基金經理二季報中謹慎看好三季度

2011年07月29日 07:27
來源：理財一周報

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多數公募基金認為三季度通脹將維持在高位，看好關注成長型資產

理財一周報記者/周知秋

炎炎夏日，基金二季報近來也成為市場上最為火熱的關鍵詞。二季報中所含的內容也紛紛成為各家機構爭相研究的對象，相關研報近期也層出不窮。

目的驅使行為，原因無非只有一個，即通過基金動向來作為判斷后市的參考依據之一。可以說，盡管公募基金近年來市場話語權的下滑是現實，但即使是在今天，公募基金的一舉一動依舊被無數雙眼睛在觀察著。

此前，理財一周報全國獨家發布的《中國基金經理能力榜》首份榜單將所有管理主動型股票基金、偏股混合型基金的基金經理囊括其中并做出排名。

可以看到的是，排名領先者在業內均為明星基金經理般的存在。現在，讓我們來看看這些明星基金經理是如何看待三季度市場的。

三季度國內通脹仍將在高位

此前，不少來自公募基金的觀點都認為國內通脹將在二季度時見頂然后回落。而從如今的情況來看，三季度國內通脹仍將維持在高位的觀點已經得到了明星基金經理們的共識。

廣發基金投資總監易陽方坦言：“預計三季度國內通脹仍將維持高位，但由于基數原因，CPI會有一定程度的回落”

目光回移，在理財一周報的首份基金經理賺錢能力榜上，易陽方以129.05分的積分排在第三位。如今，Wind數據統計顯示，易陽方管理的廣發聚豐在二季度里實現利潤8137萬元，是當期內為數不多能夠實現利潤的基金之一。

易陽方在廣發聚豐二季報中指出，延續一年半的總量緊縮政策可能走到了盡頭，調控基調會定為結構性、階段性的平衡。美國緊縮之日便是我國放松之時，當然國內階段性實質性放松還不會看到，只是原來通貨膨脹高企導致的國內高壓緊縮政策可能進入觀察期，這給國內經濟和證券市場喘息的機會。下半年，國內經濟在保障房和水力投資推動下仍能維持較高增長。

與此同時，現任易方達研究部總經理兼易方達價值成長基金基金經理的潘峰表示仍然堅持對市場長期投資邏輯逐漸清晰和長期投資信心逐漸恢復的看法，盡管中國經濟增長方式轉型之路遇到的困難超出預期，并且需要制度層面變革的配合，但他對此持相對樂觀態度。

而在理財一周報獨家發布的《中國基金經理能力榜》首份榜單上，華夏基金劉文動、王亞偉排名均在前五名之內。其中，排名居首的劉文動在其管理的華夏優勢增長二季報中展望三季度時，預計通脹壓力將見頂回落，經濟仍處于下行過程中，但幅度較小。

而作為其同門師兄弟的王亞偉觀點則略為樂觀。在其管理的華夏大盤、華夏策略兩只基金的二季報中，王亞偉均表示：“展望未來，通脹有望見頂回落，貨幣政策繼續大幅收緊的可能性不大，股市進一步下跌的空間有限。部分股票經過前期調整后，長期投資價值逐步顯現。

謹慎看好后市并不存在牛市基礎

再來看市場方面。整體而言，過去的二季度里市場依舊是震蕩向下的走勢。而對于三季度后市看法，在上述明星基金經理中持探底反彈觀點的占據了絕大部分。盡管謹慎看好后市，但他們同時也談到了目前并不存在牛市的基礎。

易陽方表示，證券市場方面下半年樂觀因素比上半年多，但應保持謹慎樂觀態度，目前并不存在牛市的前提基礎，整體策略以穩健為主。

華安基金尚志民指出，我們判斷通脹的高點很有可能會出現在6、7 月份，市場資金面在通脹壓力全面消退后會迎來逐步寬松的局面。預計第四季度估值將會小幅度抬升，此外，盈利變化的方向將是主導2011 年三四季度行情演變的主要因素。

“中短期而言，市場因過度悲觀情緒超跌的跡象比較明顯，很重要的標志就是可以找到不少明顯被低估的股票——前提是中國經濟不會出現難以承受的危機。通脹預期最差的階段已經過去，需要密切關注的是資金及股票的供求關系，在流動性收緊的背景下，這可能是板塊及個股分化的最重要原因。未來市場行情仍將以結構性分化為主要特征。”潘峰在易方達價值成長基金的二季報中這樣認為。

