皮海洲：中國版“401K”遠水難救A股市場近火

2011年08月12日 18:05
來源：國際經濟時報作者：職業投資者，獨立財經撰稿人皮海洲

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最近，證監會為中國股市描繪了一幅美麗的藍圖。據8月5日、8日的《上海證券報》、《證券時報》報道，證監會正積極提出多項政策建議，推動中國版“401K”出臺，通過推動養老金和企業年金入市，實現養老體系和資本市場的良性互動。鑒于美國1978年推出的“401K”計劃給美國股市帶來了18年的大牛市，因此，證監會同樣寄希望于中國版“401K”計劃的出臺能為中國股市帶來一波長牛行情。

證監會設計的中國版“401K”計劃是美麗的。但中國版“401K”計劃終究只是遠水，難以撲救A股市場熊熊燃燒的大火。實際上，就在媒體積極鼓動中國版“401K”計劃的時候，A股市場卻出現了連續暴跌的走勢。8月5日，上證指數大跌57.62點；8日上證指數暴跌99.60點，跌幅達3.79%，為今年以來最大單日跌幅；9日盤中再度急挫89.14點。股市的暴跌顯然是對中國版“401K”計劃投了棄權票。

實際上，中國版“401K”也確實不是A股市場的救命符。并非這一計劃只是“遠水”的緣故，這一計劃根本就是空中樓閣，即便推出來了，也是對老百姓養命錢不負責任的表現。因為目前的中國股市就是一個“圈錢市”，重融資輕回報是中國股市最主要的特征。股市不是投資者財富增值的場合，而是吞食投資者財富的“老虎機”，七虧二平一盈，這是中國股市投資者的投資定律。這樣的股市根本就不是投資者應該進入的場合，更是養老金和企業年金應該遠離的地方。因此，寄希望于一個不切實際的中國版“401K”來拯救A股市場是不現實的。

與中國版“401K”計劃的不著邊際不同，導致A股市場下跌的因素卻是實實在在的。比如，導致最近幾天股市暴跌的最主要原因就是美債危機。8月5日晚，美國三大信用評級機構之一的標準普爾宣布將美國信用評級從最高級別的AAA下調至AA+，并將其評級前景定為“負面”。這是美國歷史上首度喪失AAA評級，這一結果引起全世界的恐慌。全球股市出現暴跌走勢，A股市場也未能幸免。

而就國際因素來說，除了美國債務評級下降之外，歐洲債務危機再次升溫，也是困擾當前國際市場的一個重要因素。意大利和西班牙的經濟增長依舊緩慢，內需虛弱，投資者難以相信這兩個國家有足夠的能力降低債務以避免歐洲主權債務危機向其蔓延。而這種歐債危機又通過國外股市的下跌傳遞到A股市場，使A股市場受到拖累。

就國內因素來說，股市的宏觀面同樣不能令人樂觀。一方面是國內通脹居高不下，6月份CPI高達6.4%；而9日公布的7月份CPI數據又再創新高，達到6.5%，創37個月來的新高，市場加息預期強烈。另一方面，與此相對應的是，銀行信貸資金的收緊。在7月31日到8月1日召開的中國人民銀行分支行行長座談會上，央行表示要嚴防物價反彈，下半年貨幣政策不松動。這就使得股市行情的發展很難得到資金面的支持。

再從股市內部來說，市場抽血不止，導致股市“內虛”。新股發行、再融資、限售股解禁后的套現，成為向股市抽血的三駕馬車，股市長期處于失血狀態。而與此同時，國際板的消息也不停地襲擊A股市場。

正是在上述因素的作用下，面對美債危機的襲來，A股的暴跌也就不可避免。盡管此前A股不曾陪同美股一起上漲；但陪跌卻是A股的專長。在這種情況下，還有誰會把中國版“401K”計劃當一回事呢？