坎貝爾：全球恐慌將迫使美聯儲推第三次量化寬松

2011年08月04日 07:20
來源：《財經網》

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全球市場陷入一片恐慌。美國債務上限協議沒能打消市場的疑慮。有“避風港”之稱的政府債券收益率飆到了極高點。金價和瑞士法郎均創下了新高，迫使瑞士當局介入。日本也有可能在短期內行動，以阻止日元進一步上漲。這些都是極端風險規避情緒的反應。

具體來說，市場擔心全球經濟將再次進入下滑通道。這種風險必須認真對待。美國增長乏力——7月供應管理協會(ISM)制造業采購經理人指數大幅下滑至50.9，僅略高于50的分水嶺(低于50意味著制造業活動處于萎縮狀態，反之擴張)。歐元區危機已然惡化。投資者仍擔心主權違約將威脅到歐洲銀行。歐洲越需要緊縮財政，增長下滑的危險就越大，甚至有望威脅到歐元區的核心國家——法國和德國。

數據還表明中國的制造業也在下滑。中美增長引擎或許已經停轉了。西方國家的麻煩也影響到了對亞洲出口的需求。

但是對宏觀經濟的憂慮很可能是過度了。并非所有的美國指標都是悲觀的。最新的失業人數降到了三月的最低點。全球增長過去可能受到了日本自然災害的損害，不過今年下半年應該得以鞏固。而亞洲增長到目前為止依然堅挺，盡管為抑制通脹利率有所上漲。

但是夏季市場的清淡恐怕還會繼續延續很長一段時間。若股市繼續下跌，美聯儲將感到不安。股市大跌會削弱消費者信心，對經濟復蘇來說是個間接的威脅，這也是為什么美聯儲可能會不情愿地考慮推出第三次量化寬松。

貨幣印發已經證明是市場上強有力、但好壞參半的一股力量。第三次量化寬松將削弱美元，并進一步推動國債上漲。大宗商品進入新一輪上漲周期將是成為一個很大的風險，惡化新興經濟體和西方國家的通脹形勢。貨幣印發對真實增長的支撐則尚不明朗。

這并非美聯儲愿意采取的路線。政策制定者希望數據能打消疑慮。目前，耐心是美聯儲最好的政策。全球增長應能安然挺過這段時期。不過，市場首先需要對此持有信心。

伊恩?坎貝爾是Breakingviews專欄撰稿人。曾是荷蘭銀行新興市場部門的首席經濟學家，經濟學人智庫拉丁美洲的區域主管。2000年成為新聞從業者，開始為《華盛頓郵報》、《泰晤士報》、《獨立報》、《經濟學家，等刊物撰寫文章。