經(jīng)濟(jì)學(xué)家看淡QE3前景

2011年08月22日 02:56
來源：上海證券報 作者：朱周良

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相比金融市場的超高預(yù)期，很多一直跟蹤研究美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在本周末的會議上，美聯(lián)儲主席伯南克未必會給市場帶來重大的驚喜，因為進(jìn)一步量化寬松貨幣政策的門檻依然較高。

高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們預(yù)計美聯(lián)儲會針對進(jìn)一步的大規(guī)模資產(chǎn)收購進(jìn)行討論。而投資人則已經(jīng)在預(yù)期當(dāng)局推出更多的量化寬松(QE)措施。近期的一項調(diào)查顯示，市場可能已經(jīng)消化了第三輪量化寬松政策(QE3)的因素。

“我認(rèn)為美聯(lián)儲會列出當(dāng)局手頭剩余的政策選項，這些我們也都知道。我并不認(rèn)為美聯(lián)儲會宣布任何意料之外的重大舉措。”曾在美聯(lián)儲供職的摩根大通美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費羅利說。

美國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森注意到，伯南克在去年的杰克遜霍爾年會上并沒有給出第二輪量化寬松政策(QE2)的承諾，而只是給予了這方面的暗示。伯南克當(dāng)時表示，在必要時，美聯(lián)儲將采取新的刺激措施。此后，在從2010年11月到今年6月期間，美聯(lián)儲累計從市場購買了6000億美元美國國債。

漢森認(rèn)為，在現(xiàn)階段，伯南克很可能繼續(xù)評估剩余的政策選項，但現(xiàn)在并非最佳時機(jī)來宣布重大的政策立場調(diào)整。“因此，我們認(rèn)為存在較高的風(fēng)險，伯南克最終可能會令市場失望，他可能只會重申最近一次貨幣政策會議的立場，而非強(qiáng)化。

在8月9日的例會上，伯南克意外地宣布，將延長實施低利率的時間至2013年年中，并稱美聯(lián)儲還有其他選項。

花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家維廷表示，美聯(lián)儲啟動的“定期寬松”政策是一項新的舉措，當(dāng)局還可以清楚地闡明其政策目標(biāo)。他表示，美聯(lián)儲可能將其資產(chǎn)組合的構(gòu)成從短期轉(zhuǎn)向長期，以期降低市場利率。

但對于是否會進(jìn)行QE3，維廷表示，這種選擇的有效性“值得懷疑”。“美聯(lián)儲采取這類措施的意愿其實是下降了，相比一年前，目前的通脹前景更加穩(wěn)定和趨于上升。”維廷說。他認(rèn)為，要促使美聯(lián)儲采取更多的量化寬松措施，可能需要失業(yè)率再度明顯上升。過去幾個月，美國的失業(yè)率總體上仍在溫和下降。

有分析人士認(rèn)為，近期雖然美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，但消費價格出現(xiàn)上漲跡象，后者可能阻止伯南克推出新的經(jīng)濟(jì)刺激措施。

上周美國公布的7月份CPI環(huán)比升幅達(dá)到0.5%，比經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.2%高出一倍以上。對于反對推出此類寬松措施的美聯(lián)儲決策官員而言，通脹率升高的消息可能進(jìn)一步強(qiáng)化他們的反對立場。在最近一次的例會上，美聯(lián)儲內(nèi)部對于延長實施低利率政策決定的反對票數(shù)創(chuàng)下了新高。

布朗兄弟哈里曼公司的外匯策略部全球負(fù)責(zé)人錢德勒表示，現(xiàn)在還很難說美國已經(jīng)發(fā)生了滯漲，但目前的通脹環(huán)境不適合美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策。

瑞士信貸的美國股票策略師克里格特表示，如果回過頭去看QE2，其對股價的拉動是顯而易見的。但作為一個普通市民，他認(rèn)為，QE2對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的正面影響幾乎沒有。

在克里格特看來，現(xiàn)在看來，如果美聯(lián)儲啟動新一輪QE，其對市場的任何影響可能都是短暫的。“股市可能會因此而上漲一陣子，但任何對股價的提振都可能輕易地被來自經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利方面的負(fù)面消息抵消。

克里格特預(yù)計，在美聯(lián)儲停止QE后，美國股市似乎進(jìn)入了一個新的較低的運行區(qū)間，就標(biāo)普500指數(shù)而言，這一區(qū)間可能在1100點至1300點。但如果底部被擊穿，那么風(fēng)險將偏于下行。

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