避險地位難動搖 美債收益率創(chuàng)新低

2011年08月11日 03:51
來源：第一財經(jīng)日報

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劉冬

就在美聯(lián)儲表態(tài)將維持低利率至少到2013年中，美國國債價格飆升至2008年金融危機(jī)以來的最高水平，而債券收益率也均降至歷史低點。其中被認(rèn)為對貨幣政策反應(yīng)最為敏感的兩年期國債收益率在昨天記者截稿時下降到0.1684%。十年期國債收益率則一度降至2.04%以下，后又恢復(fù)至2.14%。30年期國債的收益率亦降至年內(nèi)最低水平。

之前已有跡象顯示會出現(xiàn)這種結(jié)果：3年期美國國債拍賣觸及了僅0.50%的紀(jì)錄低點，且拍賣的參與度非常高。

因債券價格與收益率成反向走勢，按照常理，在一國信用評級被下調(diào)時，其借債成本將會增加，國債收益率因此將大幅提高。這也是此前希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時的市場走勢。不過與之相反的是，在標(biāo)普下調(diào)美債評級之后，其債券收益率卻持續(xù)下跌，并在美聯(lián)儲宣布維持低利率至2013年之后進(jìn)一步達(dá)到歷史低點。

“這是因為金融市場上的人士不會認(rèn)為美債會違約。美元是國際貨幣體系中的核心貨幣，不會陷入像歐洲國家那樣借不到錢的情況。招商銀行外匯分析師劉東亮對本報表示。同時，因標(biāo)普評級下調(diào)所帶來包括股市在內(nèi)金融市場的劇烈波動以及人們對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，反而會令資金在避險需求的趨勢下購買被稱作“無風(fēng)險利率”的美國國債。

花旗銀行在報告中認(rèn)為，即便標(biāo)普下調(diào)美債評級，各國央行也不會拋售美債。這一方面是因為外國央行目前還找不到替代美債作為大額外匯停泊的去處，其次，國外央行也無法避免在出售美債時令其剩余部分價值蒙受損失。總之，對大多數(shù)投資者而言，在缺乏具吸引力的替代標(biāo)的下，美債市場仍為其資金的避風(fēng)港。

此前一天，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將把聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的歷史最低水平至少維持到2013年中期，并維持現(xiàn)有的對到期證券回籠資金再投資的政策，此舉旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇，并幫助確保通脹隨著時間的推移達(dá)到符合美聯(lián)儲目標(biāo)的水平。

盡管此前市場主流觀點已預(yù)期美國會維持超低利率，但美聯(lián)儲這一明確承諾仍帶來國債收益率的下降。分析認(rèn)為，雖然美國在短期內(nèi)推出QE3的可行性不大，但其折中方案則是延長現(xiàn)有購買投資組合的平均到期日，因此在美聯(lián)儲表態(tài)之后，長債的收益率相對于短債的下降幅度更大。

高盛在其最新預(yù)期中也顯著下調(diào)了美國國債收益率的預(yù)測，預(yù)計2011年底和2012年底十年期國債收益率分別在3%和3.5%之下。“資產(chǎn)購買計劃的任何舉措都會加大債券收益率下滑的壓力。”插圖/劉飛

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