瘋狂圈錢不手軟中水電與陜煤成“最后一跌”助推器

2011年09月20日 06:01
來源：金融投資報

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本報記者楊成萬

對于中國水電和陜煤股份的發行對市場的影響，市場已經提前和正在作出反應。昨天市場的繼續下跌并創下新低與其就有一定的關系。現在市場已經創下新低，正處于筑底階段，兩只大盤股的發行可能成為市場“最后一跌”的助推器。

中國水電和陜煤股份兩巨頭345億元IPO過會，無疑成為了市場眼下最大的利空因素，這也是昨日股指低開低走，并創下新低的主要原因。

對此，有關專家在接受《金融投資報》記者采訪時稱，中國水電和陜煤股份IPO過會，對資金影響偏負面，對大盤影響中性，對自身影響偏正面。

對資金影響偏負面

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，中國水電和陜煤股份將共計首發融資345億元，如果僅僅從存量資金角度看，對資金面的影響較大。因為新股發行必然使資金在新股和老股之間存在著此消彼長的關系，但事實上，只要發行的新股具有較高的投資價值，市場資金面并不會因此而緊張。

“現在市場不缺錢，缺的是信心，缺的是優秀的投資標的。目前在商品市場、藝術品市場、理財市場上資金量很多，就是因為這些市場的賺錢效應比股市明顯。”董登新說。

“事實上，新股發行一直都在進行之中，只是過去發行的主要是中小市值股票，大家還感覺不到對資金的分流作用，而現在發行的兩只大盤股，其融資額相當于十多只中小市值股的融資額，很有點刺眼。西南證券首席經濟學家、研發中心副總經理王劍輝認為，市場預期資金面將更趨于緊張是符合邏輯的，但這也僅僅只是一種預期而已，因為申購上述兩只新股的資金并不一定就是從賣出其他股票而來的。

新時代證券研發中心總監趙國新告訴記者，中國的投資者有“逢新必打”的傳統，不排除最終會突破200億元大關的可能，這會進一步加重市場資金面的壓力。

對大盤影響偏中性

“我認為新股發行對市場的負面影響并不在于發行數量的多與少，而在于發行價格的高與低。”王劍輝分析說，如果發行價格合理，發得多一些也無妨；但現在問題在于發行市盈率過高，透支了未來業績，使其在上市后的表現很“雞肋”。換言之，不是市場有問題，而是在新股發行定價制度上有問題。

王劍輝說，對于中國水電和陜煤股份的發行對市場的影響，市場已經提前和正在作出反應。昨天市場的繼續下跌并創下新低與其就有一定的關系。現在市場已經創下新低，正處于筑底階段，兩只大盤股的發行可能成為市場“最后一跌”的助推器。

不過，董登新卻認為，中國水電和陜煤股份的發行對市場負面影響有限。目前的市場下跌原因主要還是市場對國內宏觀經濟增長速度下降的預期強化，對貨幣政策轉向預期的落空，對來自國際方面的歐美債務危機惡化的擔憂等。

對于市場在兩只新股巨量發行，資金面有進一步趨緊的背景下市場的走勢這一問題，趙國新說，昨天市場跌破了前期低點，后市會下探到2400點一線，如果市場跌到這個位置時，無論是估值還是點位，都處于一種絕對低估的水平，“所以中長線來說，現在不是特別恐慌的時候，市場跌到目前位置后，反彈的概率反而會增加。”趙國新如此判斷。

對自身影響偏正面

董登新強調，與其說新股申購風險大，不如說最大風險在于各種ST股在市場上作威作福，慫恿股市瘋狂投機，毫無投資價值的垃圾股成為賭徒手中的籌碼，嚴重扭曲了整個A股估值體系，進而使整個股市完全喪失資源配置功能和經濟晴雨表功能。

基于上述邏輯，董登新認為，中國水電和陜煤股份的首發給投資者提供了一個比較好的買入機會：一方面，因為在目前市場持續下跌，估值已經進入歷史上的底部區域后，它們在首發時不會將發行市盈率定得很高，假如能夠將其定在15倍以下，這與目前中小板、創業板普遍30倍以上的市盈率來，不僅破發風險很小，而且升值空間較大。

另一方面，從首發的兩只新股來看，其基本面也不錯，如中國水電有央企背景，其募資將用于設備采購以及清潔能源電力投資等項目，符合政策支持方向，具有環保概念，堪稱國企大盤藍籌股。

“當然，關鍵還是要看新股的發行市盈率，如果在15倍以上，則有過高之嫌，上市后破發的風險就比較大；如果在10-15倍之間，則比較合理；如果在10倍以下，則比較便宜。”王劍輝說。

王劍輝說，中央一號文件提出要大興水利，在7月上旬專門召開了中央水利工作會議，預計未來10年要投資4萬億元解決水利建設明顯滯后的局面，包括防火防災、水資源調控的機制和體系，加強農業的一些水利的設施和完善，水利水電符合國家的產業政策，這對中國水電是利好。

不過，王劍輝認為，作為機構而言，新股申購是目前弱市下保值的理想選擇，但由于中小投資者在新股定價上完全處于被動地位，因此申購新股還是要謹慎。