加息如期而至倒逼保險業轉型

2011年07月08日 04:16
來源：上海證券報作者：盧曉平黃蕾

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對于保險業而言，加息形同一把雙刃劍，所產生的影響可謂喜憂參半。

喜的是，加息有助于提高固定收益類投資的收益率，保險公司的投資業績有望提升；憂的是，加息將會增強銀行理財產品的吸引力，相反卻增加了短期投資型保險產品的銷售難度。但綜合正負面影響的程度來看，保險業仍受益于加息周期。

投資受益于加息周期

根據保監會最新統計數據顯示，盡管今年前5個月保費收入仍在增長，但整個行業的資產卻在縮水。有專家就此分析認為，總資產縮水的原因較為復雜，除季節性因素外，權益資產縮水也可能是一個原因。

但這一現狀將隨著加息靴子的落地而得以改善。這主要體現在兩個方面，首先，此次加息有助于提高固定收益類投資特別是協議存款的收益率。具體來說，加息后，協議存款利率將會升高，而加息提升銀行資金成本，因此債券收益率也有望提升。而由于固定到期日投資資產以及投資收益占了保險投資資產和投資收益的大頭，所以加息將有利于提升保險公司的總投資收益率水平。

而根據保監會一季度的數據，與年初相比，一季末保險資金配置到銀行存款的占比增加了2.8個百分點，債券占比則減少了2.58個百分點。這表明，面臨通脹加息通道，保險資金減少了低收益的債券，適當增加了銀行存款，實屬明智之舉。

此外，對稱加息還可能有利于保險公司的權益投資。投行人士認為，由于此次加息基本與市場的預期一致，所以并不會對股市造成大的影響，反而此次對稱加息政策將令銀行息差擴大，有利于保險公司重倉的銀行股股價上漲。因此，此次加息對保險公司的投資業績將是正面的影響。根據國內一主流投行的預測，受益于加息，保險行業的總投資收益率約提升4.8BP。

銀保產品銷售難度加大

相較于對投資收益的正面影響，本輪加息將對保險業務銷售產生不利影響，尤其對銀保業務影響較大，個險業務受影響較小。

這主要表現為：加息將會增強銀行理財產品的吸引力，從而導致在銀保渠道銷售的短期投資返還型保險產品吸引力下降，銀保產品銷售難度因此加大。在此形勢之下，萬能險的結算利率和分紅險的分紅收益率面臨上調壓力。

“加息后，5年期定期存款利率已高于目前萬能險的結算利率，短期結算利率面臨上調壓力；盡管分紅險的分紅收益率沒有公開數據，但同樣面臨上調壓力。我們預計，萬能險結算利率和分紅險分紅收益率將有計劃、有步驟地小步上移。”一位業內人士告訴記者。

不過，由于銀保業務向來不是保險公司利潤和新業務價值的主要來源，所以不用對此負面影響過于擔心。而壽險公司的主要利潤來源——個險業務受加息影響較小。

因此，保險專家認為，加息將促進壽險公司在渠道和產品上進行轉型，即促進壽險業務由短期投資返還型產品向風險保障型以及中長期投資返還型產品轉型，以減少在業務層面受加息的影響。

“由于短期投資返還型產品的保費增速放緩，預計壽險公司將會加大對風險保障型及中長期投資返還型產品的銷售力度。而風險保障型及中長期投資返還型產品具有更高的價值貢獻率，所以壽險一年新業務價值增速受到短期投資返還型產品的影響有限，仍將能保持兩位數的較高水平。”一位業內資深人士點評說。

相對于壽險而言，加息對財險公司業績的提升作用則是非常明確的。這是因為，由于財險業務并不需要承擔資金成本，所以加息帶來的投資收益率改善將提升財險公司的業績。同時，財險業務負債期限短，其投資資產久期相應也較短，加息將更有利于其再投資收益率的提升。