中報行情或是“鏡中花”

2011年08月03日 00:03
來源：中國證券報作者：葉松

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隨著上市公司中期業(yè)績陸續(xù)披露，市場對于“中報行情”頗有期待。就目前情形來看，今年的“中報行情”還會如約而至嗎？本期《中證面對面》特邀國開證券高級策略分析師劉振聚和山西證券研究員平海慶就此話題展開深入探討。

□本報記者葉松

三大板塊中期業(yè)績向好

主持人：哪些行業(yè)中期業(yè)績比較好？

劉振聚：目前來看，接近8成上市公司中報預(yù)喜，主要集中在三大類行業(yè)。第一大類是白酒、家電、醫(yī)藥、紡織服裝等大消費(fèi)板塊，第二大類是水泥、煤化工、船舶、機(jī)械等產(chǎn)業(yè)升級板塊，第三大類是精細(xì)化工和煤炭板塊。

平海慶：我們比較看好銀行，因為銀行貸款力度比較大。同時，家電行業(yè)需求較旺盛，也應(yīng)該不錯。還有受到基建投資推動的基建、工程機(jī)械行業(yè)也不錯。

主持人：中報業(yè)績是否會提振以上行業(yè)的走勢？

劉振聚：以上三大板塊在4月下旬調(diào)整中有抗跌跡象。在6月下旬開始的反彈中，這些板塊表現(xiàn)也比較活躍。目前保障房建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級等推動因素仍在，這三大板塊在經(jīng)歷暫時調(diào)整后，或成為市場的反彈先鋒，值得繼續(xù)關(guān)注。

平海慶：我認(rèn)為中報業(yè)績向好的行業(yè)可能面臨一些問題。事實上，中報業(yè)績沒有大幅超預(yù)期，且貨幣政策緊縮對市場影響更大。在市場整體弱勢情況下，不應(yīng)該對這些板塊抱有太高期望。

主持人：哪些行業(yè)中期業(yè)績可能會讓人失望？

劉振聚：從目前情況看，電力、軍工、交運(yùn)、貿(mào)易、物流以及汽車，還有電子元器件板塊業(yè)績可能不盡如人意。電力和交運(yùn)板塊業(yè)績差是因為煤油價格上漲所致，地產(chǎn)股業(yè)績差則緣于政府調(diào)控，軍工可能跟行業(yè)特性有關(guān)，汽車和電子元器件則與日本海嘯不無關(guān)系。

中報行情會否如約而至

主持人：兩位嘉賓如何看待8月2日市場的下跌的？

劉振聚：從全球PMI數(shù)據(jù)來看，美國、歐洲和中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都有放緩跡象。美債危機(jī)暫時緩解，導(dǎo)致美元指數(shù)反彈，對全球市場也造成一定沖擊。8月2日市場下跌可能就是這兩個因素的綜合作用。

平海慶：美國兩黨暫時達(dá)成協(xié)議，一方面提高了債務(wù)上限，另一方面將大幅削減赤字額度，市場擔(dān)心這會影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并拖累全球市場下跌。

主持人：目前不少上市公司中期業(yè)績是增長的，但為什么相關(guān)股票走勢并未受到明顯提振呢？

劉振聚：這輪市場反彈是從2610點開始的，當(dāng)時主要刺激因素是美聯(lián)儲繼續(xù)維持量化寬松政策和希臘危機(jī)緩解，加上國內(nèi)保障房政策。但是，美債問題在7月中旬愈演愈烈，市場預(yù)期的貨幣政策放松也并未出現(xiàn)，資金鏈持續(xù)緊張，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控繼續(xù)強(qiáng)勢推進(jìn)，這幾個因素疊加最終導(dǎo)致了當(dāng)前市場下跌。大盤回落到2700點后，一直缺乏利好刺激，因此市場持續(xù)弱勢調(diào)整。

平海慶：目前已披露的上市公司業(yè)績，大多并未超出預(yù)期。同時，地方債務(wù)問題、貨幣緊縮政策和美國債務(wù)危機(jī)等對市場造成的影響仍然很大。

主持人：今年還會出現(xiàn)預(yù)期的中報行情嗎？

劉振聚：從目前市場情況來看，PMI數(shù)據(jù)下滑嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)放緩憂慮增加。在持續(xù)貨幣緊縮政策下，保障房建設(shè)又在大規(guī)模推進(jìn)，這可能導(dǎo)致我國房地產(chǎn)價格回調(diào)，最終影響到銀行和地產(chǎn)的走勢。這樣一來，市場短期無法產(chǎn)生比較明顯的中報行情。

平海慶：我也認(rèn)為出現(xiàn)中報行情可能性較小。上市公司中期業(yè)績并未超出預(yù)期，同時中報還暴露出一些問題，比如公司成本上升、融資困難等，在此局面下，中報行情出現(xiàn)的可能性比較小。

