基金：下半年等待政策底

2011年07月14日 07:30
來源：廣州日報作者：陳芳、葛丹

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昨日上半年經濟數據出臺上證指數漲1.48%

昨日上半年宏觀經濟數據出臺，針對新鮮出爐的宏觀數據，基金公司判斷，基于去庫存過程仍將繼續且通脹仍將高位徘徊震蕩，中期內股市仍無法擺脫震蕩格局，難以看到趨勢性上漲的可能。而A股能否真正走出底部震蕩、進入上漲行情，還需要等待“政策底”與“經濟底”的確認。

昨日上證指數報收2795.48點，漲40.9點，漲幅1.48%，成交1088億元；

深成指報收12479.15點，漲210.96點，漲幅1.72%，成交941億元；

中小板指報收6121.5點，漲95.31點，漲幅1.58%；

創業板指報收913.09點，漲21.57點，漲幅2.42%。

基金觀點

難現趨勢性上漲

針對昨日出臺的數據，華安基金指出，上半年宏觀數據基本符合此前市場的預期，主要超預期的有兩個方面：一是工業增加值的同比增速顯著反彈，該反彈不改經濟中期下行的趨勢，但提供了市場短線反彈的契機；二是進口增速的下滑速度超預期，印證了中國經濟增速下滑，尤其是二季度的快速回落對商品進口需求的回落與影響。

與此同時，溫總理的表態顯示，一方面表示通脹壓力仍存、貨幣緊縮不動搖；另一方面，也表示了經濟下行的擔憂以及避免政策滯后和疊加對宏觀調控帶來的負面影響。

據此，華安基金判斷，短期內政策可能進入靜默和觀察期；鑒于當前通脹因素的持續性以及7月份CPI仍將居高不下甚至不排除再創新高的可能，因此至少還應存在一次提高準備金率的可能。

海富通基金認為，下半年貨幣政策不會轉向，但在加息和準備金工具空間將十分有限的情況下，人民幣升值將繼續推進，不排除信貸管制小幅放松。

中線走勢反復不可避免

對于目前經濟狀況對A股市場的影響，華安基金表示，基于去庫存過程仍將繼續且通脹在高位徘徊震蕩，中期內股市仍無法擺脫震蕩格局，難以看到趨勢性上漲的可能。短線雖然基于前期暴跌等因素帶來反彈，但中線的震蕩不可避免。

海富通基金發布7~8月份投資策略報告表示，未來兩個月A股市場仍將處于政策推動的行情，出現明顯大趨勢的可能性不大。

天弘基金分析認為，2700點附近處于估值底部，然而A股能否真正走出底部震蕩、進入上漲行情，還需要等待“政策底”與“經濟底”的確認。在地產投資回落與通脹見頂可控等因素沒有兌現之前，A股將仍然以估值反彈的行情為主，尤其是估值仍然較高的中小盤股票，投資者需要適當控制風險。

天弘基金表示，通脹見頂后“政策暗松”的力度可能不會太大，確認“政策底”的時間可能需要等到三季度中后期，而經濟企穩確認“經濟底”則要等到四季度。

結構性機會“抓大放小”

對于下半年行業的投資機會，海富通基金建議，依舊維持對中大盤股的核心關注，同時在小盤股中自下而上優選個股。行業方面則建議關注低估值、環比預期好轉，含政府投資預期的行業。

“目前大盤股依然便宜，中小盤股調整不充分，考慮到市場活躍資金多為存量，出現結構性機會很有可能要‘抓大放小’。”天弘基金認為。

天弘基金認為,應以三條線為主：首先是成本敏感性較高的中下游制造業，通脹見頂回落后將會相對受益，且其庫存去化的時間也應快于中、上游原材料行業；其次是受益于政策暗松的銀行與地產；另外由于經濟增長與通脹后期存在反復的可能，因此可自下而上選擇穩定需求增長的消費股做長期持有。

(記者吳倩)

