等待伯南克破解“額外寬松工具”真相

2011年08月24日 23:55
來源：中國證券報－中證網作者：高健

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一年一度的全球央行年會即將在美國懷俄明州小城杰克遜豪爾舉行。全球央行年會金融市場都將目光盯住了將在會上發表有關經濟與貨幣政策演講的美聯儲主席伯南克身上。市場試圖從其講話中探尋聯邦公開市場操作委員會(FOMC)8月9日所提及的“額外寬松工具”真相。

歷史會否重演受關注

正是在2010年的年會上，伯南克首次對啟動第二輪量化寬松政策(QE2)做出了明確表態。而當前美國的經濟形勢與去年同期有頗多相似之處：經濟增長緩慢，失業率高企，通脹仍在可忍受范圍之內，股市在經歷一波較大漲幅之后突然出現大幅回落。也正因如此，本年度的全球央行年會才會備受關注。市場分析人士普遍預計，伯南克的講話重點除了對美國中短期的經濟前景進行分析之外，還將涉及聯邦公開市場操作委員會8月9日所廣泛討論過的“額外寬松工具”，并可能對下一步的政策選項作出暗示。

早在美聯儲會議紀要公布之初，分析人士就認為，美聯儲工具箱中還剩下如下幾類工具：進一步強化措辭、降低超額儲備金利率或者改變美聯儲證券資產組合的結構、設定通脹目標，最后才是啟動第三輪量化寬松。

不過，歷史會否重演仍存在很大的不確定性。一方面，在兩輪量化寬松對刺激經濟增長效果并不明顯且全球通脹高企的情況下，貿然推出第三輪量化寬松的根基并不牢固；另一方面，在美國面臨大選的情況下，各方政治壓力也迫使美聯儲在政策選擇上必須三思。美國得克薩斯州州長、正在競選共和黨總統候選人的里克·佩里已經警告稱，如果美聯儲在未來15個月內再啟“印鈔機”，伯南克將被視為“叛國”

而此前延長超低利率時限的決議也已遭到了聯邦公開市場委員會內部的反對，美聯儲一旦采取激進措施定會引發更激烈的反對聲。

市場人士爭議QE3

除了美聯儲內部的分歧，市場人士對于第三輪量化寬松政策(QE3)也是爭議頗多。

美國太平洋投資資管理公司聯席首席投資官比爾·格羅斯就指出，美聯儲可能會在8月暗示推出一項提供額外貨幣刺激性措施的計劃，也就是所謂的第三輪定量寬松計劃來限制利率。

高盛集團首席經濟學家哈祖斯則認為，美聯儲8月上旬對經濟前景的指導是一次溫和的驚喜，相信如果經濟繼續惡化，美聯儲已準備好執行QE3。

在反對聲音的陣營里，高盛集團高盛資產管理公司董事長吉姆·奧尼爾日前明確表示，美聯儲主席伯南克不會在此次全球央行年會上宣布第三輪量化寬松政策。伯南克已向市場傳遞了很清楚的信號：只要經濟需要就會采取更多刺激措施，但目前并沒看到二次衰退跡象，股市下跌也不代表熊市已開始。美聯儲8月9日宣布維持超低利率環境至少到2013年中已是一個非常有利的信號。除了QE3的問題，伯南克對美國經濟形勢的表述應該并不會與此前的一貫表態有太多出入，即經濟增速要遠低于美聯儲預期，就業市場惡化，居民消費意愿疲軟，房地產業依舊疲弱。

市場對經濟前景的悲觀情緒從美國國債收益率的全線下挫走勢中可見一斑：8月上旬，兩年期和十年期美國國債收益率先后跌至歷史低點。由于國債市場與經濟前景之間聯系緊密，“歷史低點。的反映在某種程度上超越了美國經濟層面“增速放緩”的現狀。美國國債券天王”比爾·格羅斯更是將國債收益率普跌的現象歸結為美國經濟衰退幾率增大的實質性判斷。(詳細報道請見中證網專題“懸念加劇 QE3靴子何時落地”，鏈接地址為http://www.cs.com.cn/hw/09/201108241/)

新刺激計劃預期升溫

金融市場反應不一

由于投資者預計美聯儲有望推出新的經濟刺激計劃，紐約股市三大股指23日大幅上漲。24日，之前連續上行的國際金價顯示出回調跡象，美元匯率變動不大。

全球央行會議市場將于本月26日舉行，不少分析人士認為，美聯儲將出臺類似第二輪量化政策的國債購買計劃。

野村發布報告指出，相信美聯儲會出臺新的、有所不同的數量寬松政策。更加動蕩的經濟前景進一步推遲了政策的“正常化”，預期在2013年四季度之前美聯儲不會上調政策利率。

高盛也發布報告，對美聯儲主席伯南克于26日在美聯儲年度會議上的講話作了預計。高盛預計伯南克的發言將包含三個要點：討論美聯儲對經濟增長的黯淡展望，為美聯儲過去的政策行為辯護以及羅列政策放寬的選項。高盛報告稱：“我們認為有幾項理由使得美聯儲官員可能傾向于在進一步擴大資產負債規模之前先改變其成分，這或是演講的一項重要內容。” 　

23日美股大幅上漲，道瓊斯指數上漲2.97%。標普指數上漲3.43%。納斯達克指數上漲4.29%。24日開盤后,三大股指呈現小幅上漲態勢。

截至北京時間24日21時20分，紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格漲幅為0.14%，為每桶85.56美元；國際金價下跌1.26%至每盎司1837.9美元；美元指數下跌0.09%至73.79。(黃繼匯)