QE3靴子懸念周末應(yīng)見(jiàn)分曉 中國(guó)版401K或羊入虎口

2011年08月27日 05:27
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：艾經(jīng)緯

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艾經(jīng)緯

歷史還會(huì)重演嗎？全球金融市場(chǎng)正在翹首以待。

8月26日，全球央行在美國(guó)懷俄明州Jackson Hole舉行例行的經(jīng)濟(jì)政策年會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的重要演講。而去年的例會(huì)上，伯南克首次對(duì)啟動(dòng)第二輪量化寬松政策(QE2)做出明確表態(tài)。

對(duì)于第三輪量化寬松政策(QE3)，先前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就存在嚴(yán)重分歧。從目前的市場(chǎng)聲音來(lái)判斷，QE3推出概率小。

不過(guò)，即便QE3未能成行，伯南克或許還有其他工具。一是降低超額儲(chǔ)備金利率；二是改變美聯(lián)儲(chǔ)證券資產(chǎn)組合的期限結(jié)構(gòu)(具體有三種做法：一是用到期短期公債的本金購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期公債；二是用到期抵押債券的本金購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債；三是賣(mài)掉短期債券以購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債)；三是設(shè)定通脹目標(biāo)。

前1個(gè)月，美國(guó)股市連跌，而金價(jià)在1600美元/盎司關(guān)口幾經(jīng)反復(fù)后，迅速突破1700美元/盎司、1800美元/盎司、1900美元/盎司三大關(guān)口，簡(jiǎn)直就是勢(shì)如破竹。不過(guò)，本周黃金價(jià)格高臺(tái)跳水，從市場(chǎng)意義上講，這點(diǎn)或許能減輕些伯南克的壓力。

本周，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不再是焦點(diǎn)，但是8月23日美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫-格林斯潘(Alan Greenspan) 真是哪壺不開(kāi)提哪壺，其稱(chēng)歐元區(qū)正在瓦解，而且這種瓦解的進(jìn)程可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。

格老曾有名言：如果你認(rèn)為你理解了我說(shuō)的話(huà)，那么恰恰你可能沒(méi)有理解。真不知市場(chǎng)該如何理解他的話(huà)。

本周還發(fā)生了戲劇性的一幕，8月23日，標(biāo)準(zhǔn)普爾總裁 Deven Sharma辭去總裁一職，先前的8月5日，標(biāo)普將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，并引發(fā)了全球金融恐慌，而近期美國(guó)參議院銀行委員會(huì)開(kāi)始啟動(dòng)對(duì)標(biāo)普的調(diào)查。

Deven Sharma辭職了，但國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)揮舞著大棒，不過(guò)這次轉(zhuǎn)向了日本。8月24日，穆迪宣布將日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至Aa3，此外，標(biāo)普對(duì)日本長(zhǎng)期國(guó)債信用的評(píng)級(jí)為AA-，而惠譽(yù)給日本外幣債務(wù)的評(píng)級(jí)為Aa，分別為兩者信用評(píng)級(jí)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中的第四位和第三位。

穆迪的降級(jí)理由是日本疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景使政府難以控制龐大的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。日本財(cái)務(wù)省統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至今年二季度，包括國(guó)債、借款和政府短期證券在內(nèi)的日本國(guó)家債務(wù)總額共計(jì)943.81萬(wàn)億日元，是GDP的兩倍多，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

本周，國(guó)內(nèi)焦點(diǎn)在于《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》。新規(guī)要求通常情況系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%和潛在的最高資本充足率要求達(dá)到14%和13%。多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，資本新規(guī)形成的資本缺口在4000億元以上。

這是否意味著新一輪銀行業(yè)再融資即將到來(lái)呢？長(zhǎng)期以來(lái)，銀行業(yè)再大規(guī)模放貸—再融資—再放貸”這種粗放式增長(zhǎng)模式多被詬病，去年銀行業(yè)再融資占股市融資的40%。

此外，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康23日表示，銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁信貸資金進(jìn)入股市，并禁止銀行為企業(yè)債券提供擔(dān)保，嚴(yán)格控制“兩高一剩”行業(yè)貸款，執(zhí)行好差別化的房貸政策，嚴(yán)控資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

最近，市場(chǎng)大聲呼吁推出中國(guó)版“401K”計(jì)劃，即仿效美國(guó)將居民養(yǎng)老金部分投資股市。

不過(guò)，這貌似有理，實(shí)則大謬。在當(dāng)前市場(chǎng)供給過(guò)剩，投資者收益主要不是來(lái)自上市公司的分紅回報(bào)而是二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)價(jià)差時(shí)，且缺乏合理的退市機(jī)制之時(shí)，縱然再多的資金入場(chǎng)，也是羊入虎口。

(作者為本報(bào)編輯，郵箱：aijingwei@yicai.com)

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