機遇還是概念基金細察保障房主題熱點

2011年07月10日 23:35
來源：中國證券報作者：田露

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1000萬套的保障房建設，將撬動多大的投資額，為上下游行業提升多少景氣？今年以來，關于保障房的討論，不僅是民生話題，同樣也成為投資界熱議的主題。

據中國證券報記者了解，盡管年初以來，水泥和部分家電品種獲得了許多基金經理的重點配置，但就保障房的實際影響而言，各基金公司間存在明顯分歧。不少基金經理在保障房拉動投資、啟動經濟的預期上持保留態度，但與此同時，他們也密切關注保障房建設對于房地產上市公司的影響。

態度冷熱不均

“下半年我們比較看好水利、保障房等與民生有關的板塊。”“基金的確在地產、水泥等方面配置較多。”這是近期中國證券報記者從幾位基金經理處聽到的言論，一些基金經理并不諱言關注包括保障房在內的熱點題材和結構性機會。

但并非所有的基金經理都如此熱衷于配置保障房相關板塊。諾德價值優勢和諾德成長優勢股票型基金的基金經理胡志偉認為，1000萬套保障房建設，相比去年商品住宅的銷售規模，是一塊很大的增量，將直接帶動水泥、鋼鐵、機械甚至家電等相關產業鏈的景氣，但部分保障房可能由目前的存量房屋改建，因此未必可以用1000萬套的數據進行簡單匡算；另一方面，在資金緊張的大背景下，保障房建設有可能會擠出商品房以及其他相關投資，因此對投資的拉動或低于理論的測算。

國聯安基金公司金融地產行業研究員劉斌則表示，保障房建設進程屢次低于預期，足以說明開工的困難程度。他分析，其中的原因或與地方政府財力有限有關。他指出，2008年那輪經濟啟動時，中央政府除投資外，還出臺多項激勵地方政府的措施，如放開貸款管制支持基礎設施投資等，但目前1000萬套保障房基本要求地方政府出錢投資。而且，地方政府的投資熱情必須有活躍的土地市場和寬松的貨幣政策來支撐，而目前房地產行業卻正處于歷史上最嚴厲的調控時期。

中國證券報記者了解到，有基金經理認為，基金對海螺水泥等建材類上市公司的看好，與保障房建設并沒有直接聯系，更多是出于供應缺口下行業景氣的考慮。由于A股市場中直接受益于保障房建設的公司較少，因此不宜過度渲染這一主題。

關注整個行業

不過，因為房地產公司在A股市場中的權重影響，以及考慮到今年以來一線城市的商品房銷售情況，基金經理們仍對房地產行業走勢保持著密切關注，保障房工程對商品房銷售帶來的沖擊，也納入他們的研究范疇。

上海一家大型基金公司的基金經理表示，從今年北京、上海一廣州等一線城市的房屋銷售情況來看，主要城市的剛性需求仍然非常強勁，足以支撐目前的房價保持平穩。

劉斌則分析認為，今年保障房計劃新開工面積若全部完成，規模可達6億至7億平方米，而去年的商品房銷售總規模僅為10.43億平方米。從這個角度看，保障房建設影響深遠，尤其是對中低價位的普通商品房而言。不過，保障房建設低于預期是大概率事件，而且今年的1000萬套保障房中，棚戶區改造占了四成，剩下的又多為公租房和廉租房，可以說需求人群與目前的商品房市場關聯很小。

近期不少房地產公司的6月銷售情況已經公布，其中保利地產今年1-6月簽約面積同比增長27.64%，簽約金額同比增長81.38%，金地集團1-6月的簽約面積和簽約金額也同樣大幅增長。

一些基金公司的投研人士表示，考慮到地方政府資金情況，房地產行業調控繼續收緊的概率已經不大，房地產板塊將有望獲得一定幅度的估值修正。在保障房工程推進的背景下，未來房地產行業會發生明顯分化，那些提供高端項目，資金快速周轉的公司，市場占有率將繼續提升；而純低端的地產公司，則面臨較大轉型壓力。