債務困局迫使政策微調各央行首選“穩市場”

2011年08月12日 02:28
來源：上海證券報作者：王宙潔

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11日，韓國央行總裁出席金融貨幣委員會例會新華社圖

⊙記者王宙潔 ○編輯朱賢佳

歐美債務困局似有不斷升級跡象。全球股市連日來遭遇重挫、全球經濟增長放緩預期升溫，在此背景下，各大央行官員不斷以口頭表態以及實際行動，傳遞出從“抗通脹”轉向“穩市場”的政策共識。

在上周五美國主權債信評級遭遇下調后的72小時內，各發達經濟體央行形成聯動，紛紛表態將大力支持經濟增長；而新興經濟體央行則開始放慢此前的緊縮腳步，選擇維穩觀望，其中最典型的代表就是韓國。韓國央行11日宣布，將基準利率保持在3.25%不變，這是韓國央行連續第二個月維持基準利率不變。

韓國維穩

新興市場步入觀望期

韓國央行金融貨幣委員會11日表示，受美國主權信用等級被下調影響，韓國國內金融市場反應過激，加之希臘、意大利等歐洲國家財政危機等導致世界經濟動蕩的危險因素持續存在，韓國央行因此決定繼續觀察市場動態，維持利率水平不變。

許多韓國專家指出，隨著公共費用上漲、異常天氣持續導致農產品價格飆升，韓國國內通脹壓力將進一步加大。為穩定物價，之前韓國國內有關升息的呼吁不絕于耳。

自2008年下半年國際金融危機爆發以來，韓國央行將基準利率從5.25%逐漸下調至2%的歷史低點。但由于通脹壓力不斷上升，韓國央行分別于去年7月、11月和今年1月、2月和6月將基準利率各上調0.25個百分點。

有分析師擔心，受異常天氣等因素影響，韓國消費者價格指數漲幅已連續7個月保持在4%以上的高位，在物價居高不下的情況下，韓國央行若長時間將基準利率保持在較低水準，將導致韓國今年的消費者價格指數漲幅突破央行設定4%的目標上限。

不過，該國央行金融貨幣委員會指出，歐美目前的困局很難在短期內得以解決，并有可能會成為世界經濟和金融市場的長期不穩定因素；而韓國金融市場出現的過激反應，也令央行意識到有必要謹慎觀察市場動態。

此外，印尼央行9日也決定將其基準利率維持在6.75%不變。印尼7月份通脹率繼續下降，消費者價格指數上升4.61%，漲幅低于6月份的5.54%和5月份的5.98%。俄羅斯央行則在上周舉行的政策會議上連續第二次決定維持利率不變，并暗示近期可能仍維持貨幣政策不變。

黃金72小時

全球央行政策聯動

除了新興經濟體央行，發達經濟體央行也在緊急行動。在美債降級事件發生后，七國集團7日召開緊急電話會議。會議結束后的72個小時內，幾大主要經濟體央行便紛紛出面表態將盡全力“穩市場”

美聯儲在9日結束的議息會議上公開承諾，將維持利率接近零的水平至少到2013年年中；歐洲央行則出手干預了債券市場；英國銀行也宣稱，必要時將祭出更多的刺激措施。

此外，日本重申其對強勢日元的質疑。據日本媒體11日報道，鑒于全球股市大幅下挫，同時日元持續走強，日本央行正考慮采取更多寬松措施向市場提供支持。瑞士央行10日起則啟用提高準備金的手段，壓制“高估”的質疑瑞士法郎。

在利率維穩的主流政策之下，還有一股可能降息的暗流在涌動：澳大利亞、歐洲等央行都在此列。據海外媒體援引高盛經濟學家大衛·科洛西莫的話稱，預計澳大利亞央行今年可能降息50個基點。該集團此前預測，澳央行到2012年第一季度會升息25個基點，在此之前都將按兵不動。德意志銀行也預計澳大利亞央行年內將降息50個基點，該行此前預計澳大利亞央行11月將升息25個基點。歐洲央行也被預測將終止加息步伐，開始掉頭降息。此外，挪威央行11日宣布維持指標利率在2.25%不變，目前的混亂局勢也令其放棄了原定的升息計劃。

進退兩難

貨幣當局的最新寫照

歐美地區的債務問題令亞洲新興經濟體的各大央行犯了難。亞洲開發銀行9日警告稱，亞洲新興經濟體應當考慮采取措施，控制資本流動的過度起伏，包括盡量降低海外投機資本的流入。

總部設在馬尼拉的亞洲開發銀行在其2011年度《亞洲經濟監控報告》中指出，這些措施可以包括盡量減少海外投機資本的流入以及促進更加穩定的長期資本流動以滿足地區內的投資需要。不過，該行的報告還指出，在全球經濟不確定性增加的情況下，亞洲新興經濟體股市的前景已不再像先前那般光明。

有分析認為，如果央行官員錯誤地向市場注入太多資金，國內通脹便會上揚，國債價格會受挫。從歷史數據來看，美國10年期國債收益率在1979年底漲到10.3%，上世紀70年代初為7.9%，期間通脹上漲一倍達13%以上。而如果央行持續緊縮貨幣政策，經濟恐陷入衰退，股市會下跌，因為企業獲利會受打擊。1930年代經濟大蕭條期間，道瓊斯工業指數大跌近40%。

華盛頓美國企業研究所常駐學者文森特·萊因哈特表示，“這是你最害怕的事情——物價不斷上漲，或是經濟一蹶不振。”文森特于2001至2007年期間擔任美聯儲首席貨幣政策策略師。