保衛(wèi)現(xiàn)金流聚焦中報(bào)十大“造血”機(jī)能轉(zhuǎn)強(qiáng)公司

2011年09月02日 04:51
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：桂小筍于南楊萌陳雅瓊

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編者按：通脹高企、加息預(yù)期強(qiáng)烈……在鬧“錢(qián)荒”的時(shí)代，求人不如求己，那些“手中有糧”的上市公司方能“心中不慌”

與利潤(rùn)相比，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流更能準(zhǔn)確地反映一家上市公司的盈利能力。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，相比時(shí)不時(shí)靠各種補(bǔ)貼“輸血”才實(shí)現(xiàn)扭虧或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，靠自己主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入，才是一家企業(yè)保證現(xiàn)金循環(huán)的根基，也是企業(yè)的根本造血能力。今日，根據(jù)最新中報(bào)披露數(shù)據(jù)，本報(bào)也梳理了十大“造血能機(jī)能明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)的個(gè)股，以饗讀者！

\*ST星美：子救母現(xiàn)金流大增724倍

保殼大戰(zhàn)提前上演

在經(jīng)歷了連續(xù)的虧損之后，*ST星美(000892.SZ)于去年底建立的子公司終于為其帶來(lái)了“保殼”的一線生機(jī)。半年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為11萬(wàn)元。而根據(jù)WIND顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則約為58萬(wàn)元，以較上年同期72421.96%的增長(zhǎng)率位列A股第一。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期大幅增長(zhǎng)的原因，*ST星美解釋稱是報(bào)告期內(nèi)子公司業(yè)務(wù)得到發(fā)展，取得較好現(xiàn)金收入所致。而其所述的子公司，即成立于2010年底的上海星宏商務(wù)信息咨詢有限公司，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本為人民幣50萬(wàn)元，為*ST星美全資擁有。2011年6月，*ST星美對(duì)上海星宏增資50萬(wàn)元。

查閱公司上市以來(lái)的歷年年報(bào)可以看出，上市于1999年的*ST星美上市沒(méi)有幾年，公司業(yè)績(jī)即出現(xiàn)問(wèn)題。2004年年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)較上年同期上降96.4%，約為344萬(wàn)元；2005年開(kāi)始，公司凈利潤(rùn)驟降148倍有余并出現(xiàn)虧損，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也同時(shí)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，公司業(yè)務(wù)至此基本處于停頓狀態(tài)，公司有效資產(chǎn)全部被債權(quán)人查封或拍賣(mài)，而經(jīng)營(yíng)和盈利能力全賴于重組是否成功。

2007年，由于原股東豁免債務(wù)，營(yíng)業(yè)外收入使*ST星美當(dāng)年扭虧保殼成功。而在2008年，由于債務(wù)重組，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)急劇放大，約為12億元，但扣除非經(jīng)常性損益之后，依舊虧損約1億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流則約為2.5萬(wàn)元。而在2009年，凈利再次虧損441萬(wàn)元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則只剩1109元。

而由于在2010年度投資設(shè)立了子公司上海星宏商務(wù)信息咨詢有限公司，實(shí)現(xiàn)55.2萬(wàn)元的營(yíng)收，終于一改主營(yíng)營(yíng)收長(zhǎng)期為零的頹勢(shì)。但由于此前公司重組屢屢無(wú)疾而終，有業(yè)內(nèi)人士判斷，該子公司即為保殼而設(shè)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依舊難以預(yù)測(cè)。

點(diǎn)評(píng)：2009年和2010年的連續(xù)虧損把*ST星美逼到了背水一戰(zhàn)的境地，若不能扭虧或重組成功，暫停上市就成了公司不得不面臨的窘境，如果不能從根本改變公司的這種狀況，是現(xiàn)金流也會(huì)隨之一損俱損。而子公司上海星宏的設(shè)立，也是基于保殼的需要，公司究竟能否重組成功或徹底改善主營(yíng)停頓的狀況，依舊存在太多的不確定性。(桂小筍)

