1/3反對票無礙長量寬決議伯南克推QE3幾成定局

2011年08月11日 03:21
來源：21世紀經濟報道

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現任美國聯邦儲備局主席本·伯南克（資料圖）

劉蘭香侯麗紅

8月9日，美聯儲出人意料地宣布，將維持0-0.25%的低利率水平直至2013年中。而更令人意外的是，在聯邦公開市場委員會(FOMC)的表決中，有三名委員投了反對票。

這是近20年來首次在FOMC投票中出現三張反對票，上一次還是1992年格林斯潘擔任美聯儲主席之時。這三位“反對派”是達拉斯聯邦儲備銀行總裁費舍爾(Richard W. Fisher)、明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)和費城聯邦儲備銀行總裁普羅索(Charles I. Plosser)。

“他們更傾向于繼續采用‘形勢要求利率在較長時間內維持在極低水準’這樣的說法。”美聯儲在聲明中表示，但并未進一步闡明他們反對的理由。

美聯儲還表示，委員們還商討了在價格穩定環境下，進一步刺激經濟增長的政策工具。分析人士認為這暗示美聯儲仍有可能推出第三輪量化寬松政策(QE3)。

“盡管美聯儲內部反對的人增多，但伯南克還是起主導作用，而且FOMC的投票原則是簡單多數，只要有7個人支持就能通過，所以可以推出QE3幾乎已成定局。”人大國際貨幣研究所副所長向松祚說。

另類加息派

FOMC是美聯儲的利率決定機構，一般由12名委員組成，其中7位聯儲委員會成員是常任委員，另外5名委員由聯儲分行總裁輪流擔任。不過目前FOMC僅有10名委員。

8月9日的投票表決中，上述三位委員投下反對票。他們為何會反對？

費舍爾2005年4月起擔任達拉斯聯邦儲備銀行總裁，今年在FOMC有投票權。早在今年2月，他就曾表示，完成QE2后，他不會支持美聯儲買入更多國債，而且對物價壓力加大發出警告；3月，他再次表示，美聯儲為支撐經濟已做得夠多，將投票反對延長量化寬松。

“長久實施寬松貨幣政策或將使原本短暫的通脹壓力加劇。”他在4月的一次會議上說。

之后，他又在多個場合重申，美聯儲為刺激經濟增長已經做出足夠多的努力。在7月13日的一次演講中，他明確表示，美聯儲進一步放寬政策也不會給經濟帶來什么益處，因為市場上流動性已經相當充裕，“美聯儲對經濟除了小修小補已經幾乎無計可施了。

2009年10月起擔任明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁的科切拉科塔比費舍爾走得更遠。早在今年3月，他就表示，美聯儲必須在“不太遠的將來”加息并出售資產，因為已實行的購買債券計劃已經推高通脹預期。4月他在接受《華爾街日報》的采訪時進一步表示，美聯儲可能在2011年年底前加息，而當時很多分析師預計2012年下半年前都不會加息。

5月，他再次在一次會議上呼吁年底前小幅加息，稱加息50個基點后美國經濟仍有充足的貨幣供應，同時又能防止貨幣過快擴張。

2006年8月起擔任費城聯邦儲備銀行總裁的普羅索則是另外一位著名的“鷹派”人物。在2008年4月30日美聯儲的那次降息25個基點的決議中，他和費舍爾就都投了反對票。去年9月，在美聯儲宣布推出QE2前，他曾表示，反對美聯儲采取更多擴張性政策措施。

今年2月，普羅索又表示，美聯儲在“不遠的未來”將不得不加息，且縮小其資產負債表以避免通脹殃及美國經濟。之后他又多次表示，美聯儲應當開始退出刺激性的政策。

不過值得注意的是，在今年前三次FOMC的利率決議中，這三位委員都投了支持票。

伯南克的QE3算盤

近三分之一的人反對，表明美聯儲內部的分歧愈發加大，但或許仍難阻擋QE3的推出。

“我們目前預料，FOMC在今年稍晚或明年初恢復量化寬松的幾率高于50%。盡管有三位決策者不同意上述決定。”高盛首席經濟學家Jan Hatzius在10日發布的研究報告中寫道。

渣打銀行在當天發布的研究報告中亦稱，將2011年和2012年美國經濟增速分別下調至1.8%和2.2%，美國經濟表現低于美聯儲預期，預計美聯儲可能在2012年第一季度啟動QE3，并將在2013年第三季度開始首次加息。

向松祚認為，從過去幾年的情況看，量寬對刺激美國經濟沒有多少正面作用，反而有不少負面作用，“政府救助使銀行體系穩定后，美聯儲就不應再搞QE，因為在去杠桿化結束前，即便擴張貨幣也無法轉化成信貸，只會變成投機資金，炒高市場。金融市場大幅反彈，同時實體經濟復蘇緩慢，導致虛擬經濟和實體經濟脫離更加嚴重。

盡管如此，他認為伯南克仍會支持推出QE3。“有幾個原因，一是他相信將利率維持在低位最終會刺激消費和投資，進而提振金融市場，盡管現實情況似乎不支持他的這種看法；二是他有一個金融加速器的理論，即如果在危機期間不注入流動性，金融收縮會更快，三是政治上的原因，如果面對疲軟的經濟無所作為，他主席的位置可能坐不穩。”向松祚稱。