央企整合讓步中國水電掛牌 A股年內最大IPO或9月上市

2011年09月01日 01:22
來源：21世紀經濟報道作者：羅諾

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9月1日，過會一月有余的中國水電IPO申請還在等待監管部門的上市批文。

“目前阻礙中國水電上市的政策性難題都已解決，其IPO獲準批文只待簽發。”日前，據接近監管部門的知情人士向本報記者證實，8月25日，中國水電IPO申請材料封卷，意味著其上市資質審核結束。

實際上，中國水電過會伊始，有關人士便向記者表示：如進展符合預期，中國水電將于9月中旬在上交所掛牌。

“按目前的進展看，雖然中國水電的IPO已封卷，但其要想在9月中旬掛牌，或有難度。”上述知情人士坦言。

7月29日，被稱為2011年A股最大IPO的中國水電過會后，有關其攜近200億的融資規模何時掛牌，為市場矚目。又因其業務涉及“高鐵”與“利比亞危機”，更備受各方質疑。

8月中旬，有關中國水電IPO受阻延后的傳聞一度喧囂塵上，對于受阻延后的原因更被歸結為“涉及高鐵產業”

“即使過會，其走得也并非一帆風順。”上述接近監管部門知情人士表示，中國水電IPO一度被監管層準備延后，但“決非因為外界所揣測的高鐵項目，而是更深層次原由，不過最終還是得到圓滿解決”

之前對中國水電IPO造成實質性影響的因素到底是什么？為何該因素消除后，掛牌或仍被延后？

IPO遭遇央企整合

相對近年來上市的央企，中國水電多了幾分虛驚。

原計劃2010年上市的中國水電，因上市資產中涉及房地產融資而不被政策允許，調整之后，今年7月22日發布招股說明書(預披露)，但“7·23”動車追尾事件的爆發，本就頂著2011年最大IPO頭銜的中國水電，因其擁有少量高鐵業務而備受苛責。此外，其部分國際業務在利比亞導致相關業務前景也受到市場質疑。

7月29日，中國水電IPO雖然備受干擾，但當日其依然毫無懸念地順利過會，其后，由于其涉高鐵業務數量微弱，且隨著利比亞危機的穩定，其IPO前景似乎已經一片光明。

但是，8月中旬，記者從監管部門獲悉，中國水電存在重大阻礙，上市或將暫緩。

“中國水電上市的確受到阻礙，目前在積極與監管部門溝通。”斯時，一位接近于中國水電的知情人士透露，“中國水電IPO是否存在問題，時間窗口在8月28日。

“中國水電IPO最大的阻礙是來自其上市時間與大股東資產整合發生沖突。”8月底，一位接近于中國水電大股東中國水利水電建設集團(下稱中國水電集團)的主管單位國資委知情人士向記者證實。

謎底由此揭開，影響中國水電上市的正是一樁涉及多家央企、資產規模超過千億元整合大戲。

這一切還得從2011年5月底說起。

2011年4月15日，中國水電集團接到國務院國資委印發的《關于印發〈電網企業主輔分離改革及電力設計、施工企業一體化重組方案〉的通知》，國務院同意擬將國家電網公司、中國南方電網有限責任公司河北、吉林、上海等14個(區、市)公司所屬輔業單位以及中國水電集團、中水顧問集團重組，組建為中國電力建設集團有限公司，該集團由國務院國資委代表國務院履行出資人職責，中國水電集團接中水顧問集團重各輔業單位暫保留獨立法人地位。

據記者了解，新組建的中國電力建設集團資產總額達1587.4億元，集團董事長將由中國水電集團總經理范集湘擔任。

此時，中國水電的發行申請早已遞交至監管部門案頭。

央企整合讓步中國水電掛牌 A股年內最大IPO擇機上市

7月中旬，當中國水電的IPO申請即將上會時，中國電力建設集團的總部選址也結束，并敲定于今年8月28日掛牌。

7月29日，中國水電過會，按照申請流程，在中國電力建設集團掛牌前完成上市的流程不太可能。

“因為中國水電大股東中國水電集團的資產將全部整合進中國電力建設集團，如果中國電力建設集團在中國水電上市前成立，因為涉及上市資產整合，那么相應的財務數據都會生變，這意味著中國水電IPO申請文件都要重新調整，再對其進行過會審核，這對中國水電的影響頗大。”據上述接近監管部門知情人士告訴記者，“要想中國水電IPO順利推進，就必須趕在中國電力建設集團掛牌前完成上市工作，唯一的辦法便是中國電力建設集團推遲掛牌。

據了解，中國電力建設集團有限公司仍在籌備過程中，中國水電稱將根據重組實施進度，及時披露中國電力建設集團有限公司設立及資產劃轉情況。

“經過多日溝通，國資委方面與中國水電終于達成協議——新組建的中國電力建設集團推遲掛牌。”上述接近于國資委的知情人士向記者透露。阻攔中國水電IPO的最大障礙被清除后的8月25日，中國水電IPO項目審核材料便獲得有關部門“封卷”存案。

上市或依然遲到

“即使中國水電8月底達到有關方面的硬性條件，但其在9月中完成掛牌上市的目標有點難。”8月末，一家外資研究機構向其高端客戶發出的一份研究報告指出。

“目前的確還沒有獲得有關監管層將何時發放核準批文的時間信息。”8月30日，接近于中國水電的知情人士向記者證實，雖然8月28日的窗口期已安度，但監管層尚未有向其發放批文的意向，“有關中國水電IPO的發行方案近日已上報，還在等有關部門批示”

該人士向記者表示，“中國水電推遲上市，與其基本面情況無關。

“監管層之所以未下發核準上市批文，還是考慮到市場承受能力的問題。”上述接近監管部門的知情人士告訴記者，目前A股經過連日大跌，承受能力堪憂，而近200億的大融資項目一旦推出，會使得本已嬴弱的市場再受重壓。

業內人士指出，這種境況無論對上市融資的公司還是整個資本市場而言，都頗為不利。而且，8月29日，又一單融資過百億的IPO項目陜煤股份也已過會，短時間內，兩筆超百億的融資相繼上市，必須要選定恰當的時間窗口。

上述外資研究機構研究報告中，對于中國水電上市在9月難以上市的原因也表示：監管層在目前全球股市大幅衰退和對主權債務水平的監管擔憂雙影響下，將推遲中國水電如此大筆融資項目的實行。

“我們和監管層的溝通還在進行，如果一切順利，本周內或許就有答案。”上述接近于中國水電的知情人士依然樂觀地表示。