美國降級將挫傷中國外儲

2011年08月07日 10:11
來源：東方早報

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早報綜合報道

標準普爾將美國主權信用評級由“AAA”調降到“AA＋”，將使美債最大的海外持有國——中國受到不可避免的影響。“(美國主權信用)評級的下調使我國外匯實際購買力大幅下降。”銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾如是稱。

對于標普下調美國評級對中國的影響，有“末日博士”之稱的紐約大學經(jīng)濟學教授魯比尼指出，中國有兩個選擇，讓人民幣大幅升值，或是繼續(xù)購買美國國債。而如果讓人民幣大幅升值會打擊出口，他表示“中國會繼續(xù)購買美債”

美國又遭一枚“債務炸彈”

“AA＋”評級意味著美國長期國債信用水平低于英國、德國、法國、加拿大等國，無疑將再次引發(fā)世界對美債危機的擔憂。標普給出的理由是，“降級反映了我們的觀點，即美國國會和政府最近達成的財政鞏固方案，沒有達到我們認為穩(wěn)固美國政府中期債務狀況所需要的程度。

美國的債務規(guī)模在2008年國際金融危機爆發(fā)后越積越多，并于今年5月份突破14.29萬億美元的上限。而在8月2日債務上限被提高前，美國政府一直在“東挪西湊”地支撐。盡管最終美國民主、共和兩黨達成妥協(xié)，避免了債務違約的發(fā)生，但是市場人士直指“美國實際上已經(jīng)失去最高信用評級”

央行貨幣政策委員會委員、清華大學經(jīng)濟管理學院教授李稻葵昨日在其網(wǎng)易微博上表示，美國信用評級被降在情理之中，因美國政治因素會反復導致債限和預算危機，國債償還能力淪為犧牲品。

新華社昨日報道稱，美國主權信用評級的被降級，是債務危局暫見緩解后，美國再次遭遇的一枚“債務炸彈”。分析人士認為，這枚“炸彈”的殺傷力具有很大的外溢性——其中，有可能使得美國融資成本上升，美債收益率提高，對債券市場造成負面沖擊。并且，目前美債中有大約四成被用來作為各種金融市場交易的安全抵押品，評級調降意味著美國國債作為金融抵押品的資質受到懷疑和削弱。中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳指出，投資者對美債情況悲觀的預期將進一步加強。

左小蕾則認為，長期以來，美國負債經(jīng)濟運行的支撐點是預期未來經(jīng)濟有更大規(guī)模增長，因此可以隨著財政收入的增加來平衡赤字。美國在經(jīng)濟前景不好的情況下還要繼續(xù)增加赤字，這對未來是種打壓。信用評級下調使人們對美國經(jīng)濟增長預期更加不樂觀，其通過發(fā)債發(fā)展經(jīng)濟的路徑將被打破。美國的這種負債經(jīng)濟模式就可能進入一種越難借債，越缺乏信用的惡性循環(huán)。

中國外儲難免受影響

美國評級下降引發(fā)的嚴重連鎖反應遠不止這些——不僅債務人利益或因此受損，以美國國債為抵押品的金融資產(chǎn)都將面臨縮水，有一個可以預期的后果是，美國的借貸成本將因此上升，美元將貶值，從而導致亞洲新興國家在金融方面受到損失。

作為美國的最大海外債權人，中國再也無法淡定。美元貶值勢必會對中國的外匯儲備造成重大影響，因為中國是美國國債最大的海外持有國。截至今年5月底，中國共持有美債1.1598萬億美元，約占其總債務的8%。

其實，在美國信用評級被降之前，中國的官方和學者已表明了對美國債務乃至經(jīng)濟狀況的擔憂。

在美國國會參眾兩院通過《2011年預算控制法案》后不久，8月3日凌晨，中國人民銀行網(wǎng)站便掛出消息稱，央行行長周小川在歡迎“美國在提高債務上限和制定長期減赤計劃方面取得進展”的同時表示，對于該法案的具體內容和分階段實施過程，我們將進一步研究并保持密切關注。

周小川還認為，美國國債是全球債券市場最主要的投資與交易品種，美國國債市場的大幅波動和不確定性將影響國際貨幣金融體系穩(wěn)定，拖累全球經(jīng)濟復蘇，“外匯儲備管理將繼續(xù)堅持多元化投資原則，加強風險管理，最大限度減少國際金融市場波動對我造成的負面影響。

兩天后的8月5日，中國外交部網(wǎng)站顯示，外交部長楊潔篪在接受波蘭《共和國報》的書面采訪時稱，美國經(jīng)濟走勢對世界經(jīng)濟具有重要影響，美元作為世界主要儲備貨幣，其幣值穩(wěn)定對全球經(jīng)濟金融形勢具有重要意義……同時，希望美方采取切實措施保障各國在美資產(chǎn)安全。

而中國的學者對美債的擔憂更甚。盡管通過提高債務上限，美國國債避免了短期技術性違約，“但我們無法額手相慶，中期內無論是美國國內通脹還是美元貶值，都可能導致我們手里的美國國債大幅縮水。”中國社科院世經(jīng)所研究員張明之前接受媒體采訪時如是稱。

不過，另有分析人士認為，在歐債危機加重、日本經(jīng)濟低迷不振的情況下，找到比美債安全級別更高的投資品種并不容易。

如此，中國巨額外匯儲備真的沒有更好的出路嗎？

香港科技大學經(jīng)濟學系主任雷鼎鳴分析說，標普此次調低對美國主權信貸評級會促使中國進一步增加進口，降低貿(mào)易順差，減少購買美債。

左小蕾給出的“方向”是，作為最大的美債持有國，中國可對美國發(fā)行債券提出要求。為此，她建議，中國應要求美國發(fā)行如新加坡一樣的隨通脹增長收益率增長的債券，以鎖定人民幣升值與美元貶值風險；同時，要求美國刺激實體經(jīng)濟增長，財政削減開支。當其沒有足夠資金發(fā)展實體經(jīng)濟時，應敞開大門，允許外國直接投資而不是再購買國債。此外，中國還應該尋找新貨幣掛鉤支持點，改變與美元單一掛鉤的局面。