全球風(fēng)暴殃及國(guó)內(nèi)四大方面

2011年08月09日 07:03
來(lái)源：信息時(shí)報(bào)

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昨日，德國(guó)股市DAX指數(shù)下跌。新華社發(fā)

資本市場(chǎng)以“資產(chǎn)大跳水、黃金頂破天”來(lái)迎接美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)。從市場(chǎng)分析來(lái)看，A股跌得并不冤，因?yàn)樵诿绹?guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的“覆巢之下”，中國(guó)也將損失慘重。

美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)，對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)及我國(guó)股市又會(huì)帶來(lái)哪些深層次的影響呢？作為美國(guó)最大海外債權(quán)人的中國(guó)，美元持續(xù)貶值將不可避免地給中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理帶來(lái)一定壓力，而中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將受到?jīng)_擊，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也被進(jìn)一步放大。標(biāo)普降低美國(guó)評(píng)級(jí)對(duì)中國(guó)的負(fù)面影響，或許即將顯現(xiàn)。

影響1　外匯儲(chǔ)備面臨縮水壓力

美國(guó)主權(quán)信用近百年首次被調(diào)降，美元幾乎被市場(chǎng)一致看空，降低美國(guó)3A主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能會(huì)加速美元貶值。

在此背景下，作為美國(guó)最大海外債權(quán)人的中國(guó)，也一并成為全球目光的焦點(diǎn)。事實(shí)上，持有美債的風(fēng)險(xiǎn)并非來(lái)自償付風(fēng)險(xiǎn)，迄今為止美債還未出現(xiàn)過(guò)償付問(wèn)題。但美債可能隨著美元走軟等原因，導(dǎo)致美債持有者被動(dòng)出現(xiàn)損失。美元在全球儲(chǔ)備中所占份額為60.7%，而中國(guó)是美國(guó)國(guó)債最大海外持有國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)高達(dá)近3.2萬(wàn)億美元，截至5月底中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.16萬(wàn)億美元，是美國(guó)國(guó)債的第一持有主體，占比高達(dá)12%，比美聯(lián)儲(chǔ)還高出2個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)的對(duì)外金融資產(chǎn)中，71%為美元資產(chǎn)。非常明顯，中美在美國(guó)債務(wù)問(wèn)題上的關(guān)系屬于“唇亡齒寒”的關(guān)系屬于“

中國(guó)或繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美債

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，評(píng)級(jí)的下調(diào)使我國(guó)外匯實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力大幅下降。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡認(rèn)為，盡管美國(guó)不斷強(qiáng)調(diào)國(guó)債安全性，但作為美國(guó)國(guó)債的重要股東，中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備保值壓力確實(shí)不小。

一個(gè)不可小覷的數(shù)字，“美元時(shí)間”網(wǎng)站以消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為基數(shù)，計(jì)算出1914至2010年美元的購(gòu)買(mǎi)力變化。1990年1美元的購(gòu)買(mǎi)力相當(dāng)于2010年的1.71美元，也就是說(shuō)，1990年需要花1美元購(gòu)買(mǎi)的東西到了2010年要花1.71美元才能買(mǎi)到。

針對(duì)這一窘境，素有“末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼表示，中國(guó)有兩個(gè)選擇，要么讓人民幣大幅升值，要么繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。然而如果選擇讓人民幣大幅升值必然會(huì)打擊出口，因此中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美債的可能性更大。不管中國(guó)未來(lái)是否堅(jiān)持美債，這種損失都不可避免。

影響2　出口面臨更嚴(yán)峻考驗(yàn)

實(shí)際上，不僅僅是外匯儲(chǔ)備。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)的引擎，其經(jīng)濟(jì)衰退等問(wèn)題將影響全球貿(mào)易，而作為最大出口國(guó)的中國(guó)也未能幸免。

從外需角度看，2010年中美雙邊貿(mào)易總值3853.4億美元，占中國(guó)貿(mào)易總額的12.9%。中國(guó)最大的出口地是歐盟，其次是美國(guó)，而這兩方同樣面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明認(rèn)為，美債危機(jī)影響下，未來(lái)幾年中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。除了通過(guò)各種手段增強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，沒(méi)有太多辦法來(lái)應(yīng)對(duì)。

剛剛過(guò)去的這個(gè)周末，多數(shù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在為美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)被倒逼提高美國(guó)利率而感到擔(dān)憂。因?yàn)橐坏┟绹?guó)提升利率，中國(guó)的出口將面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)，這將直接影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿日前就做出判斷，中國(guó)出口放緩的速度可能比原先預(yù)計(jì)的要快。

