新興市場面臨危機還是契機？

2011年08月09日 07:02
來源：信息時報

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美國褪去3A信用光環，令本就十分脆弱的經濟形勢增添了更嚴重的不確定因素。2008年金融信用泡沫破滅，政府用信用擴張來挽救危機；而這一次，誰又來充當救世主角色？對于此次標普風暴，海內外經濟學家都發表了大量評論，但目前來看此次降級到底影響多深遠，專家之間并未有一致意見。

和2008年金融危機時一樣，新興市場再度被寄予厚望。國際投行大呼新興市場將成為避險天堂，但新興國家政府卻在緊急商討以防“被危機”

世界經濟下行風險有增無減

分析人士多認為，美國喪失3A評級出現在市場信心脆弱時，時機上非常之差。一些人甚至認為全球范圍內的信心危機或由此觸發，令本就十分脆弱的經濟形勢增添了更嚴重的不確定因素。甚至有國外專家預測，2008年以來的這場危機為大衰退或大蕭條，目前來看這次大蕭條至少持續到2013年，甚至有可能至2015年。

在歐美深陷債務泥潭之時，國際投行大呼新興市場將成為避險天堂。2008年金融危機之后，曾有三個流行的預測：一是全球經濟2～3年內回到危機前的水平；二是美元危機或崩潰或地位大幅度下降；三是新興市場國家經濟體系與發達國家經濟體系即將“脫節”。然而，危機之后的發展完全否決了主流經濟理論的預測，2008年金融危機爆發以來，各國都采取了各種刺激經濟復蘇的政策。但時至今日，危機不但沒有解決，反倒還在深化。美國、歐洲、日本等發達經濟體之GDP增速略有放緩，而新興市場國家的經濟增速也開始回落。

值得關注的是，針對全球金融市場劇烈振蕩，部分新興國家已經開始未雨綢繆。阿根廷總統克里斯蒂娜、巴西財政部長曼特加呼吁拉美國家加強地區團結，加快一體化進程，盡早做好應對新一輪危機的準備，避免發達國家通過金融動蕩將危機后果轉嫁給新興市場國家。中國外交部長楊潔篪日前表示，世界各國必須加強協調，以應對美國和歐洲債務問題所帶來的越來越高的風險。菲律賓財政部長普里西馬則呼吁有必要尋找美元以外的幣值更加穩定的全球儲備貨幣。

歐美的泥潭，對于新興市場來說，到底是危機還是契機？

新興市場將成避險天堂？

從目前形勢來看，國外投行似乎都將新興市場視作“避險天堂”。在樂觀派看來，隨著固定收入市場和美國國債適應評級遭降的影響，亞洲有望因為投資者將投入美債的資金多元化而受益。

可以預見的是，歐美債務危機已經迫使投資者改變其對發達國家債券的看法。評級機構穆迪拉美地區信貸分析主管萊奧什表示，即使歐美違約警報暫時消除，投資者也將越來越看重新興市場債券。

花旗銀行也表示，全球信用擔憂將加強其他資產類別的吸引力，亞洲股市許多板塊將因此具備投資吸引力，“金融、地產、客機，尤其是半導體、能源和工業”

既然如此，亞太市場為何也隨歐美股市暴跌而泥沙俱下？Louis資本市場駐香港證券銷售主管Tom Kaan表示，亞洲股市全線遭拋只是市場的“下意識反應”，除非其他評級機構效仿標準普爾的做法，否則亞洲股市跌幅相對來說不會持久。

不過，也并非所有的新興市場都受到青睞。花旗銀行認為，韓國、中國臺灣和香港是具有吸引力的市場，但其不看好澳大利亞和印度。

美國染病將傳導至全球？

然而，相比國外投行的樂觀，國內機構看法卻相對較謹慎，雖然美國染病早就世人皆知，但新興經濟體仍較脆弱，暫時還替代不了美國的老大地位，這也就決定了危機的影響可能比市場想象中的更為嚴重。

市場現在擔憂的是，美國“染病”將傳導至全球。美國巨額赤字和經濟衰退，無疑將導致美元貶值，而中國等新興國家若要繼續保持出口不限制拖累經濟，就必須為美國消費提供儲蓄凈出口。這就給發展中國家帶來了兩難，加劇了新興經濟體國內的經濟失衡和通脹壓力。

國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，歐美日經濟長期衰退的趨勢已經得以確立，這對中國經濟的緩慢轉型產生了倒逼作用，但同時也增加了轉型的難度。

李迅雷認為，中國未來經濟的發展還存在諸多不確定性，特別是一旦房地產泡沫破滅，將有可能出現“硬著陸”的風險。對于內外環境堪憂的A股市場未來走勢，李迅雷表示，股市的表現還是要看中國經濟轉型成功與否，這期間可能要經歷兩至三年的長期調整。

而平安證券也表示，國際金融市場動蕩將不可避免，甚至不能排除出現雷曼兄弟倒閉時金融市場劇變的可能。

中國不能也不會救世界

與此同時，國外媒體的看法也并不如投行那般樂觀。美國《紐約時報》日前表示，目前美國正與歐洲和日本競爭“金融領域最不負責任的超級大國”，中國是唯一可靠的選擇。

英國《每日電訊報》近日發表了《中國不能也不會救世界》的報道，認為中國有自己的問題要解決。2008年至2009年，中國實施了4萬億人民幣的投資基礎設施的計劃才把自己從經濟困境中解脫出來。中國有兩大擔憂：一是這項計劃的后果，加上食品供應和工資上漲的壓力，會導致肆意的通貨膨脹；二是隨著西方進入兩位數的衰退，對中國出口商品的需求將降低。而美國《華爾街日報》也認為，中國剛剛開始努力使經濟轉向以內需為主，這也限制了中國施以援手的能力。