兩單IPO業績“崩盤” 瑞銀證券該當何責？

2011年09月01日 02:14
來源：第一財經日報

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彭潔云

每到業績披露時，總有一批上市不久的公司大秀業績“變臉”，而保薦機構“薦而不?！?，也常被列入不受信任的黑名單中。

而從今年中期業績披露情況看，比亞迪和龐大集團不約而同出現業績大滑坡現象，作為這兩家上市公司的保薦機構，瑞銀證券因此被推至業界對“薦而不?！辟|疑的風口浪尖。

風險提示嚴重不足

招股書與中報大相徑庭

《第一財經日報》統計發現，在今年上市的204家公布中報的公司中，汽車制造商比亞迪(002594.SZ)業績滑坡最為嚴重，其中期凈利潤僅為2.75億元，同比大降88.63%。而汽車經銷商龐大集團(601258.SH)成長性也“光環”盡失，上半年公司凈利潤為4.04億元，同比下降36.2%。

值得注意的是，比亞迪和龐大集團這兩家業績“變臉”公司的IPO皆出自瑞銀證券之手。而統計顯示，瑞銀證券今年以來保薦項目數量僅為2個，即比亞迪和龐大集團，可謂全軍覆沒。

對照上述兩家公司的招股說明書(下稱“招股書”)和中期報告，記者發現，僅僅相隔幾個月，兩者對于公司經營情況的描述大相徑庭，保薦機構對于風險提示顯得嚴重不足。而兩家公司上市之時，保薦人對于一季度業績情況已經了然于胸，理應對投資者作出相關提示。

龐大集團中報顯示，管理層認為目前經營中出現的問題與困難，主要在于兩點：汽車消費市場整體增速放緩和公司業務規模擴大導致費用增高。

而這影響中期業績至關重要的兩大因素，卻并未醒目地出現在招股書的風險因素特別提示中。在龐大集團招股書中，公司管理層對于未來盈利能力充滿信心，認為隨著經營規模的擴大和銷售渠道的延伸，營業收入和凈利潤均將呈高速持續上漲的趨勢。

比亞迪的情況也頗為相似。在今年6月30日IPO之前，以往準時在H股公告季度業績的比亞迪卻遲遲未發一季報，然而，定價募資完畢后，比亞迪一季報于上市前一天亮相，業績同比大降84.35%，證實了投資者此前的擔憂。

而在比亞迪招股書的“重大事項聲明”中，僅模糊地表示，如果本集團未來汽車產品無法持續滿足消費者需求，或未能及時根據市場變化調整銷售策略和渠道政策，將會影響本集團汽車業務的長期發展及盈利能力，整體業績存在波動風險，提請投資者注意。

觸及監管“紅線”

保薦代表人恐受罰

瑞銀證券的保薦能力飽受質疑，正遭遇一場史無前例的信任危機，其保薦代表人也很有可能因年度營業利潤降幅觸及“紅線”而受到監管部門的相關處罰。

兩家公司的中報顯示，比亞迪的中期營業利潤同比下滑87.55%，龐大集團的中期營業利潤較上年同期降幅為40.36%。比亞迪同時在對2011年1月至9月業績進行預測時表示，預計今年前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤與上年同期相比下降85%至95%。

“從比亞迪中期業績來看，全年營業利潤踩過下滑50%的‘紅線’應該已是板上釘釘的事情，而龐大集團凈利潤下滑因素若無明顯改善，全年業績也將岌岌可危。按照相關規定，保薦代表人會承擔一定責任?！鄙钲谀惩缎锌偨浝韺τ浾弑硎?，營業利潤向來被視為判斷企業生產經營能力的最重要指標之一，因此在《證券發行上市保薦業務管理辦法》(下稱“保薦業務管理辦法》)中便以此作為衡量保薦公司上市的保薦人的硬性考核指標之一。

根據保薦業務管理辦法第七十二條(下稱“72條”)，發行人在持續督導期間，公開發行證券上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，中國證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。

公開信息顯示，至今尚未有保薦代表人因72條的保薦公司業績“變臉”而受到監管層相應處罰。對此，上述投行人士表示，隨著今年以來證監會對保代的監管趨嚴，瑞銀證券兩個項目的保薦代表人因比亞迪和龐大集團業績大降而受處罰的可能性很大。