恒逸石化：*ST光華成功變身

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入12億元

相比*ST星美，恒逸石化(000703.SZ)顯然要幸運(yùn)的多，雖然是一樣期待重組自救，但恒逸石化幸運(yùn)地重組成功并一掃此前的頹勢(shì)。半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收及凈利、現(xiàn)金流在報(bào)告期內(nèi)都有了質(zhì)的飛躍，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約11.37億元。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則約為12億元，較上年同期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)了72394.57%。

受益重組完成，原本A股市場(chǎng)被披星戴帽的*ST光華變身恒逸石化。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)重大資產(chǎn)重組新注入了優(yōu)質(zhì)石化化纖相關(guān)資產(chǎn)，剝離了原盈利能力弱的資產(chǎn)，由于石化化纖行業(yè)目前處在行業(yè)景氣周期，加上公司 PTA-聚酯-化纖產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，以及較高的開(kāi)工率和較低的生產(chǎn)成本，公司整體盈利能力由此大幅提升。

同時(shí)，恒逸石化表示，由于原材料采購(gòu)進(jìn)口依存度高，如果主供應(yīng)商的合作發(fā)生不利變化或原材料供應(yīng)不足，則可能影響公司的正常經(jīng)營(yíng)和盈利能力。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)的分布情況看來(lái)，恒逸石化無(wú)論營(yíng)收還是毛利率都表現(xiàn)尚可。PTA項(xiàng)目營(yíng)收約30億元，毛利率達(dá)到24.74%，較上年下降12%；但聚酯纖維項(xiàng)目則要略差一些，在毛利率上升了5%之后為11.89%，但由于約75億的營(yíng)收基數(shù)，該項(xiàng)目依舊為主營(yíng)貢獻(xiàn)了不俗的利潤(rùn)。而這一切，都為現(xiàn)金流的持續(xù)增長(zhǎng)提供了支撐。

點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是評(píng)價(jià)企業(yè)獲得現(xiàn)金流量能力、償還能力和支付能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，而從恒逸石化的狀況來(lái)看，由于重組成功，公司置入了與此前完全不同的主營(yíng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)及利潤(rùn)增長(zhǎng)等指標(biāo)也因此而得到了質(zhì)的改變。由于央行銀根收緊，“現(xiàn)金為王”時(shí)代的來(lái)臨之后，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量已成為投資者挖掘未來(lái)潛在優(yōu)質(zhì)股的一個(gè)全新視角。(桂小筍)

江西水泥：受益主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)皆升

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大增689倍

今年上半年，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)景氣度高漲，水泥企業(yè)普遍贏得了良好的業(yè)績(jī)。根據(jù)江西水泥(000789.SZ)8月10日披露的半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，與此同時(shí)，公司獲得了參股企業(yè)南方水泥的現(xiàn)金分紅及轉(zhuǎn)讓閃亮制藥股權(quán)的受益，所以，上半年，江西水泥業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。特別在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~方面，從上年同期的-78.20萬(wàn)元增長(zhǎng)到了本期的5.3億元，增長(zhǎng)率高達(dá)68854.69%。

據(jù)悉，公司上半年共生產(chǎn)水泥665.83萬(wàn)噸，熟料569.29萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)了32.3%和20.5%；銷(xiāo)售水泥、熟料796.03萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.17%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值24.76億元，同比增長(zhǎng)129.58%；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入25.79億元，同比增長(zhǎng)88.46%。

上半年公司水泥熟料綜合毛利率達(dá)到31.27%，同比上升19.36%。有數(shù)據(jù)顯示，今年1到6月份，公司覆蓋的贛東北和贛南區(qū)域水泥市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在450元/噸左右(含稅)，公司除稅出廠價(jià)在330-340元/噸，每噸水泥毛利在100元左右，每噸凈利潤(rùn)在60元左右。

點(diǎn)評(píng)：眼下正值水泥消費(fèi)淡旺季轉(zhuǎn)換期，四季度將迎來(lái)保障房開(kāi)工旺季、水利大規(guī)模建設(shè)期等項(xiàng)目大量開(kāi)工。不過(guò)，對(duì)于水泥價(jià)格，有分析師指出，雖然水泥價(jià)格上漲是大概率事件，但在基數(shù)比較高的背景下，漲幅不太可能出現(xiàn)去年同期的幅度。(楊萌)

