市場究竟恐慌什么

2011年08月10日 17:06
來源：羊城晚報

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據新華社電 標普下調美國長期信用評級，全球市場哀鴻一片，唯有黃金和美國國債“比翼雙飛”。8日美國國債價格上漲，收益率降低，最新10年期美國國債收益率降至2.34%，創今年來新低。

按常理，美國信用評級被下調，美國國債價格應下滑，收益率應上升。但為何情況相反？

在市場投資者看來，美債目前還是全球最安全的資產，其相對信譽仍是全球最佳，美國的整體負債和國內生產總值之比遠低于日本和歐元區。另外，全球并無第二種資產能在安全性和流動性上堪比美債。

既然美債并不值得擔憂，那么標普下調評級的舉動，為何會引發全球性恐慌？究其原因，標普此舉乃是向火藥桶里丟了根火柴。火柴本身并無殺傷力，但引爆的火藥桶卻威力驚人。

這個火藥桶里有什么？

首先是歐洲債務問題持續蔓延。意大利和西班牙危如累卵，歐洲央行被迫買入兩國國債托市，整個歐洲已被債務問題綁在一起。人們擔心歐洲央行托市舉動“不成功便成仁”

其次，美國國會兩黨的政治分歧導致政府決策低效率。美國并非沒有償債能力，只是償債意愿不強。此外，美國經濟復蘇低迷，二次探底風險正在上升。

第三，中國等發展中經濟體通脹壓力不斷加大，經濟放緩，啟動內需和結構轉型仍在進行，全球失衡問題并未解決。

總體來看，在眼下的全球經濟大環境里，美國評級下調和美債問題是引子，本身并非值得過度憂慮的問題。對中國來說，從中短期看，關心和應對的重點似乎不完全是美元外儲資產的安全性，而是全球信心危機所反映出的深層次經濟問題和對中國經濟發展所產生的影響。

如今需要警惕的是，如果美國經濟再度陷入低迷甚至二次衰退，如果歐元區債務問題繼續蔓延乃至失控，如果全球信心不振市場萎靡，外部風險將通過金融、貿易和信心三大渠道影響到中國經濟。

金融層面，如果美國經濟繼續低迷，美聯儲將出臺更多量化寬松政策，必然加大通脹和熱錢流入壓力，加大中國控通脹難度；從貿易上看，美國和歐洲經濟低迷將導致外需放緩，外貿企業或將遭遇次貸危機以來最大一次寒流；而在全球化的今天，市場信心的互相傳導已日益明顯，全球股災“覆巢”之下豈有完卵？

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