技術解盤

股指再次進入高危險區

從大盤的走勢上看，早盤上證指數一改昨日的萎靡走勢，高開高走，盤中主動性買盤明顯增加。不過由于成交量未能有效放大，指數上漲的基礎不夠牢固。

從技術上看，上證指數強勁反彈并攻擊年線，由于2800點一線的壓力較大盤第一次攻擊時有增無減，因此，做多主力想直接推動上證指數突破壓力區難度很大。深成指再次沖擊到了0.618分位的12490點附近。這是股指連續第八個交易日沖擊該阻力位，并且均以失敗告終。這里不僅是黃金分割中最強的0.618阻力，也是前期的箱體底部。所以需要注意的是如果久攻不破，即有可能再次引發回落。操作上，我們認為上證在2800~2850點的區間內風險大于收益，不宜過分看多。

(大摩投資)

突破2810點需放量

從大盤的技術形態上看，上證指數強勁反彈并攻擊年線及2790點到2810點一線的雙重壓力位。由于2800點一線的壓力較大盤第一次攻擊時有增無減，因此，做多主力想直接推動上證指數突破上述壓力區域難度很大。另外，上證指數拉出中陽線，成交量并沒有放大到90日均線上方，也在提示我們大盤的做多能量有時并不明顯。

操作上，我們認為上證指數沒有有效突破2810點之前，不宜盲目看多。投資者可以短線參與，或耐心持幣等待大盤方向明朗。 (湘財證券祁大鵬)

風險提示

個股業績被修正引爆“地雷”

截至7月13日，A股上市公司一共有69家企業發布業績預告修正公告，其中有49家企業向上修正，但也有20家上市公司的業績被向下修正，占業績修正股近三成。

在這20家向下修正的上市公司中，8家企業屬于增長幅度低于預期，但同比依然呈增長態勢。當中修正后漲幅最大的天馬精化(002453)此前曾預計上半年將增長50%～70%，改為預計漲幅下降至40%~60%。

三變科技(002112)、齊峰股份(002521)、華峰氨綸(002064)和云海金屬(002182)4家上市公司出現同比下降幅度擴大，其中三變科技業績預告修正幅度最大，由原來的同比下降30%～50%修正為同比下降70%～100%。

業績“大變臉”

業內人士表示，我們應該注意在中報行情中業績出現翻盤的個股，在向下修正的20家上市企業中有5家上市企業在修正前都曾預計公司業績同比有向上增長的可能，但現在都預計上半年公司業績將出現同比下降的狀況，其中宏達新材(002211)曾在此前預計今年上半年業績同比將增長30%~50%，而今卻預計公司上半年業績增長同比為-20%~0%,凈利潤在3200~3700萬元之間。昨日公布修正公告后，該股逆市下跌1.64%。

在這20家上市企業中只有斯米克(002162)和利達光電(002189)兩家企業預計2011年上半年凈利潤為負。

記者梳理這些業績被向下修正的公司發現，成本大幅上升但同時公司產品價格在二季度出現明顯下滑而導致業績不如預期是普遍現象。以華峰氨綸(002064)為例，公司稱業績向下修正有多方面的原因，一方面原材料采購價格、人工成本同比上漲幅度較大；另一方面，氨綸銷售價格自2011年5月份開始同比有較大幅度降低也是主要原因。業績修正公告公布之后，該股連續兩日下跌，跌幅近5%。另一方面，

投資者可以通過關注產品價格出現大幅下降的行業來觀察其他的上市公司業績是否會出現向下修正，以規避業績“地雷”。

光電光伏成下降“災區”

記者發現，光電光伏行業多只個股業績向下修正，以利達光電(002189)為例，公司上半年業績由下降20%~50%修正至虧損0~300萬元。修正的原因為，產品價格持續低位運行，同時人工成本上升、原材料漲價，導致公司業績虧損。橫店東磁(002056)業績從同比增長10%~40% 驟變至下降0%~30%，近幾個月，原材料價格波動較大，影響了公司盈利水平。 (記者陳芳、葛丹)