美國主權(quán)評級被下調(diào)對全球市場的影響

2011年08月08日 09:37
來源：21世紀(jì)網(wǎng)

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21世紀(jì)網(wǎng) 葉慧玨 李關(guān)云 李艷霞

《21世紀(jì)》：如果美國主權(quán)評級被下調(diào)，喪失一貫的3A評級，對全球市場來說意味著什么？請描述你的預(yù)期。

吉姆·奧尼爾：我對此引發(fā)的后果并不確定，這可能會給美股和美元帶來不利影響，然而具有諷刺意味的是，這可能會給國債市場帶來有利影響(當(dāng)股市大幅下跌之時，資金會轉(zhuǎn)向債券市場)。不過由于市場目前還有一些時間來對沖這些風(fēng)險，我并不確定市場上到底會發(fā)生什么后果。

Gayle Allard：上述提到的所有對全球市場的影響都將對中國產(chǎn)生消極影響。中國和日本是最大的美債債權(quán)人(其他諸如英國和海灣地區(qū)的石油出口國，所占的份額相對比較小)。如果債券價格下跌，或者美元下跌，或者二者同時發(fā)生，那么中國和日本受到的影響是最大的。對中國來說，還有一個不利的因素，就是由于中國政府的外匯政策而導(dǎo)致人民幣對美元長期以來保持低估。所以中國的美債債權(quán)價值將不斷被債務(wù)違約或者美國市場的其他破壞性事件而侵蝕。 Alla

Paul Sheard：一旦違約，將對市場造成比較大的沖擊，盡管市場應(yīng)當(dāng)理解這是一個暫時性的政治博弈。然而，我不認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性很大。

評級下調(diào)將是一個分水嶺和標(biāo)志性事件，但是它也不會對全球市場造成立竿見影的重大影響。一個簡單的原因是：在這一天到來之前，市場已經(jīng)有了良好的心理預(yù)期和準(zhǔn)備，因此已經(jīng)將這種預(yù)期慢慢消化。評級下調(diào)會影響投資者行為，但是不會改變?nèi)魏胃粳F(xiàn)實。不過，如果評級下調(diào)一事沒能在一段時間內(nèi)，迫使政府做出有利于市場的政策調(diào)整，那么包括中國投資者在內(nèi)的所有美國債券投資者，將要求一個比原來更高的風(fēng)險溢價(即便到那時，該風(fēng)險溢價也不會高到那里去)，這將導(dǎo)致長期實際債券升高。

鄭德?：第一、如果美國債務(wù)違約,其失去3A評級，使到全球?qū)γ纻兔涝バ判?可能會導(dǎo)致國際金融市場價值體系和國際貨幣體系的紊亂,其穩(wěn)定性受到?jīng)_擊和破壞，因為美國國債長期被作為國際金融市場的價值標(biāo)桿，而美元是國際貨幣體系的臺柱,因此，其消極作用不可低估, 這是一件影響全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重大事件。

第二、融資成本上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活力下降，實體經(jīng)濟(jì)受損、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延緩。美國企業(yè)和個人會因借貸利率上升而壓縮投資和消費，而美國政府也因融資能力受到影響而削減公共開支和社會福利，同樣導(dǎo)致投資和消費下降。

第三、國際資金流動波動加劇，投機(jī)性資金既有可能因融資成本上升而被迫在全球資產(chǎn)市場平倉套現(xiàn)，回流美國，也有可能因?qū)γ涝Y產(chǎn)喪失信心而大幅流出美國。而黃金等貴金屬和大宗商品作為避險資產(chǎn)或投機(jī)工具則有可能出現(xiàn)價格上升, 加大全球通貨膨脹風(fēng)險。

Neil George：早在美國和歐元區(qū)某些國家因為債務(wù)問題而舉步維艱之前，許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始逐漸持有更多的公司債券和其他國家政府債券——包括很多新興市場國家的國債(當(dāng)然也包括中國)。盡管評級機(jī)構(gòu)的觀點如此滯后，但是這種債券購買轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)開始了很多年，機(jī)敏的投資者們早就慢慢認(rèn)清一個現(xiàn)實：那些生產(chǎn)大國的風(fēng)險，遠(yuǎn)比消費大國的少許多——這些投資者中，也包括中國的主權(quán)基金。

長期來看，我預(yù)計美國國債和機(jī)構(gòu)債券的收益率將上升——一方面，這反映了美元市場不斷上行的通脹壓力；另一方面，這使得對于其他市場債券的需求增高——這些債券包括了跨國公司債券以及新興市場國家主權(quán)債券。美國將繼續(xù)在全球資本市場中漸漸喪失影響力，而包括中國在內(nèi)的許多國家將繼續(xù)證明，他們是更加值得信賴的債務(wù)人，他們將在全球資本市場——尤其是全球債券市場中擁有越來越大的影響力。

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