炒股放貸增厚業績 733家公司半年非經常性收益增118%

2011年08月14日 23:56
來源：中國證券報－中證網作者：于萍

0人參與0條評論

WIND數據顯示，截至8月14日，兩市已有733家上市公司披露半年報，凈利潤同比增長32.6%。盡管業績仍保持增長，但整體毛利率出現下滑。733家公司上半年銷售毛利率為24.12%，較去年同期下降0.19個百分點。

與主業盈利能力下降相比，上市公司投資“副業”收獲頗豐。已披露的半年報顯示，上市公司上半年共取得非經常收益101.55億元，同比增長118.10%。非經常性收益占凈利潤的比重從2010年的5.38%升至8.85%，委托貸款、投資理財等成為上市公司新的“財源”。不過，這些投資也并非“穩賺不賠”。在市場波動加大、行業未來走勢不確定等因素影響下，上市公司各項非主業投資所蘊含的風險不容小覷。

高息貸款嘗甜頭

理財炒股出手闊

由于銀根收緊，委托貸款開始大行其道，尤其是向房地產行業的“輸血”明顯增加。僅從上市公司年內簽訂的委托貸款協議來看，投向房地產行業的比例和貸款利率均大幅提升。較高的委托貸款利息差額吸引著背靠資本市場的上市公司紛紛涌入。

統計顯示，今年上半年上市公司涉及委托貸款事項的公告共有86則，而去年同期僅有65則。除了金額增加外，年利率也在不斷提高，15%甚至20%的委托貸款利率屢見不鮮。高息委托貸款的“甜頭”使不少上市公司投入到此項業務上，“吃利息”成為一些上市公司利潤的重要來源。

武漢健民(600976)上半年共實現凈利潤3619.63萬元，僅委托貸款收益就達到1304.41萬元。公司分別向中青旅集團武漢漢口飯店有限公司、武漢市浙金都房地產開發有限公司發放委托貸款1.5億元和1億元，貸款年利率分別達到20%和15%。今年4月公司已經到期收回浙金都房地產的委托貸款1億元的本金。如果按照剩余的委托貸款計算，一年下來武漢健民就可輕松獲得3000萬元的高息收入。相比之下，公司上半年的各項業務毛利率均出現下滑，公司的凈資產收益率僅為4.6%，與20%的貸款利率不可同日而語。

更為典型的例子則是ST波導(600130)。公司上半年委托貸款取得的凈收益達到1773.83萬元，而凈利潤為3514.58萬元。事實上，委托貸款收益已經成為公司增厚業績的重要手段。公司2010年的委托貸款收益為1628.93萬元，全年凈利潤為4225.92萬元。公司向榮安集團股份有限公司委托貸款1.5億元，年利率為11%；向淮安弘康房地產開發有限公司委托貸款5000萬元，年利率達到18%。

今年以來，受信貸政策影響，部分企業“求錢若渴”，使得委托貸款利率節節高升。6月8日，香溢融通(600830)以自有資金5500萬元委托中行海曙支行貸款給南通麥之香實業有限公司，委托貸款期限一年，委托貸款年利率高達21.6%。而目前，我國一年期銀行貸款利率為6.56%。香溢融通的這筆貸款利率達到銀行貸款的3.29倍。

理財炒股出手闊

除了委托貸款外，購買理財產品也成為上市公司資金保值增值的手段之一。

據統計，僅上半年就有近30家上市公司以閑置資金購買銀行理財產品，涉及資金上百億元。7月7日央行上調存貸款基準利率后，又有9家公司宣布購買銀行理財產品，上市公司投資理財產品的積極性高漲。

繼6月份宣布使用不超過人民幣3億元滾動投資低風險銀行短期理財產品后，漫步者(002351)在理財市場上頻頻出手。公司分別于6月28日、7月5日、8月2日公告理財產品購買情況，涉及3個月期限的興業銀行萬利寶票據型理財產品1.5億元、約1個月期限的浦發銀行利多多公司理財計劃HH076期3200萬元、HH137期9000萬元、HH134期2000萬元。

海螺水泥(600585)則成為目前投資理財產品出手最為闊綽的上市公司。在5月19日發行95億元公司債后，公司6月15日即公告用40億元購買理財產品。其中，與國元信托設立信托理財計劃，信托資金25億元，信托期限為1年，預期年化收益率為5.85%；與四川信托設立信托理財計劃，信托資金7.5億元公信托期限為1年，預期年化收益率為8.50%。此外，公司購買7.5億元，中國銀行中銀集富專享理財產品，理財產品期限為185天，預期年化收益率為4.80%。

與大筆投入相比，由于低風險、低收益的特點，理財產品對上市公司利潤的貢獻十分有限。滬電股份(002463)投資的穩健型銀行理財產品的累計金額為1.88億元，上半年均已到期，共獲得投資收益131.59萬元。永安藥業(002365)所獲得的投資收益也僅為263.03萬元。

與投資穩健型的理財產品相比，一些公司更加偏好在二級市場上打新炒股。在已披露中報的公司中，共有112家非金融類上市公司存在交叉持股的現象。其中，商業貿易類上市公司尤為突出。杭州解百(600814)、東方創業(600278)和百聯股份(600631)的持股數都在10家以上。其中，百聯股份持有的14家上市公司股份初始投資成本為3.23億元，6月末的賬面價值已經高達20.01億元。

市場風險須警惕

上市公司熱衷投資的理由不外乎是增加資金使用效率、實現保值增值，但上市公司各項非主業投資所蘊含的市場風險值得警惕。

今年以來，滬深股指大幅震蕩導致的公允價值變動，加大了對交叉持股上市公司業績的影響。統計顯示，在上述733家公司中，有132家公司披露中期公允價值變動損益，這些公司上半年公允價值變動損失達到1.28億元。其中，有48家公司的公允價值變動收益為正值，占比不到四成。由于自營業務受到走勢疲弱的市場影響，長江證券(000783)、西南證券(600369)和華泰證券(601688)等券商的公允價值變動損失均在千萬元以上。

不僅僅是“靠天吃飯”的股票投資，委托貸款和理財產品所暗藏的風險也值得關注。目前委托貸款的借款人大多為房地產或制造企業，銀根收緊對其影響巨大，因此才轉向高息的委托貸款融資。但此舉也使這些行業所面臨的風險有可能傳導到發貸企業。

此前，萊茵置業(000558)、香溢融通等多家公司就曾公告過委托貸款展期。萊茵置業表示，為保證項目開發順利進行，將對子公司杭州萊德公司提供的1億元委托貸款期限延長半年，貸款年利率由9.18%調整為12%。香溢融通則在委托貸款展期數月后才陸續收到還款本金。盡管目前還沒有出現委托貸款違約而形成壞賬的案例，但是在經濟增速下降、行業前景不明的情況下，一些借款人的償債能力不能得到保障，加大了違約的潛在風險。

此外，銀監會近期不斷加強對于商業銀行理財產品的風險提示。事實上，由于市場大幅波動，已經有部分銀行的理財產品凈值大幅下跌，甚至出現虧損。這部分風險也將直接由投資人承擔。上市公司在重視資金使用效率的同時，顯然也需正視各種投資手段所蘊含的內在風險。