昨日紡織板塊跌幅最慘

而這種擔(dān)憂已在近日市場(chǎng)上悉數(shù)體現(xiàn)，昨日紡織板塊成為A股跌幅最慘重的板塊，而在上周五外貿(mào)股、鋼鐵股帶領(lǐng)A股重挫。馬駿認(rèn)為，包括出口、海運(yùn)、港口、原材料、房地產(chǎn)等板塊，都將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

除了經(jīng)濟(jì)衰退和美國(guó)利率的困擾之外，美元走軟導(dǎo)致的人民幣匯率升值，可能也會(huì)抑制中國(guó)出口的增長(zhǎng)。在美國(guó)債務(wù)違約問(wèn)題出現(xiàn)后，美元走軟導(dǎo)致其他貨幣被動(dòng)升值，這對(duì)中國(guó)外貿(mào)行業(yè)也是不可忽視的打擊。

這種趨勢(shì)對(duì)于中國(guó)的外貿(mào)格局將造成較大的沖擊。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)際金融中心副主任張明近日在接受媒體采訪時(shí)表示，未來(lái)幾年中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。要在這樣的環(huán)境下生存下來(lái)并不斷壯大，中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)就不得不通過(guò)各種手段增強(qiáng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，例如實(shí)施技術(shù)升級(jí)、向“微笑曲線”的兩端拓展等，而不能僅僅滿足于現(xiàn)有的低附加值的加工貿(mào)易模式。全球金融危機(jī)的爆發(fā)其實(shí)為中國(guó)進(jìn)出口行業(yè)提供了一種倒逼機(jī)制，使得中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)面臨或者變革或者倒閉的痛苦抉擇。

影響3　銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)疊加

2008年，金融危機(jī)爆發(fā)于全球經(jīng)濟(jì)的心臟美國(guó)，迅速向其他經(jīng)濟(jì)體蔓延，進(jìn)而演化為全球性危機(jī)，然而中國(guó)銀行業(yè)卻得以幸免。在此之后，中國(guó)啟動(dòng)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，各地各級(jí)政府為配套中央資金推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，紛紛成立地方融資平臺(tái)發(fā)債融資。而這種后遺癥已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，至今年6月，國(guó)家審計(jì)署審計(jì)公布：省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)規(guī)模共4.97萬(wàn)億元。我國(guó)地方債問(wèn)題受到普遍關(guān)注，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前也曾警示我國(guó)銀行業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

16家中資銀行均未獲a類(lèi)生存力評(píng)級(jí)

歐美經(jīng)濟(jì)衰退，致使歐美銀行業(yè)正出現(xiàn)一輪裁員潮；而中國(guó)銀行業(yè)這次在本身問(wèn)題暴露之后，是否還能安然無(wú)恙？市場(chǎng)分析認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)持有的巨額地方債務(wù)資產(chǎn)雖然是“內(nèi)債”，但也需警惕在美債歐債“共振”下風(fēng)險(xiǎn)加劇。匯豐、巴克萊等歐美銀行相繼宣布將實(shí)施裁員計(jì)劃，令不少人士擔(dān)心繼2008年金融危機(jī)后全球銀行業(yè)的裁員風(fēng)暴將再次刮起。而7月底，惠譽(yù)宣布為全球金融機(jī)構(gòu)啟用全新的生存力評(píng)級(jí)時(shí)，16家中資銀行沒(méi)有一家獲得a類(lèi)生存力評(píng)級(jí)。惠譽(yù)警告稱(chēng)這些銀行可能面臨下調(diào)壓力，其原因是資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)與資本金水平薄弱的狀況。

從目前情況來(lái)看，多家外資銀行放慢國(guó)內(nèi)擴(kuò)張步伐，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。在全球金融危機(jī)威脅之下，市場(chǎng)人士擔(dān)心，地方債務(wù)如處置不力也同樣將威脅銀行甚至整個(gè)金融體系安全，長(zhǎng)期累計(jì)將上溯至中央形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

影響4　中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型難度增加

此外，美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上也制約著我國(guó)貨幣政策的操作空間。在種種因素影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)重蹈2008年金融危機(jī)的覆轍？至少可以肯定的是，一旦全球經(jīng)濟(jì)二次探底，中國(guó)再次采取應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)期大舉投資的做法可能失效。

一直以來(lái)，房地產(chǎn)泡沫、高通脹、龐大地方債務(wù)被視作中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三大路障，而這些路障在美國(guó)危機(jī)中有可能被放大。國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，歐美日經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退的趨勢(shì)已經(jīng)得以確立，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了倒逼作用，但同時(shí)也增加了轉(zhuǎn)型的難度。

李迅雷認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還存在諸多不確定性，特別是一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，將有可能出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。