通脹致成本壓力凸顯上市公司毛利率降1.3個百分點

2011年08月31日 02:11
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者郭成林

2011年注定是煎熬的一年。政策高壓下的經濟結構持續調整致使投資減速，上半年國內制造業、房地產等傳統強勢行業出現銷售萎靡境況；同時，通脹加劇以及信貸環境緊縮導致的原材料、人力、融資等綜合成本上升，又在大幅侵蝕上市公司的利潤率。

上證報資訊統計顯示，截至2011年8月30日，共有2184家上市公司披露半年報，實現營業總收入8.94萬億，相較去年同期的6.7萬億同比增長29%；營業總成本6.92萬億，相較去年同期的5.1萬億同比增長31%；實現營業利潤1.23萬億，相較去年同期的9480億同比增26%；實現凈利潤9801億，相較去年同期的7675億同比增25%。

由此可見，營業總收入的增幅低于營業總成本，而凈利的增幅低于營業利潤、更低于營業總收入，今年上半年上市公司整體處于成本上升壓縮利潤空間的經營狀況。

從財務指標上看，今年上半年上市公司綜合毛利率為23.1%，相較去年的24.4%下滑1.3個百分點；營業利潤率13.89%，相較去年的14.02%下滑0.13個百分點；凈利潤率11.03%，相較去年的11.28%下滑0.25個百分點。

分行業來看，傳統制造業、房地產最先遭遇毛利壓縮、盈利能力下滑的窘境。其中，若相較過去幾年的行業高景氣，汽車產業可謂最具代表性。

年初以來，由于政策環境、消費行為等因素的變化，導致國內汽車銷量增速持續下滑，行業高景氣不再，拐點風險日增。中汽協最新數據顯示，汽車行業7月總體銷量約127.5萬輛，同比上升約2.5%，環比下降約11.2%。1-7月累計銷售各類汽車約1063.6萬輛，累計同比增長約3.7%，累計增速繼續放緩。

反饋到上市車企的財報上，截至8月30日，兩市109家汽車企業中(依據中信證券分類)已有108家披露半年報，其中毛利率較去年年報出現下滑的占比84%，凈利率下滑的占比60%。

典型者如6月底剛掛牌上市的美晨科技，主營非輪胎橡膠制品，首份半年報即變臉，凈利潤下滑22.82%，毛利率同比大降5.66個百分點。公司表示，由于國家宏觀經濟政策的調整、購置稅優惠等有關政策的退出以及行業自身調整等，上半年國內汽車產銷量增速與2010年相比大幅回落。其中，由于公司主要原材料天然橡膠、三元乙丙膠等橡膠類材料及無縫鋼管、板材、球銷等鋼材類材料價格上漲，致使毛利率同比下降3.22個百分點；由于市場需求變化影響導致的公司銷售價格及銷售結構變化，影響毛利率下降2.44個百分點。

分成本明細來看，今年較為特殊的還有信貸緊縮政策下的融資成本陡增。

截至8月30日，2184家披露半年報的上市公司合計財務費用722億，較去年的646億同比增長11.7%。其中，在財務報表附注中披露財務費用明細的共1666家，累計利息凈支出872億元，而去年同期這一數字僅為488億元，同比漲幅高達78.7%。

舉例來看，如位列凈利息支出榜單前列的華能國際，上半年財務費用同比增長57.9%，成為公司業績下滑的“主要原因”。而財務費用大幅增加，則由三點原因造成：其一是因收購而帶來的負債增加；其二是加息導致資金成本上升；其三則是今年上半年出現的2個億的匯兌損失所致。

明細到資金成本上升，上半年華能國際利息支出為35.1億。其在半年報中坦言，由于在過去的一年時間里，央行連續六次上調存款準備金率、三次上調貸款利息，造成公司融資的難度、成本進一步加大。