美債后危機時代中國對策的三思考

2011年08月02日 05:29
來源：證券日報

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經過民主黨與共和黨在參眾兩院彼此拆臺的投票鬧劇后，美國總統奧巴馬于北京時間8月1日上午宣布，兩黨領袖達成協議，同意上調債務上限。參議院與眾議院最早將于周一就協議投票，以趕在8月2日最后期限前通過，避免政府違約。

從5月16日，美國債務達到14.29萬億美元的法定上限至今，吵嚷了近80日的美債危機似乎馬上就將消散于無形，但危機警報解除之后，中國該如何冷靜的對待美債后危機時代的來臨呢？

首先，我們必須清醒地看到，美債危機解除只是暫時的。雖然上限提升會避免美債在8月2日就發生技術性違約，但之后美債仍將存在一次又一次撞線的可能，僅在奧巴馬執政期，美國國會就已3次提高債務上限，提升總額高達2.979萬億美元。而此次，奧巴馬也強調，兩黨協議的關鍵是避免美國未來6-12個月再受債務危機困擾。也就是說，半年或一年之后，美債危機仍將重來，并且會成為明年美國大選年，驢象兩黨爭奪選票的重要武器，所以這一次國會山熱鬧的爭執遲早還會再上演，還會牽扯著全球的經濟體跟著給美國買單。

其次，隨著上限提高，美國財政部將再一次順理成章的開動印鈔機，對全球釋放美元流動性。這不但可以看作是QE3的前奏，也將推高全球大宗商品的價格，比如紐約COMEX黃金期價一路飆升，交投最活躍的十二月黃金期貨價格創出每盎司1644.10美元的紀錄高點。倫敦LME銅、鋁、鋅等有色金屬價格也已在向階段高點逼近。而農產品(000061)、煤炭等價格的上漲也將是遲早的事情，這種潛在的輸入型通脹壓力將是中國不得不面對和解決的一大難題。

再次，中國巨額外儲需要保值，投資美債仍是上選，調結構將成重點。截至2011年6月底，我國外匯儲備達到31974.91億美元，4月至6月美元及其他外匯儲備增加了1528億美元——相當于每天增加17億美元。其中有相當一部分購買了美國國債。美國財政部最新公布的數據顯示，截至今年5月末，中國持有美國國債11598億美元。

高額外儲就面臨著投資的必然選擇。眾所周知，作為全球最大的經濟體和資本市場最發達的國家，美國的債券市場也是全球規模最大、流動性最強的市場。由于中國的外匯儲備規模龐大，歐洲、日本市場債務規模較小，在充分考慮投資安全的前提下，美國國債仍然是投資的主要方向之一。

而雖然美國評級機構威脅說即便通過提高上限的方案，仍不排除美國債降級的可能，但實際上，美國國債是否“降級的基本上都不會左右中國的購買意愿。標準普爾稱，將會把美債的長期信用評級降至AA范圍，也就是從AA+到AA-。即便美國評級降至這一評級水平也不算低，因為目前中國國債是AA-級，日本國債是AA+，而雖然歐元區部分國家的評級都已經到了垃圾級。

在不得不投資美債的同時，如何避免外儲風險是我們面臨的重要挑戰。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，8月1日人民幣對美元匯率升破6.44，中間價報6.4399，再度創出匯改以來新高，美元計價投資的貶值風險一直考驗著我們。

中國國際經濟交流中心副理事長鄭新立認為，擴大海外投資，把部分外匯儲備和美國國債儲備轉為能源資源礦藏等物質儲備，是避免美元貶值風險的有效途徑。不僅如此，專家表示，未來要使人民幣成為國際儲備貨幣，以從根本上規避外匯儲備和金融風險。而在當前，則應繼續擴大貨幣雙邊互換規模，推動在國際貿易和國際投資中使用人民幣結算，加快人民幣利率市場化和資本項目可兌換步伐，進一步完善資本市場，為國內外投資者提供多樣化的人民幣金融產品。