同時，潘峰表示其管理的易方達價值成長基金計劃采取相對積極、側重進攻的投資策略，仍將維持較高的權益類資產投資比例和較低的債券投資比例，短期內仍將持有較多的價值型資產，中期則更關注估值合理的成長型資產的投資時機。

略顯悲觀的觀點來自于興業全球基金的王曉明，在理財一周報發布的首份基金經理賺錢榜上，王曉明以112分的總積分排在第七名。

在其管理的興全趨勢二季報中，王曉明指出，資金短期緊張的局面會在7月初略有緩解，但中期因為通脹不易控制，估計資金緊張的問題很難實質性緩解。目前市場普遍預計調控即將放松，這可能導致一旦不能如愿，市場將再次大幅下跌。

他表示：“我們對于中國經濟總體并不悲觀，但是在當前這種格局下，我們認為可能只會有局部行情。在經濟轉型期，行業的普遍性不強，關鍵看公司的盈利模式、品牌、供需關系等核心競爭要素，然后再結合估值分析來選擇股票。

中長期仍將關注成長型資產

回顧二季度A股市場，滬深股市出現了較大的調整，其中創業板下跌之勢有目共睹。板塊方面，白酒、銀行、水泥等板塊相對抗跌，而機械設備、電子信息、汽車等行業有較大跌幅。

在談到三季度具體看好的行業板塊時，或許和食品飲料重回基金重倉三大行業之列有所關系，消費板塊，甚至于醫藥板塊也為上述明星基金經理們所看好。

王曉明認為，應該淡化行業的選擇，更加強調自下而上的個股精選。自下而上的選擇回避了很多風險，減少了短期博弈性質的投資。對于消費和醫藥行業，他仍然認為值得長期關注。

同樣看好成長型資產的還有華夏基金的劉文動，他指出將堅守成長型投資理念，持續跟蹤經濟運行中主要矛盾的發展變化，把握反彈過程中的投資機會。

具體而言，三季度里將重點關注新經濟如新材料、信息技術、新能源汽車、節能環保等多個領域中的成長股如高端消費、機器替代人工、安防、園林裝飾等題材股。另外，他還看好供需格局良好的領域，如水泥、煤化工裝備、礦產資源以及煤炭等。

光大保德信首席投資總監周煒煒則表示，從更長遠角度來看，今年以來我國經濟碰到的問題，包括能源、人工、信貸、用地等要素價格的上漲會推動中國經濟結構調整的加速，從而給投資者帶來結構性的機會。有理由相信，未來持續的要素成本的上升所推動的中國經濟脫離粗放式增長會讓一批優勢企業受益。其管理的基金也會自下而上不斷挖掘上述這一批優勢成長企業。

作為受關注度最高的基金經理，雖然王亞偉在對證券市場及行業走勢的簡要展望中只有寥寥“股市進一步下跌空間有限，部分股票經過前期調整后，長期投資價值顯現”幾句，然而，從他二季度的操作軌跡來看，王亞偉依舊對成長股有一定的青睞。其在華夏大盤二季報里表示，報告期內，本基金保持了較高的股票倉位，繼續對組合品種進行結構性調整，同時減持了防御性股票，增加了對成長性股票的配置。

二季報觀點

廣發基金投資總監易陽方:“預計三季度國內通脹仍然維持高位，但由于基數原因，CPI會有一定程度的回落。

華夏大盤、華夏策略基金經理王亞偉：“展望未來，通脹有望見頂回落，貨幣政策繼續大幅收緊的可能性不大，股市進一步下跌的空間有限。部分股票經過前期調整后，長期投資價值逐步顯現。

現任易方達研究部總經理兼易方達價值成長基金基金經理潘峰:“仍然堅持對市場長期投資邏輯逐漸清晰和長期投資信心逐漸恢復的看法，盡管中國經濟增長方式轉型之路遇到的困難超出預期，并且需要制度層面變革的配合，但對此持相對樂觀態度。

華安基金首席投資官尚志民：“我們判斷通脹的高點很有可能會出現在6、7 月份，市場資金面在通脹壓力全面消退后會迎來逐步寬松的局面。預計第四季度估值將會小幅度抬升，此外，盈利變化的方向將是主導2011 年三四季度行情演變的主要因素。

興業全球基金投資總監王曉明：“我們對于中國經濟總體并不悲觀，但是在當前這種格局下，我們認為可能只會有局部行情。在經濟轉型期，行業的普遍性不強，關鍵看公司的盈利模式、品牌、供需關系等核心競爭要素，然后再結合估值分析來選擇股票。”