摩根大通：中國加息25個基點 6月CPI可能將走高

2011年07月07日 15:55
來源：鳳凰網財經作者：摩根大通

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摩根大通

中國人民銀行今天(7月6日)宣布自7月7日起上調主要政策利率25個基點。一年期基準貸存款利率上調25個基點后分別至6.56%和3.50%。這是自去年10月以來央行第五次上調主要政策利率。市場普遍預計到了此次加息(近幾周央票收益率上升)，而且趕在下周發布6月份CPI數據之前。我們預計CPI同比將進一步上漲至6.2%(5月份為同比上升5.5%)，主要是受食品價格上漲的推動。

隨著CPI 觸頂，可能將暫時不予調整利率

展望未來，在通脹率方面，6月份CPI可能將再創新高，未來幾個月總體CPI可能放緩，但開始放緩速度較慢。未來我們預計CPI將從10月份開始降至5%以下，年底可能接近4%。

的確，隨著自今年年初經濟逐漸放緩，近期全球大宗商品價格回落，關于中國后續通脹壓力的主要指標(包括PPI和PMI指數原材料成本構成成分)近期顯著下滑。具體而言，PPI環比溫和上升0.1%(至5月份底的三個月季調水平)，顯著低于1.4%的環比平均漲幅(之前三個月的季調漲幅)。此外，PMI原材料成本構成成分由2月份的74.6顯著回落至6月份的52.1%

由于6月份CPI可能將再創新高，而且后續通脹壓力將得到緩解，央行今年下半年暫時不予調整利率的可能性增大。同時，央行可能將繼續嚴密監督和管理總體貨幣和流動性狀況(這是考慮到貿易和資本賬戶順差將對國內流動性帶來持續的上行壓力)。我們預計未來可能將再次上調存款準備金率50個基點，而且可能還將采取發行央票的公開市場操作。

增長方面，關于中國的工業生產周期，6月份制造業PMI指數進一步放緩表明，在夏季幾個月里工業生產指數仍將繼續溫和增長。展望未來，宏觀經濟政策可能在幾個主要行業上傾向于“選擇性的積極”政策可以支持2011年下半年增長：

- 積極的保障房建設工程將在進入秋季后加速。住建部近期要求在11月末前1000萬套保障房須全面開工，國家發改委最近允許發行企業債建保障房，消除了保障房建設的關鍵資金掣肘問題，為從三季度開始保障房重大進展相關的固定投資增長前景提供支撐。積極的保障房

- 此外，監管機構近幾周多次強調保障中小企業適當信貸支持的重要性，因為中小企業受信貸控制措施的影響最大。

- 甚至是在汽車行業，近期市場預計政府可能考慮采取新措施刺激未來的汽車銷量。甚至