吳險峰：市場會在通脹見頂前提前見底

2011年09月12日 22:48
來源：鳳凰網財經

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鳳凰衛視9月12日《新財富報告》節目播出“吳險峰：市場會在通脹見頂前提前見底”，以下為文字實錄：

簡福疆：從本周的市場來看的話，投資人似乎對政策的放松，還是有預期，但從現實上，您剛剛也特別提到了，像央行跟發改委他們的表態，還有他們的做法，事實上還是繼續從緊的情況。我們看到今年事實上市場每一次有對政策放松預期，最后都是以失敗告終的，所以我們現在是不是可以這樣看，與其你去揣測政策的方向，你不如等通脹下行，或者等到預期顯著下行之后，再來做決定。

吳險峰：這個話題就很有意思，因為證券市場，它常常是提前反映經濟的，所以等你看到通脹下來以后，可能股市早就不是底部了，所以在這個過程中，它可能有個平衡，我覺得更可行的方法，不管怎么說，股市跌多了，它就是漲的理由。所以我們認為，在這個市場中，市場的機會不是漲出來的，是跌出來的。

所以跌的多的時候，我們也不去管它，政策是不是真能改變，一定會有一次機會，但是如果說真是政策改變了，這個機會就大了，如果政策并沒有明顯轉向，可能僅僅就是一個反彈。

簡福疆：投資人對政策寬松預期加大，跟政策在執行力度上，日益嚴厲，在今年呈現一個非常明顯的反差。這個落差這么大的主要原因，你認為是什么？

吳險峰：我想可能更多的是投資者站在投資的角度，因為覺得市場現在估值在歷史上也不算太高，而且貨幣已經夠緊了，再下一步會不會松一點，所以從投資的角度，覺得機會在哪里，就一定是貨幣寬松了，才有大機會。而且估值又相對比較低，所以總想要進去抄把底，但抄把底的理由，就是說貨幣會不會放松，但事實上到頭來都是一場空。也就是說每次的抄底，都可能是變成僅僅是一個小的反彈，然后市場再繼續下行。

簡福疆：我們看到，這個星期，法因數控的股東宣布他要大局減持去做理財，這個跟目前民間借貸市場的年化收益率有35%來比較，我們看到股市持續的低收益，已經讓很多的資金從這個市場上撤出，如果照這樣一個情況之下，會不會有更多的資金，從股市撤離？

吳險峰：這里我覺得要看兩個方面，一方面，市場的高利貸的資金收益率是不是能夠持續，我們認為其實這是一種很不正常的經濟現象，是在貨幣特別緊張，然后實體經濟又還行的情況下，形成了這種需求，但這種需求我們覺得是無以為續的。因為實體的回報率ROE達到35%，這基本是不大可能的事情。

所以這種資金，更多是一種短期的資金拆借，所以資金量隨著貨幣進一步緊張，然后經濟增速下行以后，我們認為這種需求會減少，也就是說這種35%的高利貸行為，我覺得是不會持續的。所以從這個角度來說，關鍵看這種高資金成本，下行到什么程度，然后需求有多少，如果這種需求保持比較旺盛的話，那么自然股市相對這種資金回報率，它沒有吸引力，那么股市流出是一個正常現象。

當然我們也看到，隨著股市的下跌，其實股市也有不少股息收益率在6%、7%，甚至更高的都已經出現了，當然相對于8%到10%的，銀行固定理財產品，這種吸引力還不夠充分。但是我相信，銀行理財產品這種高收益，8%到10%的高收益，我覺得也不會是很長期的一個可持續的現象。

另外再補充一點，股市相對于這些固定收益市場或者拆借市場，它有個優點，就是流動性好，我今天買，明天可以考慮做決定，但是你把資金拆借出去，半年、一年，可能那時候股市漲了，但是你錢卻拿不出來，所以從這個角度，股市我們覺得特別是越往下跌，可能會機會越大。