加息如期而至 倒逼保險業(yè)轉(zhuǎn)型

2011年07月08日 04:16
來源：上海證券報 作者：盧曉平 黃蕾

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對于保險業(yè)而言，加息形同一把雙刃劍，所產(chǎn)生的影響可謂喜憂參半。

喜的是，加息有助于提高固定收益類投資的收益率，保險公司的投資業(yè)績有望提升；憂的是，加息將會增強銀行理財產(chǎn)品的吸引力，相反卻增加了短期投資型保險產(chǎn)品的銷售難度。但綜合正負面影響的程度來看，保險業(yè)仍受益于加息周期。

投資受益于加息周期

根據(jù)保監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管今年前5個月保費收入仍在增長，但整個行業(yè)的資產(chǎn)卻在縮水。有專家就此分析認為，總資產(chǎn)縮水的原因較為復雜，除季節(jié)性因素外，權(quán)益資產(chǎn)縮水也可能是一個原因。

但這一現(xiàn)狀將隨著加息靴子的落地而得以改善。這主要體現(xiàn)在兩個方面，首先，此次加息有助于提高固定收益類投資特別是協(xié)議存款的收益率。具體來說，加息后，協(xié)議存款利率將會升高，而加息提升銀行資金成本，因此債券收益率也有望提升。而由于固定到期日投資資產(chǎn)以及投資收益占了保險投資資產(chǎn)和投資收益的大頭，所以加息將有利于提升保險公司的總投資收益率水平。

而根據(jù)保監(jiān)會一季度的數(shù)據(jù)，與年初相比，一季末保險資金配置到銀行存款的占比增加了2.8個百分點，債券占比則減少了2.58個百分點。這表明，面臨通脹加息通道，保險資金減少了低收益的債券，適當增加了銀行存款，實屬明智之舉。

此外，對稱加息還可能有利于保險公司的權(quán)益投資。投行人士認為，由于此次加息基本與市場的預期一致，所以并不會對股市造成大的影響，反而此次對稱加息政策將令銀行息差擴大，有利于保險公司重倉的銀行股股價上漲。因此，此次加息對保險公司的投資業(yè)績將是正面的影響。根據(jù)國內(nèi)一主流投行的預測，受益于加息，保險行業(yè)的總投資收益率約提升4.8BP。

銀保產(chǎn)品銷售難度加大

相較于對投資收益的正面影響，本輪加息將對保險業(yè)務銷售產(chǎn)生不利影響，尤其對銀保業(yè)務影響較大，個險業(yè)務受影響較小。

這主要表現(xiàn)為：加息將會增強銀行理財產(chǎn)品的吸引力，從而導致在銀保渠道銷售的短期投資返還型保險產(chǎn)品吸引力下降，銀保產(chǎn)品銷售難度因此加大。在此形勢之下，萬能險的結(jié)算利率和分紅險的分紅收益率面臨上調(diào)壓力。

“加息后，5年期定期存款利率已高于目前萬能險的結(jié)算利率，短期結(jié)算利率面臨上調(diào)壓力；盡管分紅險的分紅收益率沒有公開數(shù)據(jù)，但同樣面臨上調(diào)壓力。我們預計，萬能險結(jié)算利率和分紅險分紅收益率將有計劃、有步驟地小步上移。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

不過，由于銀保業(yè)務向來不是保險公司利潤和新業(yè)務價值的主要來源，所以不用對此負面影響過于擔心。而壽險公司的主要利潤來源——個險業(yè)務受加息影響較小。

因此，保險專家認為，加息將促進壽險公司在渠道和產(chǎn)品上進行轉(zhuǎn)型，即促進壽險業(yè)務由短期投資返還型產(chǎn)品向風險保障型以及中長期投資返還型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，以減少在業(yè)務層面受加息的影響。

“由于短期投資返還型產(chǎn)品的保費增速放緩，預計壽險公司將會加大對風險保障型及中長期投資返還型產(chǎn)品的銷售力度。而風險保障型及中長期投資返還型產(chǎn)品具有更高的價值貢獻率，所以壽險一年新業(yè)務價值增速受到短期投資返還型產(chǎn)品的影響有限，仍將能保持兩位數(shù)的較高水平。”一位業(yè)內(nèi)資深人士點評說。

相對于壽險而言，加息對財險公司業(yè)績的提升作用則是非常明確的。這是因為，由于財險業(yè)務并不需要承擔資金成本，所以加息帶來的投資收益率改善將提升財險公司的業(yè)績。同時，財險業(yè)務負債期限短，其投資資產(chǎn)久期相應也較短，加息將更有利于其再投資收益率的提升。

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