二線川酒中報落幕 三朵“金花”各表一枝

2011年08月30日 04:16
來源：金融投資報

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本報記者 李果

在大盤搖擺不定的走勢中，市場多將眼光聚焦在2011年上市公司中報業(yè)績上。值得注意的是，在昨日大盤的震蕩中，白酒股卻逆市上漲，彰顯出較為顯著的抗風險特征，特別是在目前通脹高溫難退的背景下，其更獲得了資金的持續(xù)關(guān)注。

截至昨日，川內(nèi)各白酒上市公司的中報已經(jīng)悉數(shù)披露完畢。就水井坊(600779)、沱牌舍得(600702)和瀘州老窖(000568)三家最受市場關(guān)注的企業(yè)而言，《金融投資報》記者通過觀察其中報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，盡管其下半年的主要看點并不一致，但在其股價表現(xiàn)上，無疑已經(jīng)反映出了資金的追捧熱情。

水井坊

帝亞吉歐效應明顯

2011年7月9日，水井坊第一大股東全興集團之外方股東帝亞吉歐從盈盛投資受讓全興集團4%股權(quán)的事項已完成工商變更登記手續(xù)，這標志著水井坊的實際控制人已經(jīng)正式成為帝亞吉歐。

盡管帝亞吉歐正式入主水井坊的時間較晚，但前者通過前期在管理上以及資金層面的一系列運作，已經(jīng)使水井坊的銷售業(yè)績有了一定的提升，而其中變化最為明顯的，即是在海外市場銷售中的變化。

帝亞吉歐作為世界上最大的烈酒銷售公司，占據(jù)了全球烈酒三成市場。此前，帝亞吉歐相關(guān)人士在接受記者采訪時已經(jīng)明確表示，未來致力于將水井坊打造成高端白酒品牌，并通過帝亞吉歐在海外市場的強大銷售網(wǎng)絡(luò)進行推廣；而從水井坊2011年半年報觀察，帝亞吉歐上述承諾亦逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實。

水井坊在其半年報中稱，上半年，公司水井坊系列酒國內(nèi)市場銷售穩(wěn)步增長，國際市場銷售依然保持較快增長態(tài)勢。值得注意的是， 其資產(chǎn)負債表中的“應收賬款”項目，從2010年12月31日的1392.34萬元，增加到1831.11萬元。水井坊表示，應收賬款金額的增加，主要原因是本期出口業(yè)務增加，與帝亞吉歐新加坡私人有限公司在合同期內(nèi)的貸款結(jié)算增加所致。事實上，水井坊在半年報中的“主營業(yè)務分地區(qū)情況”顯示，其產(chǎn)品出口的營業(yè)收入達到了3928萬元，較去年增加了111.33%。這樣的數(shù)據(jù)，在水井坊省內(nèi)、省外營業(yè)收入均出現(xiàn)7%左右下滑的時候，獨挑大梁。

沱牌舍得

改制進程成為關(guān)鍵

在由沱牌曲酒變?yōu)殂粕岬煤螅摴鞠蛞痪€白酒看齊的計劃獲得了市場的進一步肯定。2011年中報披露，上半年公司完成“沱牌曲和“舍得后兩大品牌的整合后，吞之乎、舍得酒、沱牌天曲、陶醉酒、沱牌特曲等高中檔產(chǎn)品體系得到不斷完善。報告期內(nèi)，預收款項7751萬元，同比增加35.66%，主要系預收客戶購舍得酒貨款增加所致；銷售費用7498萬元，同比增加163.67%，主要系加大廣告宣傳促銷所致。

上半年，公司酒類行業(yè)營業(yè)收入4.61億元，同比增長達67.80%，其中高端酒(舍得以上)收入占比50%以上。民生證券白酒行業(yè)分析師王永鋒認為，上半年最大的看點在于：舍得全國開始放量、陶醉開始全省推廣以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)開始升級。而從單季度來看，公司第二季度收入環(huán)比增長1.51%，在傳統(tǒng)銷售淡季保持增長難能可貴，暗示公司銷售情況已經(jīng)進入良性發(fā)展階段。

值得一提的是，以前公司對營銷不夠重視，現(xiàn)在全國銷售人員超過1000人，開始在各個地市擴張。

此外，沱牌目前在四川省主要的競爭對手是豐谷酒業(yè)，2010年豐谷酒業(yè)銷售收入16個億。王永峰認為，像豐谷這種品牌和渠道相對較弱的公司收入可以達到16億，而沱牌去年僅有6.47億元，只要沱牌在體制和營銷方面稍做改進，20-30億的收入可以在未來幾年內(nèi)完成。

對于沱牌舍得而言，最大的看點在于其改制何時能夠破冰。資料顯示，射洪縣人民政府擬轉(zhuǎn)讓所持公司控股股東四川沱牌集團的股權(quán)，對公司意味著實際控制人可能發(fā)生變化。但截至目前，射洪縣尚未與任何企業(yè)就招商引資事項達成協(xié)議。

“一旦改制成功，真正市場化運營的沱牌舍得，將獲得市場資金更大程度的關(guān)注”，一位分析人士表示。

瀘州老窖

中端產(chǎn)品需繼續(xù)突破

2011年上半年，瀘州老窖實現(xiàn)銷售收入35.645億元，較去年同期增長45.42%；實現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤為14.102億元，較去年同期增長35.20%；實現(xiàn)每股收益1.01元。

值得注意的是，受中低端產(chǎn)品放量增長影響，瀘州老窖毛利率比上年同期下降2.64個百分點，致使公司營業(yè)利潤率相應下降。但對于中低端產(chǎn)品放量的表現(xiàn)，行業(yè)分析人士卻認為此舉并非壞事。

“中端產(chǎn)品銷售已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，一改上年個位數(shù)增長的不利局面，一舉實現(xiàn)10億元的銷售收入，比上年同期增長近四成”山西證券認為，“在高端白酒保持50%以上的高增速的時候，中端白酒需要繼續(xù)突破?！比A泰聯(lián)合證券行業(yè)分析師洪婷表示，白酒持續(xù)旺銷推動公司收入增速持續(xù)上升。公司二季度單季度的收入和凈利潤的同比增速分別為49.77%和41.48%，增速較一季度都有一定的提高。受益于白酒市場的高景氣以及公司推出新產(chǎn)品，公司的收入增速較去年有很大的提高，并持續(xù)提升。上半年高檔酒收入達到24.09億元，同比增長50.54%，中低檔酒的收入達到10.77億元，同比增長38.19%。隨著下半年銷售旺季的到來，預計公司產(chǎn)品將持續(xù)旺銷，收入繼續(xù)保持較高的增長。

“下半年迎來白酒銷售旺季，預計公司各類產(chǎn)品將持續(xù)旺銷，收入增速將保持上半年的水平，下半年高價位產(chǎn)品的市場需求將增加，毛利率有所回升”，洪婷表示。

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