常山藥業今上市 存業績變臉之憂

2011年08月19日 03:00
來源：現代快報

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肝素納價格風云突變，令相關上市公司的業績今年以來相繼變臉。行業龍頭海普瑞中報凈利下滑近四成，其股價從63元暴跌至30元左右才穩住。

與海普瑞主營業務相同的常山藥業今日上市，其90%的收入來源于原料藥肝素鈉，無疑也將面臨業績變臉的風險。然而，這家公司在其6月20日發布的招股書上，卻并未明確提出這種風險。

行業整體業績下滑

今年上半年，肝素鈉原料藥產品價格的波動令行業內已上市的兩家公司海普瑞和千紅制藥都面臨業績變臉。

對于肝素納價格的變動，湘財證券在研報中指出，2008年百特事件發生后，肝素鈉價格經歷一輪飛漲，于2010年年中達到最高峰。但在今年一季度，肝素鈉價格出現波動，大幅下降。

受此影響，海普瑞2011年上半年業績同比下滑，其昨日晚間公布的半年報顯示：公司上半年營業總收入15.73億元，同比下降13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.62億元，同比下降39.51%；基本每股收益0.45元。

無獨有偶，主營業務相同的千紅制藥2011年上半年業績同樣下滑，預計同比下降幅度為0~10%。2010年上半年，千紅制藥實現凈利潤8362萬元。

有業內人士指出，對于原料藥這樣的強周期性行業，企業盈虧具有同向變動的特性。也就是說，在產品價格上漲時，所有的企業都盈利良好甚至大賺特賺；但在產品價格大幅下跌時，企業都面臨業績下滑、甚至全行業虧損的風險。從海普瑞與常山藥業的過往財報來看，產品售價上漲時，常山藥業與海普瑞的業績同時井噴，而如今產品售價下跌，海普瑞業績驟降40%，常山藥業的業績還能穩如泰山嗎？

招股書“避重就輕”

對于肝素鈉原料藥價格波動帶來的影響，常山藥業招股書顯示，“2010年下半年以來肝素鈉原料藥市場價格的回調，使公司主要產品價格和毛利率水平受到一定影響”。但這“一定影響”究竟是多少，常山藥業卻閉口不談。

如果影響很大，常山藥業還能順利過會嗎？常山藥業證券部一位工作人員告訴記者，能夠影響公司盈利的因素主要有兩個，一是價格，二是銷量。

一位不愿具名的券商分析師表示，在同行業公司業績都受影響的情況下，常山藥業受到多大波及取決于其產品結構中肝素鈉原料藥所占的比例。

記者查閱其招股書發現，與海普瑞一樣，肝素鈉原料藥產品的銷售收入占常山藥業主營收入的比例相當大。2008年~2010年，肝素鈉原料藥分別占當期主營收入的79.36%、82.37%和86.88%，可謂非常之高。

至于銷量方面，同行業的千紅制藥2011年第一季度肝素鈉原料藥銷量及銷售價格均有下降，導致肝素鈉系列銷售收入下降41.41%。而常山藥業和千紅制藥的銷售區域比較類似，主要包括國內及歐洲地區。

中銀律師事務所律師宋旭告訴記者，如公司上市前面臨較大的業績變動風險，應予以詳盡披露。另一位不愿具名的律師則表示，如果應當披露的信息沒有披露，可能涉嫌信披違規。

《每日經濟新聞》

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