消費拯救新興市場

2011年08月12日 22:36
來源：經濟觀察報

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吳海珊

標普把美國的信用評級少寫了一個“A”，引發(fā)了全球金融市場的震蕩。

高盛資產管理公司董事長吉姆·奧尼爾撰文指出，世界已不再依賴美歐的領導，新興市場國家，尤其是中國持續(xù)快速增長的消費，是唯一能讓美歐擺脫困境的辦法。

反應

當地時間8月5日，標普將美國長期信用評級從最高級“AAA”級調降至“AA+”。在調降之后的第一個交易日，8月8日，不僅歐美股市大跌，新興市場股市也“跌聲一片”

受金融市場的動蕩和引發(fā)下調主權信用評級連鎖效應擔心的影響，各國政府紛紛表態(tài)。8月8日，巴西總統(tǒng)羅塞夫對評級機構下調美國債務評級的決定提出批評，稱這一決定令全球股市暴跌。巴西股市在標普下調前已經下跌了20%。印度財長穆吉克表示，標普下調美國AAA評級已造成嚴峻情勢。南非財政部長Lungisa　Fuzile表示，美國信用評級被下調，不會對南非的信用評級造成任何影響。2011年1月，惠譽調升了南非的評級，標普也對南非的主權評級尤為肯定。菲律賓財政部長塞薩爾·普里西馬稱，美國主權信用評級遭下調表明有必要尋找美元以外的幣值更加穩(wěn)定的全球儲備貨幣。

影響

美國評級被下調后，人們第一擔心的就是隨著美元的走弱和美債價格的下降，外匯資產會大量縮水。

金磚國家中，中國、巴西、俄羅斯都持有大量的美債。根據美國財政部7月公布的國際資本流動報告，截至今年5月，中國持有美國國債1.1598萬億美元，是美國的第一大海外債權國。對外經濟貿易大學中國國際貨幣研究中心主任孫華妤稱，這一數字可能少于真實情況。巴西是美債的第四大海外持有國，截至5月持有2114億美元的美債。根據巴西中央銀行8月11日發(fā)布的公告，巴西、外匯儲備突破3500億美元，據此計算，美債占巴西外匯儲備的60%以上。

孫華妤稱，美債只有到期兌換成美元之后才能實現其價值，如果一直持有不出售，就像買了房子是用來住的，不管房價上漲還是下跌都沒有影響?！巴鈪R儲備根本不需要擔心。

美國上半年GDP增長只有不到1%，歐洲也深陷債務危機中，隨著美國信用評級被下調，全球經濟二次探底的聲音越來越高。如果這一可能成真，對新興國家的經濟發(fā)展將會產生消極影響。

對于中國、巴西和印度來說，外部需求將會受到一些影響。中國國際金融有限公司(簡稱“中金”)研究指出，由于今年中國GDP對凈出口的依賴降低，歐元區(qū)和美國在中國出口中的比例也在下降，美國經濟增長每降低1　個百分點，可能拖累中國經濟增長0.18　個百分點。即使外需出現惡化，也不會造成中國增長大幅下滑。巴西和印度出口在GDP中占比均小于中國。巴西出口占GDP比重的10%。印度出口占GDP的20%加上農村需求旺盛，“外部沖擊的影響是非常小的，”野村證券報告指出，“出口渠道放緩會傷害非常開放的經濟體，2010年新加坡和香港的開放性指標達到200%。

但是對于俄羅斯來說，情況有些不同。在俄羅斯石油天然氣等能源占GDP的25%?！叭绻S著實體經濟發(fā)展預期的下滑，石油價格也會隨之下跌，將會對俄羅斯經濟產生一定影響?！敝袊鐣茖W院世界經濟與政治研究所研究員田春生表示。

和很多經濟學家一樣，陳炳才也認為“QE3推出幾乎是必然的”。這一可能如果成真，將會引發(fā)全球大宗商品價格的上漲，加劇通脹。目前中國7月的通脹率為6.5%，巴西預計2011年通脹率為5%，印度7月份食品價格上漲了8%，家庭通脹可能在兩位數以上，國際貨幣基金組織(IMF)將2011年俄羅斯通貨膨脹率預期調至9.3%。

吉姆·奧尼爾指出，發(fā)展中國家持續(xù)快速增長的消費，是唯一能讓美歐擺脫困境的辦法，如果發(fā)達國家的刺激措施導致美元再次走軟，由此引發(fā)新一輪大宗商品價格上漲，發(fā)展中國家的消費就會受到抑制，可能會間接讓發(fā)達國家的問題進一步惡化。

對策

雖然吉姆·奧尼爾對發(fā)展中國家的判斷可能不完全正確，但對于發(fā)展中國家來說，“最主要的是要防止通貨膨脹?！标惐疟硎??！叭绻?a href="http://www.qianchuanzi.net/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹加劇，尤其是大宗商品價格高企，只能預期其他地區(qū)經濟恢復更疲弱。”渣打銀行全球研究經濟師李煒說。

澳新銀行大中華區(qū)經濟研究總監(jiān)劉利剛認為，中國7月6.5%的通脹已經見頂，未來幾個月的CPI同比增速將出現較為明顯的下降。吉姆·奧尼爾預測到2011年底，通脹率應該會回落至5%，甚至可能更低。到2012年應該會向4%的水平滑落。不過如果發(fā)達國家采取新的刺激計劃，就另當別論了。

印度家庭的通脹預期已經高達兩位數，7月份印度食品價格上漲了8%。上月，印度央行意外宣布加息50個基點，央行解釋是，通脹水平已經高到不可接受的地步。野村證券預計，2011年印度GDP增長會由2010年9%降至7.7%，原因之一就是印度的國內高利率。

巴西從2008年開始就有大量的資本流入，但大部分資本都流進了資本市場，據中國社科院拉美所研究員周志偉介紹，2010年，流入巴西的外商直接投資大概是480億美元，而進入證券市場的資金就超過950億美元。大量投機資本流入推高了通脹率和巴西本幣升值，2009年巴西本幣升值被推高30%。為進一步限制投機資本的流入，2010年巴西將金融交易稅從4%提高到6%。8月初，巴西當局已經宣布要進一步削減財政開支。

李煒認為，為應對目前危機，不是靠美國出臺新的貨幣刺激計劃，而需要其他國家提高消費拉動美國經濟增長，這與吉姆·奧尼爾的觀點如出一轍。