美債影響尚無法判斷 QDII基金慎言抄底

2011年08月14日 23:38
來源：投資者報

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《投資者報》記者 尚志科

“歐債，美債，城投債，債債違約。”如影隨形的債務問題，讓投資人如此調侃。

受美債危機影響，中國出海投資的QDII基金下半年以來整體下跌超過10%，表現落后于A股偏股型基金。

美債危機還將帶給QDII基金怎樣的影響？多位QDII基金經理接受《投資者報》采訪時均認為，美債危機未來的影響目前還無法判斷，“權益市場也還沒有出現非常便宜的估值，目前我們不急著去抄底。

短期QDII或超跌

美債危機的發生，讓資本市場恐慌是否會重蹈2008年的覆轍。在華安基金一位QDII基金經理看來，這兩輪危機有本質區別。

“2008年金融危機是金融體系在去杠桿，消費居民和企業也在去杠桿。而目前消費信貸已經企穩，金融體系去杠桿也差不多了，現在的重點是政府如何去杠桿。”他對記者稱，雖然外圍經濟擔憂存在，但不可能比2008年更慘。

他作此判斷的依據是，下半年美國經濟不會比上半年更差，且市場第一階段已經把最悲觀的預期反映，未來可能會迎來一個反彈。而國內QDII目前也處于超跌狀態，可能會有修正。

但他同時強調，最重要還是看明年經濟，“我較擔心明年是否二次探底。

“標普調低美國評級，為全球風險資產價格大幅下跌提供了導火索。這是今年國際資本市場釋放系統風險的契機。全球股市以及大宗商品等風險資產價格在過去兩年累積了巨大的漲幅，遠遠超出實體經濟的復蘇程度。”諾安基金并不悲觀：“伯南克是當年研究大蕭條最深入的學者，會用最大的努力去抵抗危機。

不急著抄底

不同于上述基金經理觀點，華泰柏瑞一位QDII基金經理認為：“美債危機的長期影響目前還無從判斷。目前看，市場還沒有完全恢復信心，尤其是亞太地區看起來只是一個短線的技術性反彈。

他認為，近期QDII跌幅大的原因，在于整體市場情緒還不是很強，美國經濟疲軟。他注意到最近市場有不少恐慌性賣盤，“尤其是外資在亞洲賣得比較多，昨天賣了十億美元，在臺灣也賣出20多億美元。外資在亞洲賣出，回流去了美國。

在最近的下跌中，他降低了一些亞洲市場的持倉，靜待歐洲是否有可行的方案。他也明確表示，市場還沒有非常便宜的估值出現，所以現在不會急著去抄底。

長信基金策略分析師毛楠也認為，隨著歐洲各國債券的陸續發行，歐債出現反復的概率較大，很難短時間得到很好的解決。

均衡配置是關鍵

全球股指的暴跌，讓交銀環球精選等10只權益類QDII跌幅超過10%。美債危機是否惡化成為懸在眾多QDII心中的疑問。

招商證券研發中心基金分析師宗樂認為，QDII 基金投資環境或將進一步惡化。“那些投資于海外債券或海外債券基金的QDII可能會受到更多美國國債帶來的負面影響，投資者短期內應盡量回避。

據2011年二季度報告，共有兩只QDII基金持倉涉及全球債券。持倉量最多的，是華夏全球精選，二季度固定收益投資共8.5億元，占基金凈值比為4.64%。另一只為博時抗通脹固定收益投資，共持有0.99億元，占基金凈值比為7.16%。

更多QDII以FOF(基金中的基金)形式持有債券，其風險一時難以判斷。

與之相反，黃金和抗通脹類QDII表現穩健，如諾安黃金漲幅近20%，富國全球債券上漲1.1%。

富國全球債券是國內唯一以FOF形式投資于全球債券市場的QDII債券基金。該基金表現較好的原因在于，自5月初開始調整持倉結構，調低了風險資產的比例，增加了避險資產的配置。

在分析三季度QDII投資策略時，上海證券基金分析師劉亦千建議，應重點關注主要投資于美國市場的QDII和黃金QDII，規避主要投資于資源型國家和大宗商品的QDII。

好買基金研究中心分析師陸慧天則認為，投資者應在權益類、固定收益類、黃金及商品類資產之間按風險承受能力進行合理配置；另外，在權益類資產中要做到新興經濟體和發達經濟體QDII的均衡配置。

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