龍馬環(huán)衛(wèi)被指低價收購國有資產(chǎn) 兩次受讓未走評估流程

2011年08月24日 01:53
來源：第一財經(jīng)日報

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大股東張桂豐兩次受讓國有股權(quán)未走評估流程

陸晉源 曹開虎

8月26日，環(huán)衛(wèi)裝備供應(yīng)商福建龍馬環(huán)衛(wèi)股份有限公司(下稱“龍馬環(huán)衛(wèi)股)將沖刺深圳中小板。該公司主營業(yè)務(wù)為環(huán)衛(wèi)專用車輛、垃圾中轉(zhuǎn)設(shè)備等環(huán)衛(wèi)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。不過，龍馬環(huán)衛(wèi)曾兩次被疑低價收購國有資產(chǎn)，而股東們卻意圖通過成立新公司，以收購舊資產(chǎn)的方式“瞞天過海”。與此同時，公司毛利率持續(xù)下降也使得公司未來前景不樂觀。

兩次無評估的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

招股書顯示，2007年龍馬環(huán)衛(wèi)設(shè)立之初，其主營業(yè)務(wù)及相關(guān)的主要資產(chǎn)，包括土地使用權(quán)、房屋所有權(quán)、設(shè)備以及開展業(yè)務(wù)相關(guān)的各項知識產(chǎn)權(quán)等，均通過收購來自于福建省龍巖市龍馬專用車輛制造有限公司(2005年3月更名為“福建龍馬專用車輛制造有限公司”，下稱“龍馬有限”)。

2000年成立的龍馬有限，由四家法人股東及一位自然人股東共同出資設(shè)立，注冊資本274.2萬元。其中，福建龍馬集團(tuán)公司工會委員會(下稱“龍馬工會”)以現(xiàn)金出資150萬元，占設(shè)立時股本的54.71%，而福建龍馬集團(tuán)龍巖拖拉機(jī)廠以機(jī)器設(shè)備出資28.2萬元。占設(shè)立時股本的10.28%。兩者均為全民所有制企業(yè)(組織)，因此其股權(quán)性質(zhì)為國有股權(quán)。

2003年，上述兩項國有股權(quán)在無評估、無備案的情況下，按照2000年的原出資額作價轉(zhuǎn)讓，部分出讓給了龍馬環(huán)衛(wèi)目前的大股東張桂豐，僅余下龍馬工會的54.84萬元，占總出資額的20%。龍馬環(huán)衛(wèi)在招股書中承認(rèn)，此次轉(zhuǎn)讓時未履行相應(yīng)評估及備案程序，亦未報經(jīng)當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。

除此之外，2005年6月份龍馬工會的剩余股權(quán)再度以5年前的原價折讓，且同樣沒有經(jīng)過資產(chǎn)評估與產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的程序。

龍巖市發(fā)改委網(wǎng)站顯示，2005年11月18日，龍馬有限新廠在龍巖市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)正式投產(chǎn)。該項目總投資2億元，當(dāng)時已完成第一期投資8000萬元，可望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值3.6億元，利稅5000萬元。

僅龍馬環(huán)衛(wèi)這筆立即能帶來3.6億元產(chǎn)值的投資來看，按照公司近三年半的平均凈利率11.95%粗略估算，凈利潤就達(dá)4300萬元以上。而按照龍馬工會2.44%的股權(quán)占比，達(dá)產(chǎn)后其股東應(yīng)占凈利就有104.96萬元，與之前龍馬工會的54.84萬元相比，幾乎是其兩倍。

《福建日報》曾報道，巧合的是，張桂豐兩次受讓國有股權(quán)均未參與評估，同時，資料顯示，張桂豐曾先后擔(dān)任福建龍馬集團(tuán)龍巖拖拉機(jī)廠研究所所長、總工程師、副總經(jīng)理等職，還曾是龍馬集團(tuán)的技術(shù)副總。

2010年，公司通過福建省與龍巖市人民政府函件稱，其“產(chǎn)權(quán)演變過程和結(jié)果”未損害國家和集體的利益。但這沒能說服龍馬環(huán)衛(wèi)的外部投資者們，招股書顯示，“龍馬有限的股東們希望在不實(shí)質(zhì)影響企業(yè)經(jīng)營的前提下，通過設(shè)立新公司收購原公司經(jīng)營性資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的方式，徹底解決歷史沿革中的問題。

