基金分歧中覓戰機三季度三種態度

2011年07月21日 03:30
來源：證券時報作者：李????

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昨日基金二季報披露大幕落下，市場在通脹和宏觀政策的博弈中起起伏伏、A股后市難料，基金經理們對宏觀、市場和行業板塊的看法都存在明顯分歧，左中右3種態度共存。

下半年行情可期

華夏盛世基金經理劉文動的觀點代表了多數派的意見。該基金二季報中稱，三季度，發達經濟體受制于通脹水平的提高，刺激政策會逐步退出，這一方面會降低歐美經濟復蘇的速度，另一方面也會減輕國內輸入型通脹壓力。國內經濟在前期連續緊縮政策實施后，未來“軟著陸”的概率較大。在前期連通脹水平見頂之后，A股市場可能會出現比較明顯的反彈。

“抗通脹與促增長的演變，將成為下半年A股市場的重要風向標?！苯ㄐ藕诵幕鸾浝硗跣缕G認為，經歷了上半年的結構分化，業績得到確認、增長預期得到加強的中小盤股將可能重新成為市場熱點，大小盤之間風格的分化隨著估值差距縮小及業績預期的調整將趨緩。建信核心將在三季度適當增加股票倉位，結構上偏向消費成長股。

尋找確定機會

“中期來看，將關注那些相對穩定和可測的因素，從中尋找投資線索?！弊鳛樯习肽曛鲃有凸善被鸬氖找婀谲姡?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/fund/of202007/" target="_blank" title="南方隆元 202007">南方隆元基金經理汪?⒔簀非康鰲叭范ɑ帷?。他脧姶好竾擔、保臻e宰》?、军工、自嚧品簣F┎貳⒌縲藕徒鶉詵褚檔勸蹇欏Ｄ戲鉸≡頸ㄈ銜?，政府掉[С黿峁?，将闪b逃跋熳芐棖蠛筒到峁梗綣罷腋て諍涂沙中耐蹲嗜鵲悖匭牘刈⒄誥ち煊虺中齔さ目?。中国将进入一个通胀更高厚W鏊俑汀⒌齔ぶ柿肯災嶸男略齔て冢鶉凇⒌縲諾確褚到謖庖喚討忻饗雜龐諞話闃圃煲怠?/p>

“與其在經濟短周期和通脹預期、宏調措施上反反復復，不如跳出短視角，在經濟轉型中從容布局”，華商盛世基金經理莊濤、梁永強、孫建波認為，由于投資者對通貨膨脹、宏觀調控力度有不同的預期，預計三季度股市仍會膠著。

調整仍在中局

和目前市場“掘金創業板”的態度不同，博時主題基金經理鄧曉峰仍然堅定看好大藍籌，認為中小板、創業板的調整才到中局，遠未結束。博時主題二季報稱，回歸基本面是今年的主流，市場分化仍將繼續。許多藍籌公司估值水平已反映了潛在的負面因素，下跌空間有限。待通脹壓力緩解后，這些公司存在估值修復需求。另一方面，中小板、創業板公司的調整才到中局，短暫的反彈后將繼續向下尋求基本面的支撐?！霸谶@些高估值公司的風險徹底釋放后，市場才會出現系統性機會。

嘉實主題基金經理鄒唯是市場的少數派?！叭径仁袌鲆廊徊粯酚^，其存在的機會僅在于中小企業不堪重負導致的政策微調，或者美國政府在三季度進一步推進量化寬松政策。但只要通脹維持在高位，預計均為市場反彈，不過是幅度高低而已?！彼J為，由于調控的不及時性和調控結果的失衡性，從長期發展趨勢來看，通脹雖然可能短期階段見頂，但仍會維持在高位。而對于未來通脹的不同解讀，也就決定了投資者對于經濟走勢以及政策預期的不同解讀。另外，地方政府融資不良后果端倪的初步顯現(影響未來銀行的盈利預測以及估值)，以及針對二級市場融資的不斷進行，均會導致二級市場估值重心的下移。