上半年銀行融資規模約4635億誰來約束“無節制”

2011年07月25日 10:18
來源：理財周刊

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據不完全統計，截至目前，16家上市銀行中已經有14家銀行宣布了再融資計劃，再融資規模約為4635億元。面對上市銀行如此“獅子大開口”，投資者不禁要問：就沒有人管了嗎？投資者真成了義務“獻血者”，上市公司“缺血”，就可以隨時隨地抽取？

文/本刊記者郭嫻潔

7月19日，招商銀行公布了A+H股配股籌集350億元的融資計劃，這僅僅離該行上一次再融資220億元一年時間。如此頻繁的“獅子大開口”讓市場很難接受。投資者不禁要問，上市公司無節制地向股市伸手要錢，這種行為恰當嗎？尤其是作為市場中流砥柱的大盤藍籌股，如此窮兇極惡，將帶來多大的負面影響，監管層對此就聽之任之嗎？

窮兇極惡的再融資

投資者清楚地記得， 2010年3月，招商銀行剛剛完成了220億元的配股融資，該行現在又拋出了350億元的再融資方案。在中央采取緊縮貨幣政策、連續上調存款準備金率的情況下，讓人擔心的是，銀行再融資或沒完沒了，更大的“血盆大口”還在等著。就在今年的3月31日，招商銀行董事會還通過了議案：未來三年內(2011～2013年) 發行境外人民幣債券余額不超過300億元金融債券。

其他銀行的再融資也不甘示弱。與招商銀行一樣選擇A+H股的還有光大銀行、中信銀行、民生銀行。光大銀行合計發行規模達120億股的H股IPO在6月獲證監會批準，中信銀行7月7日配股融資175.61億元。

與2010年銀行集中進行股權再融資所不同的是，2011年，更多銀行的再融資方式選擇的是發行債券。如中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行均選擇了發行次級債，分別發債320億元、500億元、380億元和800億元，交通銀行則選擇在香港發行200億元的人民幣債券。至此，五大行通過發債的形式融資規模已經達到2200億元。

在股份制銀行中，浦發銀行與興業銀行分別計劃發行500億元及100億元的次級債，同時興業銀行還計劃發500億元的金融債券，來補充附屬資本。深發展A也于4月底在銀行間債券市場成功發行了36.5億元混合資本債券，其混合資本債券總的發行規模將達到65億元。華夏銀行已通過定向增發，融資202.09億元。光大銀行副行長林立還透露，光大銀行H股上市以后，還將通過發行次級債的方式來補充資本。

據不完全統計，截至目前，16家上市銀行中已經有14家銀行宣布了再融資計劃，再融資規模約為4635億元。

銀行為何要接二連三地進行天量再融資？銀監會資本監管要求的大幅提高是主要原因，同時，地方融資平臺貸款對銀行資本占用的壓力也較大，因此，銀行不得不進行再融資來緩解資本壓力。銀監會于今年4月底發布的《中國銀行業實施新監管標準的指導意見》要求的系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率分別不低于11.5%和10.5%和以招商銀行為例，預計此次約350億元的配股融資將使公司核心資本充足率提高2.3個百分點，配股實施后公司2011年末核心資本充足率可達9.7%左右，總資本充足率約12.5%和10.

投資者“用腳投票”

招商銀行的350億元再融資方案出爐之后，盡管眾多分析師表態稱，招商銀行此次再融資對市場影響不大，但投資者仍紛紛“以腳投票”，該股連拉陰線。這種情緒禍及其他銀行股，進而拖累了整個A股市場。在銀行股整體走弱的情況下，大盤自6月下旬以來的反彈有可能宣告結束。

讓投資者更為生氣的是，這些貴為藍籌股中堅力量的銀行上市公司似乎成了市場不誠信的代表。此前，有不少銀行稱，今年不會有融資計劃，或者在上一次天量融資的時候，董事長或行長等高管信誓旦旦地稱“三年內不再融資”。然而，余音仍繞梁，銀行又在再融資了。

比如，去年3月，招商銀行董事長秦曉表示，在近期宣布進行220億元(32億美元)的配股以補充資本后，未來3年沒有新的融資計劃。僅僅過去一年多，更大規模的配股再融資橫空出世，而且在2013年前還要發300億元的金融債券。

再如，2009年12月，民生銀行H股上市募資折合267.6億人民幣。行長洪崎曾表示，3年內民生銀行不會再有融資計劃。2010年3月，民生銀行董事長董文標在參加全國“兩會”時再次表示：“再融資的事現在想都不要想，想都丟人，我們怎么張得開口？”可是，2011年元旦剛過，民生銀行就拋出了215億元的再融資方案。面對投資者的廣泛質疑，董文標竟然回應道：“不融資，明年銀行開不了門。

銀行紛紛違背諾言，推出天量再融資方案，已經對銀行估值產生重大影響。近日多家券商紛紛將行業評級下調至“謹慎推薦”。國信證券分析師邱志承認為，“單是上調風險權重一項，對資本充足率影響平均在0.4個百分點，如果再算上覆蓋不足的平臺貸和房地產開發貸的風險權重，多數銀行資本充足率降幅在1個百分點左右。如果再加上一個點的緩沖，上市銀行的資金缺口將達到5850億元”

而這5850億元，即使去除境外發行部分，市場仍是難以承擔。在一次次再融資之后，投資者收益更是被大幅攤薄。

誰來約束“無節制”

面對上市銀行如此“獅子大開口”，投資者不禁要問：就沒有人管了嗎？投資者真成了義務“獻血者”，上市公司“缺血”，就可以隨時隨地抽取？

股改啟動之后頒布的《上市公司證券發行管理辦法》，不僅將原先的考核指標大大降低，更引入了非公開增發這一模式。如對于上市公司配股、公開增發這發行可轉債等，此前規定的是“最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于百分之十”，修改之后降為百分之六。對于配股和公開增發等，《辦法》確定的，最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤總和的20%提高到30%。但對于非公開增發這一模式，沒有凈資產收益率以及現金分紅等考核指標的制約。

總的來說，對于上市公司再融資的時間間隔、融資規模總量等，目前還沒有明確要求。因此，再融資的門檻過低和規定不明確，導致了目前市場的再融資“猛于虎”

筆者要問的是，合理的再融資無可厚非，但對沒完沒了的再融資，比如銀行“連自己不好意思”的是接二連三的天量再融資，監管層為何就不能發揮“家長之范”，出面制止或規范一下？證券市場是兼投資與融資功能于一身，對如此這般的再融資一一放行，是對市場的尊重嗎？

而且，銀行再融資看似為了達到監管標準，實現穩健經營的目的，本質上卻暴露出內地銀行業轉型滯后、盈利模式單一的軟肋。內地銀行的利潤主要來自貸款規模擴張帶來的息差收入，中間業務的利潤貢獻占比偏低。對此現象，有分析人士一針見血地指出：“沒錢就去融資，拿到錢了再去放貸。

而從更深層說，數次上調存款準備金率是為了控制銀行的貸款規模，從而達到控制CPI的過快增長。如果不對銀行的再融資緊急剎車，宏觀調控的效果就要減弱，調控CPI的目標實現恐怕也要大打折扣。