“擬上市公司的資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上來自于龍馬有限，股東也都是原班人馬，應(yīng)追溯原有資產(chǎn)來歷的正當(dāng)性，因此新公司的資產(chǎn)仍存在瑕疵。”江蘇一位熟悉此行業(yè)的律師對記者表示。

毛利率呈下降趨勢

伴隨城鎮(zhèn)化率的快速提高，近年來環(huán)衛(wèi)專用車輛的增長速度維持在23%左右，隨著城市化進(jìn)程加快以及人口的持續(xù)增加，龍馬環(huán)衛(wèi)預(yù)計，國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備市場仍然會保持較高速度的增長。

海通證券機(jī)械行業(yè)首席分析師龍華預(yù)計，環(huán)衛(wèi)機(jī)械將迎來爆發(fā)式增長，因為中國城鎮(zhèn)化率到2010年還只有49.68%，相比其他發(fā)達(dá)國家基本完成城市化的70%，城鎮(zhèn)化率水平還有不少上升空間。

正是看到了市場前景較好，國內(nèi)部分相近行業(yè)的龍頭企業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，截至2010年底，全國共有超過150家生產(chǎn)環(huán)衛(wèi)專用車輛的企業(yè)，其中約70%都是年產(chǎn)量不足300臺的小企業(yè)，只生產(chǎn)單一品種的企業(yè)約占50%，2010年產(chǎn)量達(dá)到1000臺/套以上的企業(yè)僅有11家。

由于競爭日趨激烈，行業(yè)毛利率已經(jīng)開始呈現(xiàn)下降趨勢。從2008年到2011年上半年，龍馬環(huán)衛(wèi)的毛利率分別為28.39%、34.58%、33.65%和31.98%。環(huán)衛(wèi)機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)中聯(lián)重科(000157.SZ)2009年和2010年的毛利率分別為33.01%和31.58%、同樣呈下降趨勢。

龍馬環(huán)衛(wèi)面臨的另一大問題是如何與競爭對手搶占市場。事實(shí)上，在環(huán)衛(wèi)機(jī)械行業(yè)，龍馬環(huán)衛(wèi)的市場占有率并不算太高。

在路面三車(清洗掃路車、掃路車、清洗車)領(lǐng)域的市場占有率方面，龍馬環(huán)衛(wèi)遠(yuǎn)低于中聯(lián)重科。從2009年到今年上半年，中聯(lián)重科的市場占有率分別為63.5%、63.0%和63.0%和而龍馬環(huán)衛(wèi)分別只有16.7%、17.5%、16.6%。

在垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)車領(lǐng)域的市場占有率方面，龍馬環(huán)衛(wèi)也遠(yuǎn)低于競爭對手，從2009年到今年上半年，市場占有率最高的中聯(lián)重科分別為7.9%、10.2%和14.8%，而龍馬環(huán)衛(wèi)則分別只有2.1%、3.0% 和4.1%、龍馬環(huán)衛(wèi)在該領(lǐng)域的市場占有率也遠(yuǎn)低于排在中聯(lián)重科后面的幾位競爭對手。

從2008年到2010年的3年中，中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品銷售收入分別為8.71億元、12.3億元、18.74億元；而龍馬環(huán)衛(wèi)的環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品銷售收入分別只有1.87億元、2055億元、4億25億元。

龍馬環(huán)衛(wèi)表示，公司現(xiàn)有產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了市場需求，為了完成訂單，公司只能對外租賃一些廠房，所以公司計劃將募集資金主要用于擴(kuò)充產(chǎn)能。

不過行業(yè)龍頭中聯(lián)重科也非常重視這個領(lǐng)域的機(jī)會。中聯(lián)重科今年重點(diǎn)打造的三大板塊中就包括環(huán)衛(wèi)機(jī)械。而龍馬環(huán)衛(wèi)計劃擴(kuò)充的產(chǎn)能需要兩年時間才能完成。

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