追尾后遺癥鐵路資產上市遙無期

2011年07月28日 07:21
來源：時代周報

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7月25日，溫州動車追尾事件后的第一個交易日，高鐵概念股集體下挫，影響市場情緒，單日市值蒸發316億元。

罕見的股市重創的背后，鐵路系統一直期望的上海局(以京滬高鐵為主要資產)、太原局上市的愿望，短時間內恐怕難以列上日程。

鐵路改革步履艱難之時，鐵路系統不斷追求的“體制內市場化之路”陷入僵局。

本報記者孫勇杰實習生張寶榮發自北京

“事故的發生對公眾心理將造成一定的短期沖擊，但對于鐵路運輸和鐵路發展不會造成‘因噎廢食’的后果。國金證券分析師董亞光說。

但是，對于鐵路系統之前試圖推進的鐵路資產尤其高鐵資產上市，影響卻難以估量。

鐵路概念股遭重創

7月23日，杭深線永嘉至溫州南間發生動車追尾事故。7月25日，即溫州動車追尾事件后的第一個交易日。

除去全日處于停牌狀態的4只個股后，剩下的33只高鐵概念股都未能逃脫總市值縮水的厄運。截至7月25日收盤，除去全天處于停牌狀態的個股后，剩下33只高鐵概念股的A股總市值快速下行至4203億元，較前一交易日銳減316.31億元，遭遇罕見的慘重損失。

同時，在行業板塊中與高鐵相關的交運設備及鐵路基建板塊，也出現大幅下跌。根據數據統計，交運設備領跌各行業板塊，整體下挫5.86%，其中，鼎漢技術、南方匯通跌停，中國北車幾近跌停，而中國南車跌幅也接近9%。鐵路基建板塊在概念板塊中也一度居于領跌之勢，最終跌幅僅次于水利建設板塊，其中，天馬股份、天業通聯、鼎漢技術、晉億實業、時代新材、南方匯通等多只個股跌停。另外，與高鐵建設緊密相關的多只個股如特銳德、太原重工、中國鐵建、中國中鐵等也跌幅居前。

事件的影響不僅出現在滬深兩市，港股的高鐵概念股也遭遇重創，中國南車、南車時代等均遭遇大跌，中國南車H股盤中大跌逾15%，股價創下一年來新低。

另外，高鐵板塊的“地震”也波及到了基金市場，以媒體報道的高鐵產業鏈中32家上市公司為統計樣本，其中有15只是基金二季度的重倉股。以二季度末基金持股市值計算，昨日基金浮虧達到4925萬元。數據顯示，二季度基金對11家高鐵概念股實施了減持，增持的僅有4家，即廣電運通、中國南車、同方股份、中國北車。

無疑，在近來通脹壓力不減，大盤整體形勢本就不明朗的情況下，又發生這樣的悲劇性事件和罕見的重創反應，給高鐵概念股乃至整個鐵路板塊的前景蒙上了陰影。

而回望去年，在前任鐵道部部長劉志軍還正意氣風發的時候曾表示：“高鐵明年才能投產，3年之后業績好了，也就是要到2014年才能達到上市要求。”另有消息稱京滬高鐵有望在去年年內作為上海鐵路局主要資產上市，融資規模為300億-500億元。

同樣地，希望通過借殼大秦鐵路的方式，太原鐵路局曾希望在去年年內成為鐵路系統第一個整體上市的鐵路局。

然而，就目前看來，鐵道部對京滬高鐵、上海局、太原局上市的好夢，在23日仲夏夜的陰影之中恐將幻化為夢魘。

京滬高鐵上市恐困難

“京滬高鐵是鐵道部的優質資產。”去年“兩會”期間，當時還沒有落馬的鐵道部部長劉志軍回答京滬高鐵上市問題時還是那樣自豪。似乎讓當時原本只是眾人猜測中的鐵路上市計劃，逐漸明晰。

早在2007年，京滬高速鐵路股份有限公司成立，最大股東是鐵道部下屬的中國鐵路建設投資公司，持股56.2%。平安資產有限責任公司牽頭的7家保險公司和全國社保基金會為第二和第三大股東，分別持股13.9%、8.7%。

去年傳言，有消息稱京滬高鐵有望2010年內上市，融資規模為300億-500億元。上市方案已由鐵道部提交相關國家部門包括財政部、發改委和國資委進行會簽，因不符合上市公司需連續三年盈利的要求，需要特批放行。

業界另有傳言，上海局、北京局和濟南局京滬沿線資產將打包上市，融資后再吸收在建的京滬高鐵資產。這樣，就可以借助現有運營鐵路資產上市的平臺，使不符合上市標準的京滬高鐵項目能夠順利融資。

