基金謹慎觀望調倉

2011年07月24日 10:18
來源：證券市場紅周刊

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——二季度基金季報點評

策劃/《紅周刊》編輯部統籌/林中

編者按：在本周震蕩偏弱的行情中，公募基金的二季度報告集中公布。基金的整體倉位略降，行業配置和重倉品種也發生了新的變化。貴州茅臺重新回到基金第一重倉股的位置，基金投資偏向于防御的特征再次顯現。

而自6月21日的反彈行情，市場的成交量始終沒有放大，市場熱點也以超跌反彈的中小盤股為主。總體看，基金對本輪反彈行情持較為謹慎的態度，參與程度較為有限。缺乏機構助推的行情，重回箱體震蕩，等待政策面新的變化。

•基金二季報綜述•

基金倉位整體下降繼續增持大消費

《紅周刊》記者任洪劍

截至7月21日，隨著61家基金公司旗下762只基金二季報全部亮相，受二季度低迷行情拖累，二季度各類型基金(含QDII)共虧損894.32億元，較一季度359.91億元的虧損擴大1.48倍。從基金類型看，除貨幣型基金盈利14.10億元外，其余各類型基金均虧損。

偏股型基金倉位為2010年中報以來低點

從基金倉位情況來看，基金整體略有減倉，但分歧較為明顯。根據Wind數據顯示，已披露二季報的439只主動投資偏股型基金(包括標準股票、混合以及傳統封閉式基金)的平均倉位(基金股票資產占凈值比)為78.59%，與一季報的81.20%下降了2.61個百分點，倉位為2010年中報以來的最低倉位。其中230只基金有所減倉，略超過增倉的基金家數。而全部標準股票型基金平均倉位達到了81.88%，比2010年年報的85.18%也下降了3.3個百分點。

從目前的基金倉位分布情況來看，基金對市場的分歧依然非常明顯，其中超過90%倉位的基金為62只，而剔除仍處于建倉期的基金，仍有82只基金倉位低于70%。其中超過90%萬家雙引擎倉位僅有33.9%，嘉實主題也僅有35.91%。基金經理鄒唯認為三季度市場依然不樂觀。他判斷只要通脹維持在高位，預計均為市場反彈，無外乎幅度高低而已。而倉位最高的招商大盤藍籌股票倉位達到了94.52%，逼近95%的最高限額，市場對各種風險因素的預期已經較為充分，而且判斷目前市場估值水平及點位都處于較低的水平，系統性風險已經在二季度較大程度地釋放，未來市場將呈震蕩走高的總體格局。

從61家基金公司的倉位變動情況來看，減倉家數較多，為35家，而且其減倉力度也明顯較大，交銀施羅德基金旗下偏股型基金平均倉位減少了20.73%，而摩根士丹利華鑫、匯添富基金、中海基金、信誠基金減倉也都超過10%，對比之下基金公司的增倉則不太明顯，只有民生加銀、紐銀梅隆西部、農銀匯理、長信基金增倉超過10%，主要是規模偏小的基金公司，受新基金發行影響較大。而在大型基金公司中，倉位變動情況并不明顯，嘉實基金整體減倉4.91%，目前旗下偏股型基金平均倉位僅為69.23%，博時基金減倉了2.05%，偏股型基金平均倉位為70.12%。而華夏基金、南方基金則增倉了3%左右，但整體倉位并不高，倉位分別為81.66%、79.70%。

與老基金的整體謹慎減倉不同，盡管新基金擁有6個月的建倉期,但二季度中新基金建倉節奏較快，4月22日成立的華安升級主題股票倉位為86.13%,同一天成立的博時卓越品牌倉位為71.89%，而5月6日的興全綠色投資倉位也達到了41.87%。華安升級主題基金經理陳俏宇解釋：“5月份以后，隨著市場加速下跌，我們開始配置基本面比較明確、中期業績有保障的周期股以及部分穩定增長的消費類股票，整體看配置方向尚可，節奏上略有超前。

增持大消費和地產金融

從行業配置方面看，基金增配最多的行業有兩大特征，一類是非周期的消費類行業，食品飲料被基金增持比重最大，在基金股票投資比重中提升了1.05%，而醫藥生物和批發零售也分別提升了0.47%和0.34%。另一類是低估值板塊，房地產業在基金股票投資比重中提升了0.87%、金融保險提升了0.43%。減倉最為明顯的是機械設備、金屬非金屬，在股票投資比重中分別減少了1.41%、0572%。可見基金在今年二季度的投資風格與今年一季度有所不同，基金整體投資策略從強周期、上游資源品行業轉到大消費、弱周期、中下游防御性品種上來。

盡管機械設備被重點減持，但依然為第一大重倉行業，占股票投資的比例為17.40%。而長城雙動力、鵬華盛世創新等基金對該行業的配置都超過了凈值的40%，今年以來表現第一的南方隆元基金經理對該行業配置比重也達到了43.47%。而食品飲料已經一躍成為基金的第三大重倉行業，占股票投資的比重為9.54%，相對于標準行業配置高出了4.96%。而采掘業、金融、交通運輸、電力盡管估值較低，但依然沒有打動基金，成為基金低配的4大行業，相對于標準行業配置減少了13.30%、10.94%、2.61%、1779%。