中報行情或是“鏡中花”

2011年08月03日 00:03
來源：中國證券報作者：葉松

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隨著上市公司中期業績陸續披露，市場對于“中報行情”頗有期待。就目前情形來看，今年的“中報行情”還會如約而至嗎？本期《中證面對面》特邀國開證券高級策略分析師劉振聚和山西證券研究員平海慶就此話題展開深入探討。

□本報記者葉松

三大板塊中期業績向好

主持人：哪些行業中期業績比較好？

劉振聚：目前來看，接近8成上市公司中報預喜，主要集中在三大類行業。第一大類是白酒、家電、醫藥、紡織服裝等大消費板塊，第二大類是水泥、煤化工、船舶、機械等產業升級板塊，第三大類是精細化工和煤炭板塊。

平海慶：我們比較看好銀行，因為銀行貸款力度比較大。同時，家電行業需求較旺盛，也應該不錯。還有受到基建投資推動的基建、工程機械行業也不錯。

主持人：中報業績是否會提振以上行業的走勢？

劉振聚：以上三大板塊在4月下旬調整中有抗跌跡象。在6月下旬開始的反彈中，這些板塊表現也比較活躍。目前保障房建設、產業升級等推動因素仍在，這三大板塊在經歷暫時調整后，或成為市場的反彈先鋒，值得繼續關注。

平海慶：我認為中報業績向好的行業可能面臨一些問題。事實上，中報業績沒有大幅超預期，且貨幣政策緊縮對市場影響更大。在市場整體弱勢情況下，不應該對這些板塊抱有太高期望。

主持人：哪些行業中期業績可能會讓人失望？

劉振聚：從目前情況看，電力、軍工、交運、貿易、物流以及汽車，還有電子元器件板塊業績可能不盡如人意。電力和交運板塊業績差是因為煤油價格上漲所致，地產股業績差則緣于政府調控，軍工可能跟行業特性有關，汽車和電子元器件則與日本海嘯不無關系。

中報行情會否如約而至

主持人：兩位嘉賓如何看待8月2日市場的下跌的？

劉振聚：從全球PMI數據來看，美國、歐洲和中國的經濟復蘇都有放緩跡象。美債危機暫時緩解，導致美元指數反彈，對全球市場也造成一定沖擊。8月2日市場下跌可能就是這兩個因素的綜合作用。

平海慶：美國兩黨暫時達成協議，一方面提高了債務上限，另一方面將大幅削減赤字額度，市場擔心這會影響美國經濟復蘇并拖累全球市場下跌。

主持人：目前不少上市公司中期業績是增長的，但為什么相關股票走勢并未受到明顯提振呢？

劉振聚：這輪市場反彈是從2610點開始的，當時主要刺激因素是美聯儲繼續維持量化寬松政策和希臘危機緩解，加上國內保障房政策。但是，美債問題在7月中旬愈演愈烈，市場預期的貨幣政策放松也并未出現，資金鏈持續緊張，對房地產市場的調控繼續強勢推進，這幾個因素疊加最終導致了當前市場下跌。大盤回落到2700點后，一直缺乏利好刺激，因此市場持續弱勢調整。

平海慶：目前已披露的上市公司業績，大多并未超出預期。同時，地方債務問題、貨幣緊縮政策和美國債務危機等對市場造成的影響仍然很大。

主持人：今年還會出現預期的中報行情嗎？

劉振聚：從目前市場情況來看，PMI數據下滑嚴重，經濟放緩憂慮增加。在持續貨幣緊縮政策下，保障房建設又在大規模推進，這可能導致我國房地產價格回調，最終影響到銀行和地產的走勢。這樣一來，市場短期無法產生比較明顯的中報行情。

平海慶：我也認為出現中報行情可能性較小。上市公司中期業績并未超出預期，同時中報還暴露出一些問題，比如公司成本上升、融資困難等，在此局面下，中報行情出現的可能性比較小。

下半年地產股仍難言機會

主持人：地產業績預期不佳，近期表現也不理想。兩位認為下半年地產股還有機會嗎？

劉振聚：目前房地產價格居高不下，與貨幣增速較快有一定關系。我們測算的2010年我國M2和GDP比值是1.82。日本2009年同一數據是1.62。同時，這還與國內土地價格上漲幅度過快有關。以日本為例，日本城市土地價格指數1991年比1970年上漲3.84倍，但我國從2000年到2010年十年時間京津滬土地價格漲幅超過8倍，杭州和深圳分別超過8倍和15倍。在國內持續緊縮政策下，房地產價格有較大回落風險，地產板塊存在業績繼續下滑可能。

另外，從市盈率來看，雖然萬科、保利、金地等地產龍頭股目前市盈率都在8倍-10倍，逼近歷史底部，但由于業績存在滯后性。這些公司三季度、四季度業績可能會更差。從這個角度來說，地產股走強缺乏基礎。

平海慶：地產中報業績讓人失望跟調控有很大關系。但目前披露中報業績的主要是中小地產公司，大地產公司的中報業績應該還是不錯的。受到限購政策和貨幣政策不大可能放松的影響，整個下半年地產板塊可能都難以出現理想的走勢。

不過，下半年中央可能會采取一些投資拉動內需的政策，這些會給房地產行業帶來一些機會。另外，由于整個地產行業資金緊張，會使中小企業被大企業兼并的現象發生。這對一些大型的房地產企業來講，可能是一個很好的機會。還有就是轉型，比如一些地產公司開始進入礦產資源行業，不排除這些轉型公司有較好的表現的可能。

四季度市場或迎來轉機

主持人：有觀點認為，上市公司中期業績可能是全年最好的時候，下半年將會有所回落，兩位嘉賓怎么看？

劉振聚：這個問題需要進一步觀察。這兩天最新公布的全球PMI數據都在回落，但經濟下滑到底會不會出現，還需要觀察和確認。從目前數據來看，三季度上市公司業績可能會有所放緩，但在四季度將重拾升勢。

平海慶：三季度可能是上市公司的業績拐點。首先，從成本壓制來看，國際油價、鐵礦石、有色金屬等都在上漲而且處于高位，這對國內企業來說成本壓力非常大；就國內人力成本而言，上升也非常快。同時，控通脹的一些政策，導致企業向下游轉嫁成本能力逐漸減弱。另外，如果說經濟出現下行，企業銷售會受到影響，導致庫存上升。

主持人：下半年市場將何去何從？可關注哪些板塊？

平海慶：影響下半年市場走勢的因素有一些：政策、海外市場走勢、國內流動性。就最近出臺的一些政策來看，下半年貨幣政策應該不會放松。從海外市場來看，雖然說美國債務危機暫時緩解，但美國經濟復蘇存疑。歐債危機仍會反復，海外市場不容樂觀。從流動性來看，銀行信用額度缺失，新股發行節奏仍然較快，大盤股發行可能再度開啟，大小非解禁壓力不減。綜合來看，三季度市場還會繼續調整，四季度才有可能在年報和其他因素的影響下迎來轉機。

相對看好一些政策支持板塊，比如說電池、電子產業鏈、新能源汽車、節能減排、電子元器件、特殊玻璃等。另外，參與保障房建設的上市公司，因受到政策支持也值得關注。

劉振聚：可相對看好以下幾個細分板塊。在保障房概念方面，建議關注水泥、工程機械和園林等細分板塊。同時，可關注焦煤、無煙煤、還有日本核泄漏引發的需求增加的電煤細分板塊。此外，航母概念和衛星導航、新能源、水利、白酒、中藥、服裝和家紡等細分板塊也可適當關注。