萊鋼股份：應(yīng)付賬款增加預(yù)付賬款減少

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入由33萬(wàn)元增至2.2億元

根據(jù)萊鋼股份(600102.SH)半年報(bào)顯示。2011年1-6月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入228.19億元。同比增長(zhǎng)21.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1.98億元，同比下降了27.09%；基本每股收益為0.215元。不僅如此，公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有顯著的增加，由上年同期的33.79萬(wàn)元增長(zhǎng)到今年的2.29億元，增長(zhǎng)率高達(dá)67791.32%，而這一增長(zhǎng)公司給出的理由是，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)付賬款增加，預(yù)付賬款減少所致。其中，應(yīng)付賬款增加是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)原材料支出增加，應(yīng)付材料款增加所致；預(yù)付賬款減少是因?yàn)楣绢A(yù)付材料款減少所致。

另?yè)?jù)公告顯示，公司報(bào)告期內(nèi)共生產(chǎn)鐵237萬(wàn)噸、鋼333萬(wàn)噸、商品坯材384萬(wàn)噸。受?chē)?guó)內(nèi)外鐵礦石價(jià)格影響，鋼鐵業(yè)整體的營(yíng)業(yè)成本均有所上漲，而萊鋼股份的營(yíng)業(yè)成本上升了27.73%，受其影響，公司的毛利率減少了1.97%。但公司受益于華東地區(qū)和西南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，所以，使得營(yíng)業(yè)收入所有增加，而上述兩個(gè)地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)了28.42%與26.88%。

公司曾表示。雖然上半年持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝。推進(jìn)吸收合并等工作。但公司業(yè)績(jī)還是下滑近三成。而且隨著國(guó)家加快鋼鐵行業(yè)戰(zhàn)略性整合重組和淘汰落后產(chǎn)能等產(chǎn)業(yè)政策得實(shí)施。公司對(duì)下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

點(diǎn)評(píng)：事實(shí)上，受不斷上漲的原材料及原燃料價(jià)格影響，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本壓力大增。據(jù)了解，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)鋼企高成本的趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變。目前，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格依然偏高，而在此之前7月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石單價(jià)為173.2美元/噸，較4月份上漲8.8%。7月份得燃料動(dòng)力類價(jià)格也維持上漲得態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)12.6%，較上月提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。(楊萌)

大冷股份:去年同期現(xiàn)金支付大增

現(xiàn)金流增長(zhǎng)皆因基數(shù)小

和其他因重組等因素導(dǎo)致現(xiàn)金流大幅變化的公司不同的是，大冷股份(000530.SZ)歷年年報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一直表現(xiàn)不錯(cuò)，但2011年上半年較去年同期54509.49%的增長(zhǎng)率還是讓所有投資者大吃一驚。對(duì)比2010年和2011年中報(bào)可以看出，之所以會(huì)出現(xiàn)這種狀況，只是因?yàn)樵?010年度，公司現(xiàn)金支出中的購(gòu)買(mǎi)商品等數(shù)額突然放大，從而使現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅縮減，為2011年度的大幅增長(zhǎng)挪出了空間。

現(xiàn)金流量表顯示，2011年上半年，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金約為5.3億元，與去年同期幾乎持平，而在2010年上半年，此項(xiàng)支出卻較上年同期增長(zhǎng)2.2億元，從公告中可以看出，這種大額支出的局面在2010年初即開(kāi)始出現(xiàn)。在2010年一季度，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金也較去年同期出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，約為2.2億元，而在2009年一季度，此數(shù)額則約為1.4億元。

正是由于此項(xiàng)支出的大幅增長(zhǎng)，最終使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出較上年同期增長(zhǎng)了約2.3億元，從而使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅剩約16.6萬(wàn)元。這種狀況在2011年一季度中就得以改觀，一季報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為3241萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)716.5%。

