美債后危機(jī)時(shí)代中國對策的三點(diǎn)思考

2011年08月02日 05:35
來源：證券日報(bào)

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經(jīng)過民主黨與共和黨在參眾兩院彼此拆臺(tái)的投票鬧劇后，美國總統(tǒng)奧巴馬于北京時(shí)間8月1日上午宣布，兩黨領(lǐng)袖達(dá)成協(xié)議，同意上調(diào)債務(wù)上限。參議院與眾議院最早將于周一就協(xié)議投票，以趕在8月2日最后期限前通過，避免政府違約。

從5月16日，美國債務(wù)達(dá)到14.29萬億美元的法定上限至今，吵嚷了近80日的美債危機(jī)似乎馬上就將消散于無形，但危機(jī)警報(bào)解除之后，中國該如何冷靜的對待美債后危機(jī)時(shí)代的來臨呢？

首先，我們必須清醒地看到，美債危機(jī)解除只是暫時(shí)的。雖然上限提升會(huì)避免美債在8月2日就發(fā)生技術(shù)性違約，但之后美債仍將存在一次又一次撞線的可能，僅在奧巴馬執(zhí)政期，美國國會(huì)就已3次提高債務(wù)上限，提升總額高達(dá)2.979萬億美元。而此次，奧巴馬也強(qiáng)調(diào)，兩黨協(xié)議的關(guān)鍵是避免美國未來6-12個(gè)月再受債務(wù)危機(jī)困擾。也就是說，半年或一年之后，美債危機(jī)仍將重來，并且會(huì)成為明年美國大選年，驢象兩黨爭奪選票的重要武器，所以這一次國會(huì)山熱鬧的爭執(zhí)遲早還會(huì)再上演，還會(huì)牽扯著全球的經(jīng)濟(jì)體跟著給美國買單。

其次，隨著上限提高，美國財(cái)政部將再一次順理成章的開動(dòng)印鈔機(jī)，對全球釋放美元流動(dòng)性。這不但可以看作是QE3的前奏，也將推高全球大宗商品的價(jià)格，比如紐約COMEX黃金期價(jià)一路飆升，交投最活躍的十二月黃金期貨價(jià)格創(chuàng)出每盎司1644.10美元的紀(jì)錄高點(diǎn)。倫敦LME銅、鋁、鋅等有色金屬價(jià)格也已在向階段高點(diǎn)逼近。而農(nóng)產(chǎn)品(000061)、煤炭等價(jià)格的上漲也將是遲早的事情，這種潛在的輸入型通脹壓力將是中國不得不面對和解決的一大難題。

再次，中國巨額外儲(chǔ)需要保值，投資美債仍是上選，調(diào)結(jié)構(gòu)將成重點(diǎn)。截至2011年6月底，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到31974.91億美元，4月至6月美元及其他外匯儲(chǔ)備增加了1528億美元——相當(dāng)于每天增加17億美元。其中有相當(dāng)一部分購買了美國國債。美國財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，中國持有美國國債11598億美元。

高額外儲(chǔ)就面臨著投資的必然選擇。眾所周知，作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和資本市場最發(fā)達(dá)的國家，美國的債券市場也是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的市場。由于中國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，歐洲、日本市場債務(wù)規(guī)模較小，在充分考慮投資安全的前提下，美國國債仍然是投資的主要方向之一。

而雖然美國評級機(jī)構(gòu)威脅說即便通過提高上限的方案，仍不排除美國債降級的可能，但實(shí)際上，美國國債是否“降級的基本上都不會(huì)左右中國的購買意愿。標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，將會(huì)把美債的長期信用評級降至AA范圍，也就是從AA+到AA-。即便美國評級降至這一評級水平也不算低，因?yàn)槟壳爸袊鴩鴤茿A-級，日本國債是AA+，而雖然歐元區(qū)部分國家的評級都已經(jīng)到了垃圾級。

在不得不投資美債的同時(shí)，如何避免外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)是我們面臨的重要挑戰(zhàn)。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日人民幣對美元匯率升破6.44，中間價(jià)報(bào)6.4399，再度創(chuàng)出匯改以來新高，美元計(jì)價(jià)投資的貶值風(fēng)險(xiǎn)一直考驗(yàn)著我們。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長鄭新立認(rèn)為，擴(kuò)大海外投資，把部分外匯儲(chǔ)備和美國國債儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為能源資源礦藏等物質(zhì)儲(chǔ)備，是避免美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。不僅如此，專家表示，未來要使人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣，以從根本上規(guī)避外匯儲(chǔ)備和金融風(fēng)險(xiǎn)。而在當(dāng)前，則應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大貨幣雙邊互換規(guī)模，推動(dòng)在國際貿(mào)易和國際投資中使用人民幣結(jié)算，加快人民幣利率市場化和資本項(xiàng)目可兌換步伐，進(jìn)一步完善資本市場，為國內(nèi)外投資者提供多樣化的人民幣金融產(chǎn)品。

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