美債評級為何需下調(diào)：未來十年美財政收支與赤字評估(3)

2011年08月09日 09:13
來源：一財網(wǎng)

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6 尋找赤字 擴(kuò)張的驅(qū)動因素

美國財政赤字居高不下，財政支出的迅猛增加是重要推手。

通過對美國財政支出近50年的數(shù)據(jù)回顧，我們發(fā)現(xiàn)美國財政支出惡化的主要原因，是社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助這“三大支出”持續(xù)快速的攀升。這三大支出，起初作為次要矛盾存在，后來上升為主要矛盾，到如今成為美國赤字?jǐn)U張難以遏制的驅(qū)動因素。

與此同時，美國國債的利息支出也成為一個不容小覷的部分，同社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助并駕齊驅(qū)，構(gòu)成美國財政可持續(xù)性的“四大隱患”。考慮到這“四大隱患” 規(guī)模之大、持續(xù)時間之長，可以得出一個判斷：美國目前的財政困境雖發(fā)端于金融危機(jī)，但并不能完全被金融危機(jī)所解釋，因此也不能隨著金融危機(jī)的緩解而消退。

美國財政赤字長期高居不下，債務(wù)水平的持續(xù)而快速地上升，不進(jìn)行根本性的改革就無法避免，美國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)逼近。

美國的財政支出可以分為三大部分：法定支出占55.3%(社保、醫(yī)保、醫(yī)療險、失業(yè))；政府自主支配支出占39%(國防、教育、科技、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))；凈利息支出占比6%。

在美國財政支出的構(gòu)成中，法定支出(社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助、失業(yè)保險金)并非一直占有很高的比例，而是一個逐步膨脹的過程，也就是美國“高福利社會”形成的歷史過程。從1967～2010年期間，美國財政的凈利息支出增加并不顯著，自由支配支出(國防、教育、科技、 基建)增加也相當(dāng)緩慢，法定支出增加得最快，構(gòu)成美國財政支出的最大驅(qū)動因素。

法定支出在1967年時微不足道，只有不足500億美元的規(guī)模，但到了2010年，該項支出已經(jīng)增加至2.09萬億美元，成為財政支出中最大的一項。

考察財政支出三大分項占GDP的比重，我們能夠獲得更為清晰的三個基本結(jié)論：第一，美國財政法定支出占比膨脹速度最為驚人，從1967年的不足5%，膨脹為目前的13.2%，2021年進(jìn)一步上升至14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過自主支配支出和利息支出之和，成為美國財政的頭等難題。

第二，美國自主支出GDP占比一直處于下滑的態(tài)勢，從1967年的13.1%下滑至目前的9.3%，未來進(jìn)一步下滑至6.7%的比例。

第三，美國的國債利息支出一直占比不高，但2009年之后，利息支出將進(jìn)入不斷增加的周期。

7 法定支出是拖累 美國財政的根源

在法定支出中，社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助這三大支出占比高達(dá)78%，成為法定支出的最核心部分，因此成為未來主導(dǎo)美國政府支出規(guī)模的最關(guān)鍵因素。

社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助三項支出膨脹得到底有多快？

1967至2010年，美國社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助三項支出增長了55.2倍，同期內(nèi)財政支出增長了21.9倍，GDP增長了17.9倍，根據(jù)CBO的預(yù)測，未來十年這些項目的增長差異會進(jìn)一步擴(kuò)大，屆時美國社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助三項支出增長106倍，財政支出增長36.4倍，同期GDP增長倍數(shù)僅為 24.7倍。如此之大的增長速度差異，美國財政被拖入困境并不讓人詫異。

然而，美國社保、醫(yī)保、醫(yī)療救助三項支出快速膨脹的同時，其融資水平卻沒有隨之提升。

在資金來源中，醫(yī)療補(bǔ)助完全依靠政府的財政，沒有任何基金項目支撐；醫(yī)療保險基金近30年來一直處于入不敷出的狀態(tài)，資金缺口不斷擴(kuò)大；社保基金的現(xiàn)金流也在2009年轉(zhuǎn)為凈流出，未來的融資缺口擴(kuò)張將成為美國財政進(jìn)一步惡化的最大隱患。在1940～2009的全部時間內(nèi)，社保賬戶運轉(zhuǎn)尚可，醫(yī)保和醫(yī)療救助總共形成了5.6萬億美元的赤字。

美國政府的自主支配支出分為國防支出和非國防支出(教育、交通、科技)兩大類，2010年末，其總規(guī)模為1.35萬億美元，國防項目為6890億美元，非國防項目為6580億美元。

與法定支出形成鮮明對比的是，1967～2010年期間，自主支配支出的各分項占GDP之比呈穩(wěn)步下降趨勢，由13.1%降至9.3%，CBO預(yù)計這一比例在未來十年還將持續(xù)走低。

國防支出作為最大的自主支出項目，占比不斷下滑，尤其是隨著20世紀(jì)90年代冷戰(zhàn)結(jié)束，國防占GDP之比一度降至3%的歷史低位。但“9·11”事件后美國重新發(fā)動了反恐戰(zhàn)爭，阿富汗、伊拉克戰(zhàn)爭，十年之間國防支出增長了133%，其中僅伊拉克戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭的花費就累計高達(dá)將近9500億美元。

有一點非常值得注意，美國的教育、科技、基礎(chǔ)建設(shè)等項目，占GDP之比在過去40年維持穩(wěn)中有降的趨勢，CBO預(yù)計未來繼續(xù)下降。這是否意味著美國居民福利消耗了過多的財政資源，以至于壓制了科技和教育的發(fā)展空間，從而對美國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活力構(gòu)成威脅呢？

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