點(diǎn)評(píng)：公開(kāi)資料顯示，大冷股份的主業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，營(yíng)收及毛利率基本保持穩(wěn)定，而參股的公司三洋空調(diào)巨虧則拖累了公司的業(yè)績(jī)，但之所以會(huì)出現(xiàn)在此次的現(xiàn)金流量漲幅榜上，主要原因是去年同期此數(shù)字基數(shù)低所致。但是，由于中報(bào)中對(duì)購(gòu)買(mǎi)商品等數(shù)額加劇未做出詳細(xì)解釋，此次事件是個(gè)案還是必然依舊未知。

(桂小筍)

綿世股份:地產(chǎn)大佬用“漢堡”打“翻身仗”

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增448倍

綿世股份(000609.SZ)的2011年中報(bào)業(yè)績(jī)的確不錯(cuò)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.65億元，較上年同期增長(zhǎng)373.31%，基本每股收益0.5532元，較上年同期增長(zhǎng)373.22%。

這還不是綿世股份的全部戰(zhàn)績(jī)，中報(bào)顯示，公司還實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.5億元，較上年同期大增了44763.56%。得益于此，綿世股份順利入圍了2011年中報(bào)期，A股“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~榜”的前十名。

能入圍“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~榜單”似乎也宣告了綿世股份這場(chǎng)翻身仗的階段性勝利。要知道，早在2009年年報(bào)期時(shí)，主營(yíng)房地產(chǎn)的綿世股份僅實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1485萬(wàn)元，較上年同期減少89.29%。

不過(guò)，也恰在此時(shí)，公司認(rèn)識(shí)到“單一的土地一級(jí)開(kāi)發(fā)為主要業(yè)務(wù)的模式，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)體現(xiàn)出大幅波動(dòng)性和極強(qiáng)的周期性。”并下定決心，“在做好房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)，并將新業(yè)務(wù)的拓展方向放在擁有較大發(fā)展?jié)摿Φ默F(xiàn)代城市服務(wù)業(yè)領(lǐng)域上。

最終，綿世股份選擇了美國(guó)快餐品牌“漢堡王”作為企業(yè)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)模式的載體之一。也正是這一選擇在隨后的2010年中報(bào)期為公司帶來(lái)了683.12萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，根據(jù)當(dāng)年中報(bào)，“‘漢堡王’品牌餐飲業(yè)務(wù)，為該報(bào)告期內(nèi)公司的主要業(yè)務(wù)來(lái)源，不僅如此，品牌擴(kuò)張也已于當(dāng)期成功完成了3家店面的開(kāi)設(shè)(其中北京2家、深圳1家)。”而時(shí)隔一年后，這一數(shù)字更以擴(kuò)張至13 家(其中北京7 家、深圳6 家)。

點(diǎn)評(píng)：獲得入圍“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~榜”這一殊榮顯然比利潤(rùn)、每股收益的徒增來(lái)的更為寶貴，同時(shí)，資金“流入”大于“流出”的現(xiàn)象也得益于餐飲服務(wù)的高毛利率(42.46%)。在主業(yè)僅依靠土地一級(jí)開(kāi)發(fā)，模式單一的情況下，以及地產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩格局下，綿世股份審時(shí)度勢(shì)另辟蹊徑，可謂用“漢堡”打了一場(chǎng)漂亮的“翻身仗”。 (于南)

以嶺藥業(yè)：心腦血管中成藥獨(dú)當(dāng)一面

銷(xiāo)售收入給力促現(xiàn)金流入大增407倍

以嶺藥業(yè)(002603.SZ)今年7月28日上市，在A股市場(chǎng)剛剛“滿月”不久。WIND數(shù)據(jù)顯示，以嶺藥業(yè)2011年中期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為2657.34萬(wàn)元，去年同期則只有6.5萬(wàn)元，407倍的增幅在眾多上市公司中名列前茅。實(shí)際上以嶺藥業(yè)今年支付的員工工資、稅費(fèi)等均有所提高，產(chǎn)生巨大差異的原因主要是公司2011年上半年銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加了約6500萬(wàn)元，達(dá)到8.8億元。

