方烈：股市與宏觀經濟周期和流動性相關

2011年09月19日 00:25
來源：鳳凰網財經

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鳳凰衛視9月18日《新財富報告》節目播出“方烈：股市與宏觀經濟周期和流動性相關”，以下為文字實錄：

方烈：你好。

安東：方總，我們都知道，最近市場行情一直都比較低迷，有觀點就認為，說這種行情是和市場上流動性有關的，對此，您怎么看？

方烈：是的，我們的股市我總結了一下，跟兩點是高度相關的。第一，就是我們的宏觀經濟周期，第二就是我們的流動性。就短期而言，我們看得非常清晰，我們本來預期通脹7月見頂，8月回落，然后流動性就適度，可以開始寬松了。

但是我們看到，8月底的時候，央行突然間出了這么一個規定，就是把保證金存款納入存款保證金的繳交范疇，這樣的話，就打破了這個市場的預期，對這個市場信心造成一個比較大的打擊。

對這一個利空，市場的消化還需要一段時間。

安東：那您覺得這個市場的流動性，什么時候就能好轉起來呢？

方烈：我們第一要看，還可不可能更壞，就是更緊，這里面我們分析兩個因素，第一就是未來的CPI逐步下降應該是一個趨勢，但是下降的幅度或許不會太大。

第二個就是我們注意看，最新的能源局的一個數據，就是8月份的用電的數據，同比增長9.1%，而在7月份的時候是11.8%。那就看，其實是下滑非常明顯的。經濟下滑的話，那么大家未來可以預期，我們的銀根或許不會更緊了，但是真正的要開始逐漸放松，這有一個過程，需要慢慢來消化。

安東：那目前的通脹心理也已經成為中國通脹動態的一個重要的乘數，像企業和消費者都認為，說高通脹將會持續一段時間。現在中國成本價格是在螺旋式的上升，打破這樣的循環，我們都知道需要一種超跳利率，但是目前我們看到的是，中國仍然不愿意提高利率，對于通脹的形勢，您又怎么判斷呢？

方烈：我們這一輪通脹，除了我們的資金品價格之外，另外一個很重要的原因，就是劉易斯拐點，所導致的人力成本價格上漲，工資上漲，看看現在我們建筑工人和那些送快遞的，他們的收入都快達到了一萬元了他們的工資上漲之后，進而會要求改善生活，對肉的需求增加了，豬肉和工資是通脹的兩大殺手，其實我們注意到2008年的豬肉價格，比現在低很多，但是我們現在豬肉的產量比2008年是增加的。

說明一個什么問題？說明是需求增加了，至于你說利率問題，我覺得不要太指望，第一個別指望說通過調貸款利息來抑制信貸需求。進而能夠抑制CPI，因為現在銀行的貸款利息事實上都遠遠高于基準貸款利息了。更何況你50%的高利貸別人都會有人要的，所以這個不現實。

第二點，你也別指望說，通過調存款利息，能夠解決居民存款的負利率的狀況，這個是非常明顯的，在防止居民的儲蓄縮水和保護銀行的利差之間，那政府的選擇這個是顯而易見的。

安東：您對于流動性未來的判斷，還是比較樂觀的，您覺得經濟周期呢？經濟周期再起來，您覺得會是什么時候？

方烈：經濟周期我分析我們過去二十年的經濟周期是看到非常明顯的，從九十年代到2000年的整個中國是以輕工業為主的，當年是1995年到1997年的，大牛市里面是誕生了像四川長虹，像深科技這樣的大牛股，而在2000年到2010年，就是過去的十年，是什么經濟周期呢？就是城市化，這里面大牛股就是三一重工，是萬科為代表的，這樣的大牛股，

那么接下來我們就想分析，接下來如果有大牛市的話，一定是要新興的產業起來，新的經濟周期要起來。下一波牛市里面，我認為，一定不是與城市化高度相關的。

那可能是包括大消費，包括新興產業的，這樣一些產業起來。從目前看，這些產業我覺得還是在發展過程里面，真正的要擔重任的話，還需要時間。