葉檀：中國版401K計劃是個大笑話

2011年08月17日 23:43
來源：新快報

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在美國式微的401K計劃，在中國卻找到了傳人。一些救市派將401K計劃作為中國股市雄起的契機，卻忘記了在流動性充斥的世界里，資金從來不是主要問題。

第一，推出401K的宗旨到底是什么？中國股市缺的不是資金，是信心與誠信。

社保入市，轉變股市圈錢的理念了嗎？機構投資者數量日增，卻令人驚奇出現集體散戶化的趨勢。截至5月16日，公募、券商、QFII、險資和社保等五大機構累計持股市值約1.1萬億元，占全部A股20萬億元流通市值的5.42%，遠低于2007年的18.86%。機構在A股中的話語權逐漸萎縮，市場投資結構逐步轉變“散戶化的趨勢。

第二，推出401K計劃是否能夠保障民眾的養命錢保值增值？

有人說社保基金可將投資資產的20%投入股市，獲得不菲收益，401K計劃當然也可以。截至2009年末，9省個人賬戶委托資金年均收益率達18.9%；至2010年底，社保基金成立以來的年均投資收益率9.17%，高于同期年均通脹率7個多百分點。

但有幾家機構投資者能如此精準：2004年7月到2005年6月，滬指下跌約20%，社保基金增倉規模約5倍；2005年7月至2006年6月，滬指漲幅達50%，社保基金則從2006年三季度開始減倉。2007年四季度全面減倉三分之一。至2008年一季度末，持股數從26.14億股減少到7.78億股，成功“逃頂”，使2007年收益率高達43.19%。而美債危機，滬綜指處于2500點低位時，又傳出百億社保基金入市抄底的傳聞。

難道是社保基金特立獨行？在社保基金這位股市傳奇英雄的背后，是其他機構與個人投資者的累累尸骨。只要市場下挫，股基就晚節不保。上半年基金最大虧損達到20%，共虧損4397.5億元，僅次于2008年上半年。而絕大部分個人投資者，在絕大部分時間里保持著悲壯的虧損歷史。

如果把401K計劃與社保基金相提并論，中國證券市場又出現一位享受特殊政策的巨無霸，其他投資者恐怕更沒活路。

第三，推出401K計劃是否能夠善始善終，條件是否具備？

在美國，401K計劃已經式微。2008年12月，經合組織(OECD)發布的報告顯示：2007年12月至2008年10月，OECD國家股票市場整體下跌近50%，造成私營養老金投資虧損約5萬億美元，資產縮水20%；美國4/5以上的家庭參加401k計劃，損失已超過3.3萬億美元，加上計劃的主要參與者嬰兒潮年代出生的人口成為銀發一族，越來越多401K賬戶將消失。

不顧這一慘淡現實，推銷中國版401K計劃的人食洋不化。他們告訴我們，美國401K計劃對于股市功勛卓著，對美國公眾養老善莫大焉，有功于美國經濟結構轉型。

我們在B股市場套住了國內投資者，在A股市場讓中小投資者買單，真正獲利的是中介機構，是上市公司，是被造富的一族。在基礎的上市與懲戒制度完善前，不要用華麗的幌子打民眾養命錢的主意了，這樣真的很不道德。