據(jù)悉，公司主營(yíng)中成藥，以絡(luò)病理論創(chuàng)新研發(fā)國(guó)家專利新藥9個(gè)，研發(fā)的專利新藥主要分布在發(fā)病率高、市場(chǎng)用藥量大的心腦血管病、腫瘤、感冒呼吸系統(tǒng)疾病、糖尿病及其并發(fā)癥等領(lǐng)域，專利藥物通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊、養(yǎng)正消積膠囊、連花清瘟膠囊、津力達(dá)顆粒列入國(guó)家醫(yī)保目錄，其中通心絡(luò)膠囊同時(shí)列入國(guó)家基本藥物目錄，2010 年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入超過(guò) 16 億元，凈利潤(rùn)超過(guò) 3 億元。根據(jù)國(guó)家工信部醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)企業(yè)的排名，公司 2009 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名47位，利潤(rùn)總額排名28 位。

點(diǎn)評(píng)：作為一家民營(yíng)企業(yè)，以嶺藥業(yè)的實(shí)際控制人中國(guó)工程院院士吳以嶺先生是中醫(yī)絡(luò)病理論的締造者，而絡(luò)病理論和現(xiàn)代中藥技術(shù)構(gòu)成公司的研發(fā)基礎(chǔ)。以嶺藥業(yè)的主打產(chǎn)品通心絡(luò)膠囊主要用于治療冠心病、腦梗死及糖尿病所致微血管病變，其2010 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9.2 億，2008-2010 年年復(fù)合增長(zhǎng)率為20%，成為我國(guó)心腦血管中成藥治療領(lǐng)域僅次于復(fù)方丹參滴丸和步長(zhǎng)腦心通膠囊之后的第三大產(chǎn)品。 (陳雅瓊)

聯(lián)發(fā)股份：“練內(nèi)功”見(jiàn)成效

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~漲356倍

2011年中報(bào)期，聯(lián)發(fā)股份(002394)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.1億元，較上年同期增長(zhǎng)44.64%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.8億元，與上年同期的-50萬(wàn)元相比，增長(zhǎng)了35615.96%。

但與綿世股份(000609)等依靠“轉(zhuǎn)型”才扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入勢(shì)頭的公司不同，根據(jù)聯(lián)發(fā)股份中報(bào)，期內(nèi)，公司不主營(yíng)業(yè)務(wù)及其結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化、利潤(rùn)構(gòu)成與上年度相比未發(fā)生重大變化、盈利能力與上年相比也未發(fā)生重大變化”

應(yīng)該說(shuō)，2011年中報(bào)期，在公司營(yíng)業(yè)稅金及附加較去年同期增加103.58%、營(yíng)業(yè)成本較去年同期增加44.92%、管理費(fèi)用較去年同期增加39.36%、營(yíng)業(yè)外收入較去年同期減少35.59%、營(yíng)業(yè)外支出較去年同期增加494.06%的基礎(chǔ)上，公司營(yíng)業(yè)收入仍較去年同期增加了42.95%創(chuàng)造了佳績(jī)，對(duì)此，聯(lián)發(fā)股份認(rèn)為，“這主要原因是募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司產(chǎn)能提高，接單量增加所致。

不過(guò)，根據(jù)聯(lián)發(fā)股份的2010年中報(bào)，期內(nèi)公司“在建工程較年初增加1179.39%，無(wú)形資產(chǎn)較年初增加60.86%，存貨較年初增長(zhǎng)96.67%”等現(xiàn)金“流出”，或許才是造成其2010年中報(bào)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-50萬(wàn)元的主要原因。

點(diǎn)評(píng)：雖然聯(lián)發(fā)股份沒(méi)有做出如戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型一般“扭轉(zhuǎn)乾坤”的壯舉，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~猛增也確實(shí)體現(xiàn)出公司不斷探索、革新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，不斷提升科技、管理和營(yíng)銷(xiāo)水平帶來(lái)的改變。

(于南)

興化股份：受益于成本轉(zhuǎn)嫁

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~負(fù)轉(zhuǎn)正

興化股份2011年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)總收入為6.1億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8831萬(wàn)元，與這兩個(gè)數(shù)字相比，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~漲幅頗為巨大，與去年同比增長(zhǎng)了14213.82%，有去年同期的-50萬(wàn)元增長(zhǎng)到今年的7132萬(wàn)元。

