經濟學家看淡QE3前景

2011年08月22日 02:56
來源：上海證券報 作者：朱周良

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相比金融市場的超高預期，很多一直跟蹤研究美聯儲的經濟學家認為，在本周末的會議上，美聯儲主席伯南克未必會給市場帶來重大的驚喜，因為進一步量化寬松貨幣政策的門檻依然較高。

高盛的經濟學家表示，他們預計美聯儲會針對進一步的大規模資產收購進行討論。而投資人則已經在預期當局推出更多的量化寬松(QE)措施。近期的一項調查顯示，市場可能已經消化了第三輪量化寬松政策(QE3)的因素。

“我認為美聯儲會列出當局手頭剩余的政策選項，這些我們也都知道。我并不認為美聯儲會宣布任何意料之外的重大舉措。”曾在美聯儲供職的摩根大通美國首席經濟學家費羅利說。

美國銀行的經濟學家漢森注意到，伯南克在去年的杰克遜霍爾年會上并沒有給出第二輪量化寬松政策(QE2)的承諾，而只是給予了這方面的暗示。伯南克當時表示，在必要時，美聯儲將采取新的刺激措施。此后，在從2010年11月到今年6月期間，美聯儲累計從市場購買了6000億美元美國國債。

漢森認為，在現階段，伯南克很可能繼續評估剩余的政策選項，但現在并非最佳時機來宣布重大的政策立場調整。“因此，我們認為存在較高的風險，伯南克最終可能會令市場失望，他可能只會重申最近一次貨幣政策會議的立場，而非強化。

在8月9日的例會上，伯南克意外地宣布，將延長實施低利率的時間至2013年年中，并稱美聯儲還有其他選項。

花旗的經濟學家維廷表示，美聯儲啟動的“定期寬松”政策是一項新的舉措，當局還可以清楚地闡明其政策目標。他表示，美聯儲可能將其資產組合的構成從短期轉向長期，以期降低市場利率。

但對于是否會進行QE3，維廷表示，這種選擇的有效性“值得懷疑”。“美聯儲采取這類措施的意愿其實是下降了，相比一年前，目前的通脹前景更加穩定和趨于上升。”維廷說。他認為，要促使美聯儲采取更多的量化寬松措施，可能需要失業率再度明顯上升。過去幾個月，美國的失業率總體上仍在溫和下降。

有分析人士認為，近期雖然美國經濟增長放緩，但消費價格出現上漲跡象，后者可能阻止伯南克推出新的經濟刺激措施。

上周美國公布的7月份CPI環比升幅達到0.5%，比經濟學家預期的0.2%高出一倍以上。對于反對推出此類寬松措施的美聯儲決策官員而言，通脹率升高的消息可能進一步強化他們的反對立場。在最近一次的例會上，美聯儲內部對于延長實施低利率政策決定的反對票數創下了新高。

布朗兄弟哈里曼公司的外匯策略部全球負責人錢德勒表示，現在還很難說美國已經發生了滯漲，但目前的通脹環境不適合美聯儲推出第三輪量化寬松政策。

瑞士信貸的美國股票策略師克里格特表示，如果回過頭去看QE2，其對股價的拉動是顯而易見的。但作為一個普通市民，他認為，QE2對經濟增長和就業的正面影響幾乎沒有。

在克里格特看來，現在看來，如果美聯儲啟動新一輪QE，其對市場的任何影響可能都是短暫的。“股市可能會因此而上漲一陣子，但任何對股價的提振都可能輕易地被來自經濟和企業盈利方面的負面消息抵消。

克里格特預計，在美聯儲停止QE后，美國股市似乎進入了一個新的較低的運行區間，就標普500指數而言，這一區間可能在1100點至1300點。但如果底部被擊穿，那么風險將偏于下行。

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