京東方巨虧不斷液晶屏行業步入紅海

2011年09月02日 07:09
來源：金融投資報作者：李果

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在京東方A(000725)披露業績巨虧的中報后，市場對于其所在的LCD產業表現出了極大的關注：為什么京東方投入數百億資金卻依然難扭轉業績下滑趨勢，而該行業其他公司業績又如何？

京東方：5代線包袱沉重

被稱為A股最燒錢公司的京東方，2011年上半年的業績依然處于巨幅虧損中。京東方8月30日公告，預計2011年1-9月凈利潤虧損約21億元至23億元，每股收益約虧損0.19元至0.20元。業績虧損的原因，一是公司主要液晶面板產品價格繼續下滑，造成公司產生較大經營性虧損；二是公司第五代TFT-LCD生產線繼續進行產品結構調整，導致產線嫁動率較低，產生虧損；三是受匯率波動的影響。

京東方表示，2012年上半年，5代線折舊提完，8.5代線全面投產，500多億的投資將進入全面收獲期。不過，盡管京東方為其未來發展畫出了一張“大餅”，但其2011年中報顯示，其并未獲得一家機構投資者的關注。

值得注意的是，在券商的眼中，京東方虧損的原因，卻有另一種解讀。中航證券行業分析師薄小明表示，公司持續虧損的原因主要有三：供應鏈先天不足，成本高于競爭對手10%左右；產品定位陷入紅海，競爭激烈；5代線母雞帶小雞，包袱沉重。而對于京東方的未來，海通證券行業分析師邱春城表示：“公司前幾年一直處于大規模投資建設各產線的過程中，今年以來，隨著6代線達產，陸續迎來收獲期，預期公司收入將逐季增加，但液晶面板景氣周期下行，公司經營壓力也進一步加大；此外，計劃投資的OLED項目良率一直是困擾業界的棘手問題，因此公司盈利狀況能否隨收入增加而增加，仍有待觀察。

深天馬：仍處于爬坡期

不過，在京東方業績巨虧的同時，作為國內中小尺寸液晶顯示器主要廠家之一的深天馬A(000050)，其業績則顯示出增長態勢。深天馬表示，上半年中小尺寸面板需求增長穩定，公司訂單增長較快，主營收入達到20.8億元，同比增長47.3%，上半年實現稅后利潤6795萬元，同比增長9.8%。而公司產品毛利率顯示，其在中小尺寸液晶顯示屏及模塊上的毛利率為13.48%。

此外，深天馬2011年中報披露，上海天馬AM-OLED中試線項目2011年2月20日成功點亮了第一款彩色AM-OLED產品；2011年7月驗證了另外一款AM-OLED樣品，并成功點亮VT畫面。截止中報公告日，OLED項目設備已基本調試完成；成都天馬自2011年一季度進入量產期，良率水平已達到行業一流水平；武漢天馬項目截止報告期末，主廠區項目驗收工作目前已基本完成，并啟動生活區項目的相關驗收工作，7月份開始量產。

對于深天馬的未來發展，東方證券表示：“首先，景氣度下降、人力成本上升和成都天馬仍然處于爬坡期拖累業績。去年在電子產業和中小尺寸顯示屏行業高景氣的情況下，二季度呈現出淡季不淡的特征。今年二季度整體上景氣度低于去年，加上競爭者G5、G6代線產品大量導入市場，對公司產品價格形成一定壓力，整體市場表現疲軟，需求不振。其次，公司上半年對一線員工進行了加薪，管理費用同比大幅上升了61.03%。第三，成都天馬一季度轉入量產，雖然良率達到行業一流水平，但目前仍處于爬坡期，只實現了單月盈利，此外少數股東權益也大幅上升了82%。綜合以上多方面的影響，公司上半年凈利潤同比略有下降。根據我們對產業的調研，預計四季度景氣會有回升，屆時，成都天馬也可能實現盈利，公司整體業績應當會有提升。

另一家上市公司TCL集團(000100)亦具備生產大尺寸TFT-LCD的實力。據其中報顯示，公司投資建設的華星光電8.5代液晶面板項目，是深圳市建市以來投資額最大的工業項目，于2011年8月8日啟動首期設備投產，預計華星光電2011年四季度末開始量產(18000張玻璃大板/月)，并繼續進行后期的設備安裝調試，計劃明年底項目將全部達產。

而TCL董事長李東生亦向媒體表示：“公司未來發展主要寄托于TFT-LCD項目，但需看市場景氣程度。”