中投證券：關注三季報預增股

2011年09月01日 06:39
來源：上海證券報作者：劉偉

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⊙記者劉偉

中投證券日前發布的策略報告認為，9月是年內最關鍵的基本面環境過渡期，維持2700點以下是買點的判斷，建議結構性的逐步增配。

報告指出，8月國際市場大幅波動，雖對A 股情緒的波及效應呈現弱化趨勢，但A股情緒總體仍謹慎。9月是年內最關鍵的基本面環境過渡期，預計基本面通脹、經濟數據將走過典型的“滯”脹區域，或現“不太壞”；但這一過渡期彈性仍受政策滯后性的制掣。國際經濟環境仍不太明朗。伯南克的講話并未透露實質性信號，但反映出聯儲出臺刺激政策的掣肘因素較多，所考量的環境與QE2時期大有不同。聯儲延遲表態會將市場預期區間再次拉長，預計周期性品種以及大宗商品震蕩的時間將拉長。另外，9月需關注奧巴馬就業刺激政策情況。

國內經濟基本面趨勢或現漸變。通脹容忍度提升，通脹高位或緩落：8月食品等新增長因素分化，通脹回落預期加深，預計CPI為6.2%-6.3%；9月物價水平是通脹確立趨勢的關鍵期，維持9月通脹繼續緩落判斷。經濟低位波動，或現漸不太壞”：匯豐中國PMI8月初值較7月上漲0.9月反映8月經濟下滑幅度有所減緩，預計未來幾個月經濟呈低位波動態勢。政策彈性恢復期將被拉長。9月政策基調可能仍以觀察為主，以觀預期管理+政策優化”為主要方式，彈性恢復依然有限。

流動性仍然偏緊。預計8、9月新增信貸在5000億左右，場內外資金將繼續偏緊。央行下發通知將商業銀行保證金存款納入存款準備金的繳存范圍，屬于超預期的調控政策，將弱化銀行股的業績彈性及市場彈性；同時年內進一步調準以及加息概率可能性將降到極低，同時不排除央行公開市場操作以保證流動性不至于過于緊張。

基于上述分析，中投證券指出，后市應把時間當作朋友，以時間換空間。維持2700點以下是買點的判斷，建議結構性的逐步增配。總體上，市場估值已在歷史底部，持續下探空間不大。基本面漸變將確立估值修復的方向，目前的擾動因素不足以改變市場這一緩變的趨勢。基本面對應盈利兌現仍平穩，一方面從三季度預報看，報喜比率較高，整體較好；另一方面，市場盈利預期將逐步轉向明年，當前點位滬深300的2012年動態估值不足10倍，將顯得過于便宜。建議關注三季報預增行情；繼續關注醫藥行業配置機會；關注旅游行業旺季投資機會；關注地產板塊中長期投資價值；關注節能環保、信息技術等政策利好的子行業。