但上述操作極其困難，首先是資產的界定。其次，既有線路即便全裝進去，業績也很難滿足上市條件，相關方案可行性不大。京滬高鐵最有可能的上市方案，仍是條件成熟后獨立上市。

目前，就在動車追尾事件的陰影下，暴露出諸多問題，加之人們內心期望值的下降，要實現2014年高鐵上市，恐怕將困難異常。

太原局之困

“(整體上市的)具體運作正在進行，目前還沒有接到(證監會)批復通知。”去年3月8日，太原鐵路局相關負責人電話中向記者這樣表示。

在當前國家支持鐵路建設的背景下，鐵路項目的融資計劃不會受到阻礙。在證券業內人士看來，證監會的批文，對于僅剩這一道關口的太原鐵路局而言，不過就是捅破最后一層窗戶紙。

實際上，早在2008年就著手運作資產注入，但由于全球經濟形勢堪憂、太原局資產盈利不理想，未能達到注資要求。

2009年11月28日，大秦鐵路公告，股東大會決議通過了其公開增發議案，大秦鐵路擬公開增發20億股股份，募集資金約165億元，用以收購大股東太原鐵路局328億元資產。

大秦鐵路擬購資產為太原局運輸主業站段，包括太原局下屬20個運輸主業站段，共管轄7條鐵路干線和5條鐵路支線，以及相關直屬單位。

上述收購還包括朔黃鐵路41.16%股權和太原鐵路巨力裝卸有限公司90.2%股權。在2010年6月28日，大秦鐵路向控股股東太原鐵路局收購運輸資產議案資產時完成。

中投證券鐵路運輸分析師李超指出，此次收購完成之后，大秦鐵路所轄營業里程將從1170.7公里擴大至2895公里，加上擁有的朔黃鐵路股權，基本控制了山西和內蒙古煤炭外運的主要通道。“根據公司公布數據測算，此次收購對公司業績增厚作用在20%左右。”上海證券鐵路運輸分析師冀麗俊指出。

在此之后的數月，關于太原局上市沒了動靜。

溫州事故前，一條并未引起關注的消息，似乎宣布了太原局上市的“死刑”

據中國網北京7月22日訊，財政部日前公布2010年中央政府性基金收支決算。數據顯示，2010年鐵路資產變現收入預算數為零，決算數為332.13億元。主要是該項收入為一次性收入。2010年鐵路資產變現支出預算數為零，決算數為328億元。

經國務院批準，鐵道部利用下屬企業太原鐵路局控股的大秦鐵路(601006)股份有限公司(以下簡稱“大秦鐵路()A股上市平臺增發股票，募集資金用于收購太原鐵路局運輸主業資產和該局持有的朔黃鐵路公司41.2%的股權，在改制過程中取得的國有資產變現收入納入政府性基金預算管理，由鐵道部用于投資煤炭運輸通道、客運專線及汶川地震受災地區鐵路建設項目。2010年，大秦鐵路完成了增發股票及收購工作，在此過程中，取得鐵路資產變現收入332.13億元。隨后，鐵道部按照國務院批準用途安排支出328億元。

大秦鐵路再次融資似乎意味著，太原局整體上市進程依然遙遙無期。

無解鐵路融資

鐵路建設的高速增長，顯然讓固有的融資“整體效力”已經到了一個極限。

“去年全年新開工項目123項。今年安排新開工項目70個。今后3年，還將開工建設一批新線，投資規模也將大幅度增加。”劉志軍在去年這樣說。

“鐵路上市，是鐵路深化改革的一個舉措。”鐵路專家、北方交通大學教授楊浩說，但“鐵路上市，僅僅是“起跑階段”，能否全面推廣，還有待觀察。

2008年鐵路行業虧損約90億元。據中信證券分析師謝從軍預估，2009年鐵路虧損增加到約200億元，2012年的虧損將可能超過700億元。

耗資巨大的新建鐵路不斷增加的狀況下，僅僅依靠部分優良資產上市融資，現行鐵路體制不進行深化改革，鐵路融資乃至運營前景仍不明朗。

之前，鐵道部門為了深化體制改革，曾將廣州鐵路局改制為廣鐵集團，并試圖推廣相關改革，但最終沒有進一步推廣。

“這種改變只是名稱的變化，并不涉及本質上的變化。”楊浩說。

然而，鐵路建設融資環境已經發生了重大變化。

目前，鐵路建設融資主要以鐵路債券、中期票據、短期融資券，及銀行貸款為主。

“現在鐵路投資主要是靠銀行貸款，有些是直接貸給鐵道部，有些是直接貸給地方鐵路局，貸后審查難度加大。這樣下去，大概三四年后，主要的高速鐵路線基本建成時，鐵路方面的財務風險就會完全暴露出來。”北京交通大學教授趙堅說。