艱難的上半年：盤點基金業八大現象

2011年07月12日 10:34
來源：奧一網作者：謝曉婷劉楊

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今年上半年，基民的日子很難過———手中的基金都在跌，血汗錢一點點地化成水。基金公司的日子更難過———因為業績差而被基民唾罵、管理規模不斷縮水、基金都在跌，營銷越來越難、基金經理“老鼠倉”被追究刑事責任、行業人事變動走馬燈一般。

南都記者總結出了基金行業這半年來的8個“大事件”：向來以不溫不火著稱的貨幣市場基金上半年難得地出現了收益率飆升的狀況，其背后正是流動性的緊縮；業內翹首已久的第三方銷售渠道即將放開，會不會對秩序森嚴的基金銷售渠道形成有效的沖擊……這些現象將成為基金業發展歷程中的一段歷史，這是時代留給基金的烙印。

貨幣基金“驚艷”

現象：用“驚艷”一詞去形容上半年貨幣基金的表現一點不為過，貨幣基金也是上半年唯一獲得正收益的基金類別。

不過，真實的情況更適合廣東的一句俗話———“池中無魚蝦為大”。貨幣基金收益率的走高伴隨的是其他與證券市場關聯度更緊密的基金類型走弱。貨幣基金投資方向包括國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、同業存款等短期有價證券，當市場資金偏緊時貨幣基金的收益通常會有所提升，因此貨幣基金的良好表現也是銀根緊縮時代的一個特征。

點評：貨幣基金的短期表現無疑不錯，但近期卻被“過度闡釋”。不少基金公司借此吹捧貨幣基金具有“抗通脹”功能、投資價值較大等功效，正如某些“養生專家”吹捧綠豆可以治百病一樣。貨幣基金的畢竟只是活期存款的替代品，其不可能代替股票型基金成為進取型投資品種。畢竟銀根緊縮的狀況不會長期存在，貨幣基金的好收益也不會是常態。

“小三”轉“正”漸行漸近

現象：醞釀良久的基金第三方銷售渠道終于在上半年破題。6月21日，中國證監會下發文件《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》，定于今年10月1日起正式實施，放寬基金銷售機構準入資格條件，增加基金銷售“增值服務費”等。這意味著第三方銷售機構大幕即將全面拉開。

點評：用“小三”一詞形容基金第三方銷售機構實屬戲謔，但無論從名稱還是意義上來講，過去的第三方銷售機構都有類似于“小三”的特質———無論從客戶基礎、資金實力等，“小三”都無法與銀行這位“正室”抗衡。第三方基金銷售渠道這種商業模式有多大盈利和成長空間都需要時間檢驗。但可以肯定的是，競爭機制的引入對于基民、基金公司而言利大于弊。

“抗通脹”成營銷熱詞

現象：通脹是股市的洪水猛獸，而上半年的不少新發基金就以“抗通脹”作為新基金的賣點。據記者不完全統計，上半年已經成立的以抗通脹為主題的基金包括博時抗通脹基金、廣發標普農業指數基金、諾安全球黃金基金、易方達黃金主題等，目前仍在發行期中還包括國投瑞銀中證上游資源產業指數基金、匯添富黃金及貴金屬基金、泰達宏利全球新格局Q D II、嘉實黃金證券投資基金。 D II、

點評：當通脹成為近期市場關注的焦點時，命名為“抗通脹”的基金、還是以大類資產為投資標的的基金誠然以“抗通脹”為噱頭，甚至連一般的保本基金、債券基金、股票基金都打“擦邊球”，高舉抗通脹的旗號。

其實，抗通脹的方式有很多種，標榜抗通脹的未必百分百扛得住，不標榜抗通脹的也未必扛不住。有分析人士統計過2005年到2010年各類型基金的年度平均收益率，發現基金多數時候都可以跑贏C PI，其中長期標準債基和普通一級債基在抗通脹戰役中從未輸給過C PI。實際上，抗通脹的方式有很多種關鍵我們是否找對投資品種。 PI，

“換帥”如“換菜”

現象：基金業人員流動開始從投研人員向總經理級別的高層蔓延。今年春節后，基金公司高管變動次數呈現井噴狀態，不但涉及的公司數量較多，而且部分基金公司甚至出現多名高管同一天變更的“盛況”。

統計顯示，截至今年6月25日，已有14家基金公司換帥。6月底，上海5、6家基金公司同時傳出總經理崗位空缺，而市場上亦在流傳還有數位總經理將離職，多位副總很可能因此被“扶正”。