下半年地產(chǎn)股仍難言機(jī)會

主持人：地產(chǎn)業(yè)績預(yù)期不佳，近期表現(xiàn)也不理想。兩位認(rèn)為下半年地產(chǎn)股還有機(jī)會嗎？

劉振聚：目前房地產(chǎn)價格居高不下，與貨幣增速較快有一定關(guān)系。我們測算的2010年我國M2和GDP比值是1.82。日本2009年同一數(shù)據(jù)是1.62。同時，這還與國內(nèi)土地價格上漲幅度過快有關(guān)。以日本為例，日本城市土地價格指數(shù)1991年比1970年上漲3.84倍，但我國從2000年到2010年十年時間京津滬土地價格漲幅超過8倍，杭州和深圳分別超過8倍和15倍。在國內(nèi)持續(xù)緊縮政策下，房地產(chǎn)價格有較大回落風(fēng)險，地產(chǎn)板塊存在業(yè)績繼續(xù)下滑可能。

另外，從市盈率來看，雖然萬科、保利、金地等地產(chǎn)龍頭股目前市盈率都在8倍-10倍，逼近歷史底部，但由于業(yè)績存在滯后性。這些公司三季度、四季度業(yè)績可能會更差。從這個角度來說，地產(chǎn)股走強(qiáng)缺乏基礎(chǔ)。

平海慶：地產(chǎn)中報業(yè)績讓人失望跟調(diào)控有很大關(guān)系。但目前披露中報業(yè)績的主要是中小地產(chǎn)公司，大地產(chǎn)公司的中報業(yè)績應(yīng)該還是不錯的。受到限購政策和貨幣政策不大可能放松的影響，整個下半年地產(chǎn)板塊可能都難以出現(xiàn)理想的走勢。

不過，下半年中央可能會采取一些投資拉動內(nèi)需的政策，這些會給房地產(chǎn)行業(yè)帶來一些機(jī)會。另外，由于整個地產(chǎn)行業(yè)資金緊張，會使中小企業(yè)被大企業(yè)兼并的現(xiàn)象發(fā)生。這對一些大型的房地產(chǎn)企業(yè)來講，可能是一個很好的機(jī)會。還有就是轉(zhuǎn)型，比如一些地產(chǎn)公司開始進(jìn)入礦產(chǎn)資源行業(yè)，不排除這些轉(zhuǎn)型公司有較好的表現(xiàn)的可能。

四季度市場或迎來轉(zhuǎn)機(jī)

主持人：有觀點認(rèn)為，上市公司中期業(yè)績可能是全年最好的時候，下半年將會有所回落，兩位嘉賓怎么看？

劉振聚：這個問題需要進(jìn)一步觀察。這兩天最新公布的全球PMI數(shù)據(jù)都在回落，但經(jīng)濟(jì)下滑到底會不會出現(xiàn)，還需要觀察和確認(rèn)。從目前數(shù)據(jù)來看，三季度上市公司業(yè)績可能會有所放緩，但在四季度將重拾升勢。

平海慶：三季度可能是上市公司的業(yè)績拐點。首先，從成本壓制來看，國際油價、鐵礦石、有色金屬等都在上漲而且處于高位，這對國內(nèi)企業(yè)來說成本壓力非常大；就國內(nèi)人力成本而言，上升也非常快。同時，控通脹的一些政策，導(dǎo)致企業(yè)向下游轉(zhuǎn)嫁成本能力逐漸減弱。另外，如果說經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行，企業(yè)銷售會受到影響，導(dǎo)致庫存上升。

主持人：下半年市場將何去何從？可關(guān)注哪些板塊？

平海慶：影響下半年市場走勢的因素有一些：政策、海外市場走勢、國內(nèi)流動性。就最近出臺的一些政策來看，下半年貨幣政策應(yīng)該不會放松。從海外市場來看，雖然說美國債務(wù)危機(jī)暫時緩解，但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存疑。歐債危機(jī)仍會反復(fù)，海外市場不容樂觀。從流動性來看，銀行信用額度缺失，新股發(fā)行節(jié)奏仍然較快，大盤股發(fā)行可能再度開啟，大小非解禁壓力不減。綜合來看，三季度市場還會繼續(xù)調(diào)整，四季度才有可能在年報和其他因素的影響下迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

相對看好一些政策支持板塊，比如說電池、電子產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車、節(jié)能減排、電子元器件、特殊玻璃等。另外，參與保障房建設(shè)的上市公司，因受到政策支持也值得關(guān)注。

劉振聚：可相對看好以下幾個細(xì)分板塊。在保障房概念方面，建議關(guān)注水泥、工程機(jī)械和園林等細(xì)分板塊。同時，可關(guān)注焦煤、無煙煤、還有日本核泄漏引發(fā)的需求增加的電煤細(xì)分板塊。此外，航母概念和衛(wèi)星導(dǎo)航、新能源、水利、白酒、中藥、服裝和家紡等細(xì)分板塊也可適當(dāng)關(guān)注。