６月CPI漲幅創三年新高通脹見頂引發專家激辯

2011年07月11日 10:19
來源：深圳特區報作者：林彥龍

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一如市場所預期，提前于9日公布的CPI數據創下年內新高，也創下三年內新高。由于本次大盤反彈其中的一個主要依據是通脹拐點帶來的調控放松預期，但拐點是否出現仍眾說紛紜。CPI迭創新高增加了股市變數，分析認為，在此背景下大盤短期內仍可能保持震蕩。

6月CPI是年內高點嗎？

多數分析師稱“峰值到來”

國家統計局9日發布報告，6月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲6.4%，全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲7.1%。CPI創出3年來的新高。這一數據略超過之前機構的整體預期水平。

對于這個數據，多個機構的分析師們堅持“峰值到來”觀點。

銀河證券潘向東認為，6月份將迎來今年CPI的峰值，由于翹尾因素、海外輸入性因素、自然災害因素和前期經濟減速等諸多影響，預計從7月份開始CPI同比將迎來向下拐頭。

國泰君安李迅雷表示，6.4%的CPI新高是“被豬拱上去的”，下半年的CPI盡管會回落，但預期今年全年的CPI仍應該在5%左右。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示：“預計下半年的CPI會從6月份的高點，下降至12月份的4.4%，七月份大概會在6.3%左右。

另外，摩根大通中國區全球市場業務主席李晶也認為，6月份的消費物價指數將很可能成為最近一輪通脹升溫的頂部，消費物價指數將會自10月份開始降至5%以下，并將于年底前逼近4%。

仍有專家質疑“見頂”

不過，“預測帝”興業銀行魯政委則認為，6月通脹難言見頂，自2010年7月至今絕大部分月份的CPI環比(除去年9月略低外)，都高于正常月份的水平。從環比觀察，仍未見到CPI出現下降苗頭。目前非食品物價環比上漲勢頭并未顯示出放緩跡象，未來環比漲幅持續高于歷史同期仍是大概率事件。考慮到季節性因素及近期食品細項走勢，預計7月食品環比較6月大幅回落的可能性并不大。

“我國貨幣政策正在發揮效果，通脹的走勢正在放緩。”中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，盡管6月份我國CPI同比漲幅創3年來新高，但核心通脹率即剔除核心農產品和能源的通貨膨脹指數其環比正在下降，貨幣政策抑制通脹是有效的。但曹遠征認為物價上漲仍有壓力。“7月應該才是物價上漲的高點，之后開始逐步回落。按我們的估計，大概在四季度，CPI可能回落到4%左右，全年物價漲幅將控制在5%以內。

高盛(亞洲)投資銀行部總經理哈繼銘則表示，6.4%的水平在預料之中，“如果7月份的數據高于6.4%的年內仍有加息的可能。

催生新名詞“豬周期”

6月份豬肉價格上漲57.1%，占CPI漲幅超2成，成為CPI上漲的最大推動力。新名詞“豬周期”一時炙手可熱。

何謂豬周期？

在經濟活動中，未來市場價格的預期來決定目前的生產量。因此往往會出現價格高時一擁而上，導致未來市場供應過剩，價格大跌，反過來亦然。

據農業銀行宏觀研究分析，生豬生產周期大概需要1年左右時間，即母豬成熟配種3個月，妊娠期4個月，產子后仔豬育肥出欄需要5個月。在正常情況下，生豬存欄量與能繁母豬存欄量存在9個月左右的時滯。因此能繁母豬存欄量和調整情況就往往成為未來豬肉價格的先行指標。2010年8月全國能繁母豬存欄量達到周期最低點，9個月之后——即今年5-6月份——應該是生豬存欄供應量的最低值。

該報告認為，今年3月份突然爆發的“瘦肉精事件”卻打亂了本輪豬周期的正常運行。由于3月份豬肉消費減少，導致生豬存欄量于該月提前出現企穩回升。但未帶來豬肉價格的明顯回落，反而加速了豬價的上漲。價格上漲也未帶動一季度能繁母豬存欄量出現明顯放大。勞動力、土地、飼料等價格提高，壓縮了養豬的利潤空間。目前政府尚未進一步出臺新的補貼政策，也將使今年的養豬戶補欄周期延后。因此，“下半年豬肉價格漲勢雖會由于生豬供應量觸底回升而有所遏制，但不斷上漲的飼養成本和一季度尚未明顯放大的能繁母豬存欄量則預示著下半年豬價仍將在高位運行。通脹形勢不容樂觀。

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也認為，由于年初疫情、瘦肉精事件和成本增加等因素影響，“預計下個月的豬肉價格將會持續上漲”。記者林彥龍