中國加息全球通脹降溫

2011年07月08日 00:50
來源：中國證券報

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在加息抑制通脹方面，中國不是獨行者。繼中國央行6日宣布加息0.25個百分點后，歐洲央行7日跟進，將歐元區主導利率由1.25%升至1.50%。中國證券報認為，通過加息實現總需求和價格雙雙下行，不僅將對國際大宗商品價格產生顯著的下拉作用，也可能使飽受油價上升壓力的美國通脹有所緩解，借此為中國宏觀調控政策贏得更多時間。

當前，全球經濟體呈現“兩重天”格局：主要發達經濟體復蘇乏力，新興經濟體經濟繼續較快增長。但在經濟增長分化的同時，全球經濟體擁有一大共性，即前期寬松政策帶來后遺癥——通脹。

今年以來，部分發達國家經濟體通脹率有所上升，新興經濟體通脹壓力持續較大。美國5月CPI同比上漲3.6%，為2008年10月以來最大漲幅。美國不計食品與能源價格的核心CPI5月環比上漲0.3%，為2008年7月來最大漲幅。自去年11月以來，歐元區通脹率一直高于歐洲央行制定的“接近但低于2%”的“通脹目標，6月通脹率初值為2.7%。日本5月核心CPI同比上漲0.6%，連續第二個月上漲。在新興市場經濟體中，巴西、印度、南非和中國都面臨不同程度的通脹壓力。

面對通脹壓力，部分新興經濟體央行頂住熱錢流入的壓力，繼續加息。俄羅斯、越南、印度央行紛紛上調利率或外匯存款準備金率。本周中國央行和歐洲央行相繼宣布加息0.25個百分點。分析人士表示，中國央行此次加息的時機可謂巧妙。參照近期國際投資銀行唱空中國經濟的表態，短期內熱錢涌入壓力可能下降。

加息的目的不言而喻，加息的效果尚待觀察。

毫無疑問，去年以來，央行5次加息，12次提高存款準備金率，已對實體經濟產生影響。工業增加值同比增速連續兩個月放緩，第二產業用電量增速連續兩個月放緩，制造業采購經理指數(PMI)連續3個月回落。無論從當季增速還是累計增速來看，中國經濟放緩勢頭都已比較明顯。

政策收緊帶來經濟增速的下降。如果經濟增速放緩，通脹走勢將一目了然。分析人士認為，如果通過加息等手段實現總需求和價格一起下行，那將是宏觀調控最佳結果。

近年來，作為全球經濟增長重要引擎，中國對能源等大宗商品的依存度居高不下，在一定程度上支撐國際大宗商品價格。當中國政府投資增速開始顯著放緩時，全球大宗商品價格將出現下跌。美國一直致力于通過制造通脹的方式來轉移危機，而貨幣到通脹的傳導需要實際需求變化這一載體，中國即是這個載體的重要組成。因此，降低經濟增速，減少對國際市場依賴，有利于緩解輸入型通脹壓力。

中國以加息降低投資減速，這對美國政策選擇可能產生正效應。二季度美國各項數據走勢均不樂觀，主要原因是油價抬升企業成本并抑制家庭消費。如果油價大幅回落，在第二輪量化寬松政策結束后，美聯儲的觀察間歇期更為充裕，或將為中國宏觀經濟政策調整贏取更多時間。