美債大限將至市場風險陡然增大

2011年07月31日 00:28
來源：每日經濟新聞

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每經記者鐘子宏

7月27日，美國股市三大股指大跌，再度讓投資者對市場前景陷入恐慌與擔憂。

據行情數據顯示，7月27日，道瓊斯工業指數報收12302.55點，下跌1.59%；標準普爾下跌27.05點，跌幅超2個百分點；而三大指數中，納斯達克下跌最為慘烈，下跌75.17點，跌幅近2.7%。

目前市場的聚焦點無疑對準了美債調限。如果美國國會無法于8月2日前修改立法提高債務上限，美國將面臨國債違約的風險，而美國AAA評級的下調似乎已成必然。

違約可能性極低成共識

然而，就在這樣關鍵的時刻，美國兩黨卻因談判分歧遲遲未能提高債務上限。本以為一項由“六人小組”提出的總額3.75萬億美元的赤字削減方案會給美國債務談判帶來希望，沒想到因兩黨在增加稅收問題上的分歧，談判再度破裂。由此，引發了此次美國三大股指的“地震”

在奧巴馬和博納僵持的情況下，目前，兩黨正在為上調債務上限問題，各自推出一項上調債務上限與削減赤字的備選方案。目前，盡管市場預測美國債務違約的概率極低，但奧巴馬會選擇哪一種方案避免違約依然是市場關注的焦點。而從雙方所擬定的備選方案來看，關于先前增加稅收幅度這一重要爭議事項已經退出談判范疇，奧巴馬為避免美國國債違約，而接受分步上調債務上限或者債務延期的可能性比較大。

沃頓金融學教授伊泰·古德斯登指出，除了削減開支、增加稅收和刺激通脹外，政府還有一些其他的辦法管理債務問題，例如，政府可以更改規定，要求養老基金必須持有更多的低風險的投資，這將迫使他們通過購買國債借錢給政府。以這種方式人為增加對國債的需求將有助于遏制利率的上漲，但它可能會影響養老基金的回報。

穆迪公司首席經濟學家馬克·贊迪表示，“政府債務違約的可能性是零，政府債務違約的影響是如此重大，決策者們絕不會走到那一步。但我認為他們在下一次選舉前找到辦法的可能性不高。

信用降級將導致美元走弱

盡管大部分專家認為美國債務違約的概率極低，然而奧巴馬的強硬態度卻讓市場吃了不少苦頭。

據彭博數據顯示，上周三，1年期美國國債CDS(貸款違約保險)已經上升到90個基點，超越了2009年3月的高點，而5年期美國主權CDS為65個基點，1年期CDS首次超過5年期CDS。CDS曲線倒掛，顯示市場擔心美國在短期內會發生違約。而同日北京時間20時20分，美國10年期國債報105.95，收益率為3.00%；5年期國債報101.21，收益率為1.72%。

隨著債務上限的談判僵局維持的時間越來越長，瑞士信貸預測，這會對股市和經濟都造成負面影響。“我們的經濟學家們指出，債務上限如果得不到提高，每個月將導致GDP減少0.5%~1%。在這種情況下，股市下跌幅度將達10%~15%，債券收益率將下跌至2.75%。然而，最壞的情況莫過于美國違約。”瑞士信貸表示，“這看上去不太可能，但是如果真的發生，那么GDP將下跌5%以上，股市下跌30%。

此外，美國國債收益率曲線長端的風險溢價對美元有負面影響，而且美元在結束冒險情緒后與股指出現了反向關聯的情況。

野村分析師認為，從政策面看，眾所周知，弱勢的美元和美國國債令美國財政部擔憂，可能導致政府為了穩定市場而干預外匯，一切都說明美國降級會讓美元走弱。

富國銀行外匯負責人，在觀察了上世紀90年代日本與加拿大遭降級對其貨幣的影響后，得出結論認為，美國降級后幾個月內，美元可能下跌3%到5%。