公司表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較去年同期有所增加，主要因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)主導(dǎo)產(chǎn)品的銷(xiāo)量增加收到貨款增加。興化股份的主導(dǎo)產(chǎn)品為普通硝銨，據(jù)記者了解，公司硝酸銨年生產(chǎn)能力80萬(wàn)噸，居全國(guó)首位，產(chǎn)量和銷(xiāo)量均居全國(guó)第一位。

而硝酸是硝酸銨最重要的原料。今年年1月上旬到2月下旬硝酸一直平穩(wěn)運(yùn)行，期間幾乎無(wú)波動(dòng)，到3月下旬4月上旬硝酸價(jià)格出現(xiàn)了一次小高峰，然后4月下旬開(kāi)始到6月下旬硝酸價(jià)格一路飆升，到峰值價(jià)格2092元/噸，漲幅最高為26.82%。

對(duì)于這種市場(chǎng)波動(dòng)，有分析人士認(rèn)為，第一次高峰期主要原因是多數(shù)生產(chǎn)廠家裝置檢修，市場(chǎng)貨源偏緊，因此出現(xiàn)了價(jià)格高位；第二次高峰是因進(jìn)入旺季，限電政策使得開(kāi)工率受限，市場(chǎng)供不應(yīng)求，下游接貨平穩(wěn)等原因。

點(diǎn)評(píng)：雖然興化股份目前在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面經(jīng)營(yíng)較好，但上半年整體毛利率有所下滑，上半年公司整體毛利率為27.4%，比去年同期降低1.06%，其中普通硝銨好于其他產(chǎn)品，毛利率提升0.7%，而毛利率下滑的主要原因是原材料價(jià)格的上升，包括天然氣及合成氨，后者價(jià)格上漲幅度較大。整體來(lái)看，雖然公司主導(dǎo)產(chǎn)品硝銨從5月份以來(lái)出現(xiàn)了價(jià)格的較大漲幅，但主要仍體現(xiàn)在轉(zhuǎn)嫁部分成本方面，有分析人士表示公司利差的擴(kuò)大，需要看下半年市場(chǎng)情況。(楊萌)

蕪湖港：重組獲鐵路運(yùn)輸與物流資產(chǎn)

新業(yè)務(wù)造血強(qiáng)勁現(xiàn)金流入大增11378.64%

蕪湖港(600575)2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133億元，較去年同期增長(zhǎng)18457.04%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額增幅61966.83%，同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~13.41億元，同比增長(zhǎng)11378.64%。

在蕪湖港看來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力(毛利率)與上年相比發(fā)生重大變化的原因是2010 年11月份，公司與淮南礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司完成資產(chǎn)重組后，取得淮南礦業(yè)集團(tuán)鐵路運(yùn)輸有限責(zé)任公司和淮礦現(xiàn)代物流有限責(zé)任公司完整的鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)和物流貿(mào)易業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，新增的鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)和物流貿(mào)易業(yè)務(wù)，尤其是鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng)。而利潤(rùn)構(gòu)成與上年度相比發(fā)生重大變化的原因是，利潤(rùn)構(gòu)成與上年度相比鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)和物流貿(mào)易業(yè)務(wù)占較大比重。

2010年中報(bào)期，蕪湖港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-1190萬(wàn)元，其當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為僅為-62萬(wàn)元。

透過(guò)2010年中報(bào)，蕪湖港表示這一現(xiàn)象是由于人工成本、資產(chǎn)折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用的增幅大于營(yíng)業(yè)收入的增幅，從而引發(fā)公司利潤(rùn)總額同比下降95.15。而引流出”大于營(yíng)流入”亦是蕪湖港經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~銳減的主要原因。

點(diǎn)評(píng)：應(yīng)該說(shuō)“重組”和“內(nèi)外貿(mào)需求回暖”是蕪湖港扭虧為盈的頭等功臣，而這也應(yīng)是蕪湖港“造血”機(jī)能明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要原因。(于南)