為什么美聯儲經濟預測如此重要？

2011年09月21日 20:09
來源：第一財經日報

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經濟數據已經顯示美國經濟增長正大幅放緩，那么美聯儲會多大程度上確認這種趨勢呢？

本周美聯儲將舉行議息會議，如無意外美聯儲將維持目前的利率水平不變，也不會追求繼續擴大資產負債表規模。真正需要關注的將是美聯儲對于未來經濟增長前景的判斷。

首先我們要問的是，美聯儲是否會調整自己的預期？

從近期的經濟數據來看，調整似乎不可避免，即便是美聯儲主席伯南克自己也承認經濟增長低于預期，但調降的幅度可能有限。4月份的時候美聯儲預計今年美國經濟增速將達到3.1%到3.3%，幾乎比近期所有經濟學家預估的都要高。

如果僅僅看過去一個月公布的經濟數據，很容易做出美國經濟二次衰退的判斷。ISM制造業PMI指數創下十多年最大月跌幅；房地產市場從來沒有復蘇過；非農就業增長大幅降低；失業率重新回到9%的上方。不過實際情況可能并沒有這么糟糕。

經濟數據異常疲弱的原因還包括自然因素，如第一季度的暴風雪以及后來的日本地震。

美聯儲6月初公布的褐皮書對于經濟的評價似乎并沒有數據顯示的那么樂觀。在褐皮書中美聯儲指出：“從12個美聯儲分行轄區的報告中可以看出從上一次報告以來經濟仍持續增長，雖然少部分地區(的報告)顯示增長正在放緩。”經濟增速確實是在放緩，但自然災害則擴大了幅度。

美國經濟未來的風險可能更多來自于財政緊縮，由于民主共和兩黨仍在這個方面爭執不下，仍難以預測具體影響會有多大。

第二個問題是，為何美聯儲的經濟預測如此重要？

從歷史上看，美聯儲對于經濟預測的準確性并不高，但美聯儲對于經濟前景預測會直接影響美聯儲的貨幣政策，這才是我們如此關注的原因，尤其是在第二輪資產購買計劃馬上就要到期的時候。

如果美聯儲認為經濟仍走在健康的復蘇軌道上，就業市場狀況仍將繼續改善(雖然速度可能放緩)，那么美聯儲在未來繼續擴大資產購買規模的可能性將會大為縮小。美聯儲目前預計年底美國失業率(核心預測區間)將介于8.4%到8.7%之間。

那么還有什么需要留意？

相對于近期經濟預測，投資者往往會忽略美聯儲對重要指標的長期波動區間的判斷，這些預測一定程度上代表了美聯儲對于潛在經濟增長率、自然失業率、長期波動區通脹水平等重要指標的判斷。

一個例子可以證明對于重要指標的長期區間預測的重要性。上世紀70年代美聯儲過低估計了潛在失業率的水平，以至于在失業率已經很接近自然失業率水平的時候美聯儲仍在降息，這被認為是后來通脹失控的重要原因。

當然自然失業率和潛在經濟增長水平是非常難以預測的數字，往往只能事后得以驗證。美聯儲目前對長期失業率水平(核心區間)的判斷為5.2%到5.6%；長期經濟增長率為2.5%到2.8%。如果這種預測過于樂觀，那么美聯儲可能會錯過最佳緊縮時機，反之亦然。

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