李稻葵：中國貨幣政策不會因美債危機轉向

2011年08月17日 01:32
來源：第一財經(jīng)日報

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李高陽康子冉

在歐債危機四伏、美債持續(xù)發(fā)酵、國內(nèi)市場通脹高企的當下，《第一財經(jīng)日報》記者近日專訪了央行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵，就美國第三輪量化寬松政策(QE3)以及中國未來貨幣政策走向等熱點問題進行了探討。

第一財經(jīng)日報：盡管不久前的議息會議，美聯(lián)儲沒有對QE3的啟動做出暗示，但業(yè)內(nèi)有觀點認為，美聯(lián)儲將在未來推出新形式的QE3，對此你的判斷是怎樣？

李稻葵：我覺得不管是否能夠推出所謂的QE3，美國的貨幣政策在相當一段時間內(nèi)是相當寬松的，因為美國的財政政策現(xiàn)在一團混亂，而美國經(jīng)濟現(xiàn)在碰到了深刻的矛盾和困難，這種深層次的矛盾不可能一兩天之內(nèi)解決，最有可能是要在奧巴馬連任之后，也就是5年之后才能看到新的改革方向，在這個艱難的調(diào)整進程中，沒有一個寬松的貨幣政策的話，美國經(jīng)濟將很困難。所以整體上講，它的貨幣政策一定是寬松的，至于會不會將QE3以QE2那樣的形式出現(xiàn)，取決于未來一兩個星期資本市場的反應，如果資本市場繼續(xù)動蕩下去，沒有大規(guī)模恢復的話，我們認為美聯(lián)儲扛不住壓力，會推出QE3。

日報：你認為QE3會采取什么樣的具體形式？

李稻葵：美國要推出QE3的目的無非是兩個，一是推高整個資本市場的資產(chǎn)價格，因為只有如此才能使整個金融機構的資產(chǎn)負債更加健康，只有在賬面上更加健康，才能使得很多金融機構愿意去貸款。第二是要使得整個社會的全體債務人減輕負擔，也就是降低長期利率。這兩個目的是相輔相成、不可分割的。

所以如果要推出QE3，美國可能會是兩取其一，或者兩者兼有。一個是直接購買長期國債，目前十年期長期國債被降級了，很多金融機構在恐慌之后，一定會減持，那么誰來接手呢，如果沒人接手，長期國債的收益率會上升，所以第一個方式，也是最有可能的方式是直接接收長期國債。第二個方式是購買一些非國債類的金融資產(chǎn)，比如說兩房發(fā)出來的一些相關的金融工具。兩房的金融資產(chǎn)被其他金融機構所持有，把兩房這部分資產(chǎn)托起來，一環(huán)扣一環(huán)，通過這個方式來間接救助其他金融機構，這兩個方式都可能使用。

日報：你認為這樣的寬松政策對全球流動性而言會造成怎樣的影響？

李稻葵：一定會持續(xù)地推高全球資產(chǎn)價格，因為美國的問題實際上是資金量比較充足，但是缺少投資方向，一旦QE3推行之后，很多金融機構手中都有很多現(xiàn)金，但這些現(xiàn)金沒有必要非留在美國，發(fā)現(xiàn)美國目前的投資前景不好，就會很自然地到新興市場國家尋找機會，因此會形成新興市場國家的熱錢如涌。

日報：在這種情況下，我國央行的貨幣政策是否會轉向？

李稻葵：國際市場基本能夠穩(wěn)定下來，如果美國及整個世界不出現(xiàn)衰退，那么我們的政策不會出現(xiàn)整體性的反復，不會出現(xiàn)2008年那樣全面的刺激，基本保持原有的政策方向。中國經(jīng)濟增長的動力比較強勁，中國經(jīng)濟已經(jīng)走向了一個結構調(diào)整的道路，地方政府對土地出讓、土地財政的反思，房地產(chǎn)市場限購政策，對地方融資平臺進行重整都表明了監(jiān)管層對于經(jīng)濟結構的一種調(diào)整的動向。

這些結構調(diào)整的政策不會因債務危機而改變，如果說美債危機對中國經(jīng)濟政策有影響的話，我相信最明顯的影響會出現(xiàn)在對外經(jīng)濟關系的協(xié)調(diào)，比如外資政策上，我們是一個負責任的政府，從而推動歐美政府在經(jīng)濟結構調(diào)整問題、匯率升值、上調(diào)準備金率上理解中國的利益、立場。總之要利用好美債危機對中國的政策調(diào)整拓展國際空間。

下半年貨幣政策我們將要走一步看一步，目前的美債危機和2008年性質不同，不是一個全方位的、全面的、系統(tǒng)的金融系統(tǒng)的危機，因此它對整個世界的影響也和2008年不一樣，如果這個判斷成立的話，我不認為我們的政策會出現(xiàn)全面的反復。

日報：7月份的國內(nèi)CPI是否已經(jīng)見頂？

李稻葵：這取決于國際形勢的變化，假如國際上近期不再出現(xiàn)意外情況，比如我說過的半個月之內(nèi)國際金融市場動蕩基本穩(wěn)定了，輸入型的通脹壓力不會大規(guī)模上升，這個條件如果成立的話，那么可以說CPI基本上見頂了。

日報：按照這個邏輯說下半年繼續(xù)加息也不是沒有可能的事嗎？

李稻葵：目前金融體系的主要矛盾是負利率。此前的流動性過剩這個問題，已經(jīng)在很大程度上得到了控制，比如銀根緊縮后很多企業(yè)向銀行貸款很困難，整體而言銀行體系的流動性已經(jīng)被吸納。現(xiàn)在的問題就是負利率，這個問題比較敏感，總體而言還是要和國際的利率水平掛鉤。