券商研判分歧美國信用評級下調深度影響仍屬未知

2011年08月09日 02:48
來源：第一財經日報

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康子冉

雖然已經爆發了“黑色星期一”，但國內幾家機構的研報顯示，美國主權信用評級遭標普下調的深度影響仍存懸念，下一階段的美國經濟增長步伐將成為左右世界經濟的關鍵變量。

影響有限還是金融動蕩？

中金公司認為，美國評級遭下調的影響有限，標普的這一調整也并沒有出乎市場的預料，將不會對市場造成大的沖擊。“由于當前全球經濟增長前景不確定性大幅增加，并且金融市場大幅動蕩導致的避險情緒旺盛，不管標普如何評價美國政府的信用前景，在未來的很長一段時間內，美國國債仍然是不可取代的避險資產和吸收發展中國家巨額貿易順差的工具，其地位不但不會降低，而且還會因為歐債危機的逐漸惡化而上升。”中金公司的報告說。

同時，在標普調降美國國債評級后，美聯儲表示此舉將不會影響美國債券風險權重，并不影響銀行的資本金要求，因此對于銀行系統的影響也將十分輕微。

中金公司還特別強調另外兩家主要評級機構穆迪和惠譽先前均表示維持美國“AAA”評級機因此標普的單獨行動將不會被市場解讀為評級機構對于美國國債的一致看空。

渤海證券研究所的報告則指出，標普的此次調級為市場帶來了新的恐慌，但本次調級將不至于給美國帶來新的信用危機。畢竟，還債能力的下降并不意味著美元在短時間內會改變其在國際貨幣體系中的份額和地位。

與上述稍顯樂觀的研判不同，平安證券在報告中指出，美國評級下調后國際金融市場動蕩將不可避免，甚至不能排除出現雷曼兄弟倒閉時金融市場劇變的可能性。報告認為從債券市場看，據估算大約有價值4萬億美元的國債作為銀行貸款和衍生物交易資金的抵押物，標普下調美國國債信用評級勢必將引起借款方對貸款抵押物質量的擔憂，這樣可能會導致投資者大量出售持有資產，進而引起金融市場的劇烈波動。另外標普下調美債評級可能引發兩個方面的猜想：其一，為了避免再遭信用評級下調，維持住美債信用，美政府必須削減開支，從而使本來就增長乏力的經濟狀況更糟，從而引起股票市場動蕩；其二，美國無法自律性解決債務問題，只能通過某種方式的量化寬松轉嫁危機，從而導致美元貶值和國際商品價格的攀升。

美國經濟趨勢將成關鍵變量

平安證券報告指出，近期應關注美國經濟增長的變化趨勢、財年政府預算赤字的變化情況和債務/GDP的變化情況，一旦上述各項關注事項出現不好的變化趨勢，那么2年內標普仍有再次下調美債信用評級的可能。

中國銀行國際金融研究所高級經濟師王家強指出，要緩解危機，防止世界經濟的二次探底，關鍵在于美國能否切實地提高經濟增長率，能否有效實施削減財政赤字和債務規模的行動計劃。“但從最近發布的GDP數據看，美國經濟比預想的還疲軟，削減財政支出的承諾還可能進一步降低美國經濟增長率。未來一兩年內，美國可能終將無法避免主權評級被下調；在更長的時期內，美國可能最終走上債務危機之路，只是時點難料。

中金公司報告認為，美國經濟增速大幅回落已成不爭的事實，在短期內恐難有明顯的改善，除非看到經濟指標全面回暖，經濟繼續下探的擔憂將始終困擾市場。但預計美聯儲在本周的議息會議上將不會對利率貨幣政策做大的調整，QE3的推出也將延后，主要是需要對經濟未來的趨勢做進一步的確認和等待通脹回落。

渤海證券研究所報告指出，短期內美經濟或仍將面臨復蘇乏力的局面，我們認為三到四季度美國經濟將會有所起色，最近一期的非農數據向好以及失業率的小幅下跌為支撐其經濟回暖提供了有利的因素，但在當前經濟信心依舊萎靡，政治因素日益加重的情況下，未來美國經濟走勢尚需進一步確認。