李稻葵：中國貨幣政策不會因美債危機轉向

2011年08月17日 01:32
來源：第一財經日報

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李高陽康子冉

在歐債危機四伏、美債持續發酵、國內市場通脹高企的當下，《第一財經日報》記者近日專訪了央行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵，就美國第三輪量化寬松政策(QE3)以及中國未來貨幣政策走向等熱點問題進行了探討。

第一財經日報：盡管不久前的議息會議，美聯儲沒有對QE3的啟動做出暗示，但業內有觀點認為，美聯儲將在未來推出新形式的QE3，對此你的判斷是怎樣？

李稻葵：我覺得不管是否能夠推出所謂的QE3，美國的貨幣政策在相當一段時間內是相當寬松的，因為美國的財政政策現在一團混亂，而美國經濟現在碰到了深刻的矛盾和困難，這種深層次的矛盾不可能一兩天之內解決，最有可能是要在奧巴馬連任之后，也就是5年之后才能看到新的改革方向，在這個艱難的調整進程中，沒有一個寬松的貨幣政策的話，美國經濟將很困難。所以整體上講，它的貨幣政策一定是寬松的，至于會不會將QE3以QE2那樣的形式出現，取決于未來一兩個星期資本市場的反應，如果資本市場繼續動蕩下去，沒有大規模恢復的話，我們認為美聯儲扛不住壓力，會推出QE3。

日報：你認為QE3會采取什么樣的具體形式？

李稻葵：美國要推出QE3的目的無非是兩個，一是推高整個資本市場的資產價格，因為只有如此才能使整個金融機構的資產負債更加健康，只有在賬面上更加健康，才能使得很多金融機構愿意去貸款。第二是要使得整個社會的全體債務人減輕負擔，也就是降低長期利率。這兩個目的是相輔相成、不可分割的。

所以如果要推出QE3，美國可能會是兩取其一，或者兩者兼有。一個是直接購買長期國債，目前十年期長期國債被降級了，很多金融機構在恐慌之后，一定會減持，那么誰來接手呢，如果沒人接手，長期國債的收益率會上升，所以第一個方式，也是最有可能的方式是直接接收長期國債。第二個方式是購買一些非國債類的金融資產，比如說兩房發出來的一些相關的金融工具。兩房的金融資產被其他金融機構所持有，把兩房這部分資產托起來，一環扣一環，通過這個方式來間接救助其他金融機構，這兩個方式都可能使用。

日報：你認為這樣的寬松政策對全球流動性而言會造成怎樣的影響？

李稻葵：一定會持續地推高全球資產價格，因為美國的問題實際上是資金量比較充足，但是缺少投資方向，一旦QE3推行之后，很多金融機構手中都有很多現金，但這些現金沒有必要非留在美國，發現美國目前的投資前景不好，就會很自然地到新興市場國家尋找機會，因此會形成新興市場國家的熱錢如涌。

日報：在這種情況下，我國央行的貨幣政策是否會轉向？

李稻葵：國際市場基本能夠穩定下來，如果美國及整個世界不出現衰退，那么我們的政策不會出現整體性的反復，不會出現2008年那樣全面的刺激，基本保持原有的政策方向。中國經濟增長的動力比較強勁，中國經濟已經走向了一個結構調整的道路，地方政府對土地出讓、土地財政的反思，房地產市場限購政策，對地方融資平臺進行重整都表明了監管層對于經濟結構的一種調整的動向。

這些結構調整的政策不會因債務危機而改變，如果說美債危機對中國經濟政策有影響的話，我相信最明顯的影響會出現在對外經濟關系的協調，比如外資政策上，我們是一個負責任的政府，從而推動歐美政府在經濟結構調整問題、匯率升值、上調準備金率上理解中國的利益、立場。總之要利用好美債危機對中國的政策調整拓展國際空間。

下半年貨幣政策我們將要走一步看一步，目前的美債危機和2008年性質不同，不是一個全方位的、全面的、系統的金融系統的危機，因此它對整個世界的影響也和2008年不一樣，如果這個判斷成立的話，我不認為我們的政策會出現全面的反復。

日報：7月份的國內CPI是否已經見頂？

李稻葵：這取決于國際形勢的變化，假如國際上近期不再出現意外情況，比如我說過的半個月之內國際金融市場動蕩基本穩定了，輸入型的通脹壓力不會大規模上升，這個條件如果成立的話，那么可以說CPI基本上見頂了。

日報：按照這個邏輯說下半年繼續加息也不是沒有可能的事嗎？

李稻葵：目前金融體系的主要矛盾是負利率。此前的流動性過剩這個問題，已經在很大程度上得到了控制，比如銀根緊縮后很多企業向銀行貸款很困難，整體而言銀行體系的流動性已經被吸納。現在的問題就是負利率，這個問題比較敏感，總體而言還是要和國際的利率水平掛鉤。