降級之后的美國經濟

2011年08月15日 04:10
來源：上海證券報作者：朱周良

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美國被剝奪AAA最高信用評級，算得上是近期全球最大的新聞。降級之后的美國會走向何方？經濟會否重陷衰退？美國政府和美聯儲的“救命錦囊”中又還能掏出什么呢？渣打銀行的經濟學家和分析師為我們描繪了一幅“后降級時代”的美國經濟圖景。該行認為，美國經濟今明兩年的經濟增速將顯著下降，而美聯儲則可能會維持利率不變至2013年第二季度。

今年經濟增長或僅為1.8%

繼2011年一季度美國的GDP數據被大幅下調后，考慮到近期企業和消費者信心受到沖擊，渣打下調了對美國2011年和2012年GDP增速的預測，預計今明兩年美國經濟同比增速將分別降至1.8%和2.2%。

渣打的經濟學家認為，2011年迄今為止，美國的就業市場一直令人失望。目前的失業率為9.2%，且失業率維持高位的時間可能長于之前的預期。目前的渣打預計2011年和2012年年底美國的失業率分別為8.9%和8.5%。這意味著工資增長乏力和通脹壓力降低。

消費是掣肘美國經濟增長的一個關鍵因素，渣打認為，美國的消費仍面臨諸多問題。今年上半年，美國消費狀況不佳，消費者信心重新接近2008年至2009年金融危機時的最低水平。

6月份，美國密歇根大學消費者信心指數降至2009年3月以來的新低，就業人數減少79.6萬人。渣打認為，有許多因素引發這一不利狀況，比如持續低迷的就業市場、深陷泥沼的房地產市場、正向財富效應的逆轉以及持續高企的油價。

政府緊縮拖累經濟增長

油價也是一個不利因素。渣打對美國經濟的預測是基于下半年油價不會出現大幅上升。事實上，近期WTI油價連續下跌，預示著消費者的汽油價格負擔有望減輕。但要注意到，相比WTI油價今年初的上升趨勢，目前的油價下降速度更為緩慢，使得目前汽油與原油價格比歷史水平仍高出不少。

從債務來看，盡管美國《2011年預算控制法案》經過數周時間最終通過，使得政府得以提高債務上限，但華盛頓方面曠日持久的政治紛爭以及這一過程的痛苦，似乎也挫傷了消費者信心。而美國的降級已變成現實，標普已宣布，將美國的信用評級下調到AA+。

政府目前仍在進行一系列經濟刺激措施，但不清楚其是否會延期。特別是，一項工資收入減稅計劃將于今年年底到期。據估計，該減稅計劃為消費者節省了1110億美元，并導致政府收入減少。僅此一項就接近美國名義GDP的1%。

如果上述計劃不延期，則將收回這筆額外進入消費者口袋的錢，帶給經濟增長的沖擊將在2012年第一季度立即顯現。目前，工資收入減稅計劃延期背后仍存在一些政治因素。在進入總統選舉年之際，這一因素將繼續受到關注。

股票無序下跌或催生QE3

根據渣打的預測，美國的核心CPI 通脹率將在2011年年底達到峰值，而廣義CPI通脹率則可能在今年第三季度見頂。較低的潛在通脹壓力，意味著美聯儲可繼續重點關注經濟增長方面的風險。