點評：此輪公募行業高管人事變動的密集程度實屬空前，以至于業界自嘲道“換帥如換菜”。一朝天子一朝臣，大清洗雖然意味著轉機，也意味著成本和風險。從歷史上看，人事變更快的基金公司反而容易越做越死，如天弘基金、益民基金、金元比聯等等；高層穩定的公司則往往容易做大，比如嘉實、易方達和興業全球。

“老鼠倉”被追刑責

現象：來自上海市基金同業公會的信息顯示，原光大保德信基金公司投資總監許春茂和原國海富蘭克林中國收益基金經理黃林受到了“老鼠倉”的相關處罰。徐春茂成為第二位被移送至公安機關的基金經理，而虧損5.4萬的黃林也因此被市場禁入、取消從業資格、處以30萬元罰款，同時10年內不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。

點評：網絡上有句俏皮話：“人生自古誰無死，下一個就輪到你。”可是，自以為聰明的人們，永遠不會相信下一個就輪到自己，直到達摩克利斯之劍重重地砍到頭上。

近兩年，一些基金經理要么倒在老鼠倉上，要么倒在工作崗位上。在倒下之前，他們都相信“明天會更好”，但命運無情地和他們開了個玩笑。回想起來，與其懊喪地做下一只“老鼠倉上兩手空空地離開行業，涉案的基金經理們還不如為嗷嗷待哺的基民做點實事，畢竟毀譽自在人心。

越來越多的“后來者”

現象：7月1日，全國第66家基金公司———方正富邦基金獲批，而后續排隊的依然有近十家基金公司。然而，今年上半年的105只新基金依然未能阻擋住行業整體規模的略微縮水，且首尾規模相差兩百倍。而成立不久的紐銀梅隆西部基金和浙商基金依然前進艱難。

點評：行政壟斷的“溫室”被逐漸打開，基金公司旱澇保收的好日子將逐漸成為歷史。監管層的目標很明確：引入競爭機制，發揮鯰魚效應。行業出現洗牌整合似乎并不遙遠，新公司、新基金距離鮮花和掌聲卻還遙遠。

對于那些新公司來說，先別抱怨分蛋糕的對手太多，也別把銀行吃掉大量費用、體制僵化、監管嚴格等等掛在口邊，還是應該多想想自己能夠為基民賺到多少錢，自己所扮演的角色是否無可替代吧。基金行業的核心問題在于產品，誰能解決好這個問題，誰自然就有飯吃，這個道理還是很明顯的。

股票基金“摔疼”了

現象：在“擠泡沫”行情主導的上半年，基金出現了整體性虧損，偏股型基金整體虧損超7%，賺錢的基金寥寥無幾。W ind資訊的統計顯示，剔除指數型基金和尚在建倉期的新基金，387只開放式偏股型基金凈值平均虧損了7.77%，而同期上證指數的跌幅只有1.64%，這也意味著公募基金整體收益跑輸了大盤。即使和自己的業績比較基準相比，也一共有340多只偏股型基金跑輸基準線，占到統計數量的九成左右。 i

點評：市場風向的轉向，并沒有給公募基金太多的思考時間，今年以來依然重倉成長性個股的基金公司著實受傷不輕。這從側面說明一個問題：公募基金的話語權逐漸喪失。進入全流通時代，就是產業資本給股市定價的時代，擁有消息和籌碼的雙重武器，這是散戶以及“散戶代表”公募基金無法抗衡的。資源正在不同的利益群體之間流動，股票基金不過是個小征兆。

“迷你基金”臨近清盤

現象：基金餓瘦了。據數據統計，截至6月30日，份額在1億份以下的“迷你基金”已超70只。

其中，華泰柏瑞、金元比聯、諾德、申萬菱信、信誠、寶盈、匯豐晉信、天弘等多家公司旗下份額低于1億份的基金均達到3只以上。值得注意的是，迷你基金的重災區并非市場主力股票型基金，而是債券型基金和貨幣型基金。

點評：基金的對手并非只在基金行業中。“迷你基金多見于固定收益類基金的一個重要原因在于固定收益類銀行理財產品越來越多。這類產品可替代性很強，又在同一個渠道銷售，使得基金同類產品的空間被嚴重擠壓。

另一方面，對于一些基金公司來說，老基金還沒有管理好，又急于搶占市場發新基金，結果導致兩邊“失血”———新基金規模“袖珍化”，老基金則是面臨清盤，可謂賠了夫人又折兵。

南都記者　謝曉婷劉楊